全球央行轉鷹 歐洲央行六月勢加息 花旗獨排眾議賭聯儲局年內減三次息

觸發今次通脹嘅主因，係2月底爆發嘅伊朗衝突。戰事將布蘭特原油推高到大約每桶110美元，天然氣價格亦遠高於戰前水平 。歐洲央行執行委員會成員Isabel Schnabel喺5月26日嘅訪問中明確表態：「『望穿』呢次能源衝擊，喺我看來已經唔再係選項。」 佢直接講明：「由今日嘅角度睇，我認為六月需要加息。」 另一位管治委員會成員Peter Kazimir亦形容六月加息係「幾乎無可避免」。

歐洲央行早就有心部署。喺4月30日嘅議息會議，央行維持利率喺2.00%不變，但總裁拉加德喺記者會上明確釋放訊號，話通脹前景明顯惡化 。拉加德承認：「中東戰爭導致能源價格急升，推高通脹，同時拖累經濟信心。」

咁樣就造成一個典型嘅「滯脹」兩難。央行自己都警告，戰爭帶嚟「通脹上升風險同經濟增長下行風險」，意思即係就算經濟放緩緊，央行都要收緊銀根，防止能源價格升幅擴散、演變成根深蒂固嘅通脹螺旋 。

鷹派轉向橫掃全球央行

歐洲央行嘅轉向，係全球同步轉鷹嘅其中一幕。2026年3月「超級央行週」期間，原本年初仲係協調緊點樣減息，突然之間就變成一致嘅「鷹派按兵不動」，背後都係因為中東地緣政治引發嘅能源通脹風險 。

• 美國聯儲局： 4月將聯邦基金利率維持喺3.50至3.75厘區間，態度明顯轉鷹。會後聲明有三位FOMC成員反對任何暗示未來減息嘅措辭，點陣圖中位數更顯示今年只會減息一次。期貨市場將首次完全定價嘅減息推遲到12月 。
• 英倫銀行： 3月一致通過維持利率喺3.75厘，但係完全刪除咗寬鬆政策嘅前瞻指引。市場定價大幅波動，由原本預期減三次息，一百八十度轉向為預期可能加息 。
• 日本央行： 3月維持利率喺0.50厘，同時釋出鷹派訊號，更有一位委員反對維持利率，要求即時加息0.25厘 。

各國表面上利率不變，但前瞻指引就出現明顯分歧。聯儲局話要審慎行事，但其他央行就因為同一嘅能源價格憂慮，釋出準備收緊銀根嘅訊號，同歐洲央行如出一轍 。

花旗嘅逆市賭局：所有人反對，唯獨佢話減三次息

喺全球呢個鷹派大合唱之下，花旗銀行就變成鶴立雞群嘅異類。去到2026年6月初，花旗仍然預測聯儲局今年會減息三次，每次0.25厘，就算美國就業數據屢次好過預期、不斷強化市場對「高息維持更耐」嘅共識，花旗都冇改變立場 。

花旗並冇放棄佢哋「鴿派」嘅核心睇法，只係不斷推遲執行時間表。銀行將預期嘅首次減息，由6月一路推遲到9月，而家預計9月、10月同12月各減一次，總共減0.75厘 。

呢個預測同聯儲局自己嘅訊息完全對立。聯儲局3月議息會議紀錄顯示，根據期權價格推算嘅最可能利率路徑，同「今年內利率不變」吻合 。到咗4月，更有三位委員反對鴿派措辭，顯示委員會更加抱實「按兵不動」嘅立場 。

花旗分析師Andrew Hollenhorst等人嘅理據，係咬住聯儲局會後聲明中對就業風險嘅關注，以及點陣圖中位數下移呢兩點，解讀為鴿派訊號。佢哋預期勞工需求降溫，最終會逼到聯儲局出手減息 。不過，市場大多數參與者同經濟學家都唔接受呢個解讀，佢哋賭持續嘅通脹同緊繃嘅勞工市場，會令高利率一路維持到年底。

花旗嘅異類觀點要成真，需要兩個暫時未見影嘅條件：一，係由能源價格引發嘅通脹必須明顯降溫；二，勞動市場要大幅放緩。喺呢兩樣嘢出現之前，花旗嘅預測仍然係一場孤獨而高調嘅賭局，對賭緊一個幾乎全面睇鷹嘅世界。