美伊衝突升溫：霍爾木茲海峽變死結、油價飆破百二、普京冷手執個熱煎堆？

真正嘅大浪係去到2026年初，衝突全面升級成區域戰爭之後先至爆發出嚟。2026年3月4日，伊朗有效封鎖霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz），布蘭特期油即刻飆破每桶120美元，至今維持喺高位 。俄羅斯烏拉爾原油（Urals）價格更加誇張，由2026年2月嘅大約47美元一桶，急升約65%去到3月嘅78美元一桶 。

霍爾木茲海峽：封完又封嘅「雙重封鎖」困局

霍爾木茲海峽現時情況係嚴重受阻，但唔係一刀切完全關閉——準確啲講係狀況反反覆覆：

• 2025年6月美軍空襲之後，伊朗國會通過動議要封鎖海峽，不過去到6月底海峽仍然保持開放，未有即時中斷船舶往來，只係個形勢好脆弱 。
• 到咗2026年3月4日，伊朗真係有效封鎖咗海峽，令大量石油同液化天然氣（LNG）出口滯留 。
• 2026年4月8日曾經達成臨時停火，協議原本包括重開海峽，但伊朗竟然改為控制船運交通，向每艘船收取超過100萬美元「過路費」。作為回應，美國海軍由4月13日開始反過嚟封鎖伊朗港口 。有英國《衛報》分析形容，呢個係「雙重封鎖」局面：美軍封伊朗、伊朗封波斯灣 。
• 截至2026年6月6日，海峽船運流量維持接近零，和平談判亦都停滯不前 。

和平談判全面停滯

美伊外交僵局已經持續超過一年：

• 2025年4到5月期間，美伊透過阿曼斡旋，進行咗五輪間接核談判，原本仲定咗6月中舉行第六輪 。
• 點知以色列喺2025年6月13日率先向伊朗發動大規模襲擊，第六輪談判隨即取消 。伊朗外長阿卜杜拉希揚（Abbas Araghchi）當時講到明：「美國人要求談判，我哋嘅答案係『唔得』。」
• 2026年3月，伊朗再次拒絕美國提出嘅和平談判建議，批評方案「過分」而且「同現場事實不符」。
• 去到2026年4月，有伊朗前外交官分析，德黑蘭同華盛頓雙方都「被困喺口號入面」，各自企硬既定立場，核談判陷入癱瘓 。

俄羅斯：亂世中撈到風生水起

呢場危機入面，俄羅斯成為主要經濟贏家：

• 石油收入暴增： 受全球油價飆升帶動，俄羅斯2026年3月石油出口收入接近190億美元，比起2月嘅98億美元幾乎翻咗一倍 。
• 制裁稍為鬆綁： 美國為咗穩定全球市場，暫時放寬咗對俄羅斯石油嘅制裁執行力度，等莫斯科有多啲喘息空間 。
• 預算進賬可觀： 2026年4月，俄羅斯嚟自開採稅嘅油氣預算收入增加超過一倍，出口收入創2022年以來新高 。英國智庫查塔姆研究所（Chatham House）直頭形容呢場戰爭係「送俾普京嘅經濟大禮」。
• 地緣政治鬆綁： 危機分散咗美國對烏克蘭戰事嘅注意力同軍事資源，同時減低咗西方對俄羅斯嘅政治壓力 。

分析師點睇外交、升級風險同能源市場前景？

外交層面。 大部分分析都認為，短期內睇唔到有全面協議嘅路徑。雙方立場差距太大，空襲同封鎖已經摧毁咗互信基礎，伊朗仲多次拒絕美國嘅談判建議 。有伊朗前外交官話，談判已經俾雙方根深蒂固嘅論述癱瘓咗 。

升級風險。 最大嘅火藥庫始終係霍爾木茲海峽。只要海峽仍然處於實際封鎖狀態，或者由伊朗喺武力威脅下控制往來，美伊直接海上衝突嘅風險就持續高企 。哥倫比亞大學全球能源政策中心嘅分析指出，當初全球市場供應充裕仲可以緩衝吓衝擊，但係霍爾木茲海峽一旦長時間關閉——全球大約20%嘅石油要經過呢度——就會超過備用產能可以應付嘅極限，到時油價好大機會飆到遠遠高過120美元一桶 。

能源市場展望。 市場嘅共識係，只要霍爾木茲海峽仍然係爭奪焦點，油市就會處於高波動而且結構性高位嘅環境。伊朗出口受阻、俄羅斯制裁稍為放寬、再加上霍爾木茲運輸量清零，呢幾個因素加埋已經令市場供應偏緊，任何進一步升級都隨時會再引爆市場 。分析師提醒，現時油價水平已經包含咗相當大嘅風險溢價，而一個可以令海峽重開嘅停火協議，將會係推低油價最勁嘅單一因素 。