意國獨角獸Bending Spoons赴美IPO：從「燒錢」到盈利，收購王國市值劍指200億美元

財務大翻身：由燒錢到賺錢嘅神奇一年

最令市場驚艷嘅，係Bending Spoons喺短短一年內實現嘅財務大逆轉。

• 2025年第一季：收入 2.59億美元，但淨虧損高達 1.122億美元，典型嘅「燒錢換規模」模式 。
• 2026年第一季：收入翻倍有多，去到 6.01億美元，仲成功扭虧為盈，錄得 2,750萬美元純利 。

點解可以咁快由蝕變賺？關鍵就係佢哋近年嘅連環收購策略。Bending Spoons專吼一啲有品牌價值但經營不善嘅數碼產品（例如Vimeo、AOL、Evernote等等），買返嚟之後透過大規模重組、裁員同技術優化，大幅削減成本，同時將產品整合到自家嘅技術平台，快速提升利潤率。

行政總裁Luca Ferrari 仲樂觀預測，受惠於近期嘅多宗收購，公司2026年全年嘅經調整EBITDA（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）有望達到14億美元，遠高於2025年嘅約7億美元 。

用戶基礎：超過5億每月活躍用戶嘅產品矩陣

截至2026年3月，Bending Spoons嘅產品組合已經覆蓋咗一個極龐大嘅用戶群 ：

• 每月活躍用戶（MAU）：超過 5億
• 每月付費訂戶：超過 900萬

（備註：喺早啲嘅2026年3月SEC文件入面，數字係3億MAU同1,000萬付費用戶，反映咗佢哋喺2026年初嘅高速增長軌跡 。）

呢啲用戶分佈喺佢哋收購返嚟嘅各個經典產品入面，包括影音平台Vimeo、電郵服務AOL、筆記軟件Evernote、檔案傳輸工具WeTransfer、活動平台Eventbrite同Meetup、戶外導航App Komoot、影片技術公司Brightcove、直播軟件StreamYard、AI相片增強App Remini 等等 。

收購王國點樣建成？豪擲45億美元嘅「數碼品牌收集癖」

Bending Spoons同一般初創公司好唔同，佢嘅增長幾乎全靠「買返嚟」。過去三年，公司總共投入咗接近45億美元進行收購，逐步砌出一個龐大嘅軟件產品組合 。

以下係一啲重要嘅收購里程碑：

• Vimeo：2025年以 13.8億美元 現金收購
• AOL：2025年10月以約 15億美元 從Yahoo手中買入，為咗呢單刁，公司專門搞咗一筆 28億美元嘅債務融資
• Eventbrite：2025年12月以約 5億美元 現金收購（交易預計2026年上半年完成）
• Komoot：2025年3月以接近 3億歐元 收購
• Brightcove：2025年7月以 2.33億美元 收購
• Evernote、Meetup、WeTransfer、Remini、StreamYard 等品牌，都係近年逐一納入旗下

為咗應付咁龐大嘅收購開支，公司嘅融資能力都好關鍵。2025年10月，除咗嗰筆28億美元債務之外，佢哋仲完成咗一輪 7.1億美元嘅股權融資，當時估值117億美元，投資者包括T. Rowe Price、Baillie Gifford、Cox Enterprises、Fidelity等知名基金 。

Bending Spoons將自己定位為一間「收購並改造數碼業務」嘅科技公司，而唔係單純嘅私募基金 。Ferrari曾經向彭博講過：「我哋唔係收集古董，而係建造一部永動機。」

風險同展望

雖然勢頭強勁，但投資者都要留意背後嘅風險。標準普爾（S&P）嘅分析指出，Bending Spoons嘅自然增長（Organic Growth）其實好有限，每年只得1%至3%，未來收入增長主要仲係靠不斷收購新公司去驅動 。換句話說，呢個「收購引擎」一旦慢落嚟，或者買唔到好項目，高增長故事就可能會打折。

另外，公司嘅債務水平都唔低，喺2024年底嗰陣，債務對EBITDA比率高達5.1倍，預計要到2026年先會顯著回落 。

不過，隨住全球IPO市場喺2026年夏天重新升溫，加上Bending Spoons成功示範咗點樣將一堆「過氣」品牌變成賺錢機器，呢隻意大利獨角獸嘅華爾街首演，註定會係一場好戲。