行業冰火兩重天：油價爆升百億美金，航空公司吊緊鹽水，但點解死都唔肯Cut飛機訂單？

行業面對嘅殘酷現實

Faury 對訂單簿嘅樂觀，同佢客戶面對嘅財務現實形成極大對比。國際航空運輸協會（IATA）喺6月初幾乎將2026年全球航空公司嘅利潤預測削減咗一半，預測全行合計淨利潤得返230億美金——遠遠低過之前預測嘅410億美金，亦都比2025年賺嘅450億美金少一大截 。

最主要嘅元兇係伊朗衝突引發嘅油價瘋狂飆升。IATA 總幹事 Willie Walsh 話，預計飛機燃油價格會比舊年同期高出70%，令成個行業嘅燃油成本額外增加咗1000億美金 。事關大約佔全球五分一石油供應嘅霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz），自2月底以嚟基本上已經封閉，推高油價衝破每桶100美金，飛機燃油價格更加喺短短幾星期內幾乎翻咗一倍 。

呢場風暴嘅連鎖效應已經全面浮現：

• 航空公司全面縮皮。 全球唔同嘅航空公司已經取消咗數以千計嘅航班，喺航班時間表上面抽起咗接近200萬個座位 。新西蘭航空警告會錄得四年嚟最嚴重嘅虧損；而原本預測會錄得全球最高利潤率嘅中東航空公司，就因為空域關閉同要繞路飛行而受到重創 。
• 評級機構全面下調行業評級。 穆迪（Moody's）將全球航空業嘅展望由「穩定」下調至「負面」，警告2026年嘅經營利潤可能會跌超過35% 。ICRA 亦都將印度航空業嘅展望下調至負面，預測印度嘅航空公司在2025-26財政年度會錄得 17,000 至 18,000 億盧比（大約 20 億美金）嘅淨虧損 。
• 乘客量增長急劇放緩。 IATA 而家預測2026年全球客運量只係得 2.1% 嘅增長，中東地區更加面臨嚴重收縮 。喺一啲長途航線上，因為航空公司將高昂嘅燃油成本轉嫁畀乘客，據報票價比舊年同期飆升咗76% 咁多 。

雖然啲數字睇落好得人驚，但成個行業並未去到蝕錢嘅地步。IATA 依然預期航空公司整體上可以維持盈利，收入預計會上升 9.4%，之但係純利潤率就被壓縮到得返紙咁薄嘅 2% 。

點解航空公司死都唔肯 Cut 單？

呢個謎團嘅核心在於，飛機訂單嘅時間表同航空公司嘅損益表係完全唔同層次嘅事。空中巴士積壓嘅訂單入面，絕大部分都係喺好多年之前就已經落咗嘅，背後嘅推動力係長遠嘅機隊現代化計劃，同埋新飛機供應結構性短缺嘅問題。如果有航空公司而家放棄一個交機檔期，佢分分鐘會永遠失去呢個位，排返去條長達數年嘅輪候隊伍最後面 。

航空公司亦都好清楚，全球機隊嘅運力已經係拉得好緊。供應鏈一塌糊塗，加上一啲已經好出名嘅引擎問題（空中巴士自己都話，普惠引擎係佢哋 A320 系列提升產能嘅「關鍵瓶頸」），限制咗交機嘅速度；換句話講，就算航空公司嘅營運財政係咁惡化，需求依然係大過供應 。只要航空公司仲可以繼續飛，仲有辦法籌措資金去履行現有嘅承諾，佢哋根本冇誘因去放棄一啲佢哋依然好需要嘅飛機。

真正嘅脆弱點並唔係「取消」，而係**「延遲交機」**。如果燃油價格持續高企，而需求進一步轉弱，一啲現金流好緊嘅航空公司就可能會開始要求空中巴士，將交機日期推遲到2027年或者更後。Faury 承認情況好複雜，話公司正「密切監察」緊呢個「複雜、動態而且快速變化」嘅全球環境 。雖然暫時未見有大規模嘅延遲請求浮面，但2026年下半年將會係一個關鍵考驗，睇吓呢個行業嘅決心喺持續嘅成本危機面前，究竟可以撐到幾耐。

空中巴士而家嘅處境，最終印證咗航空供應鏈嘅一個真相：足以喺一個季度內摧毀航空公司利潤嘅力量，並唔一定會顛覆到橫跨成個十年嘅資本規劃週期。最大嘅問題係，呢個真相喺2026年餘下嘅日子係咪仲能夠站得住腳——連最樂觀嘅製造商都話，今年係記憶中最具挑戰性嘅一年。