一場業績報告同就業數據，點樣終結華爾街嘅AI牛市？

市場反應又快又狠。Broadcom股價喺一個交易日之內就暴跌咗12%至15%，視乎你用盤中低位定收市價計，市值一下子蒸發咗2800億到3500億美金 。呢股拋售潮好快就由Broadcom蔓延到成個半導體板塊。Micron Technology（美光科技）跌咗6.6%到7%，Advanced Micro Devices（AMD）跌6.3%，連PHLX半導體ETF（SOXX）嗰日都跌咗2.1%收市，順手拖低埋ARM、Nvidia（輝達）呢啲同AI相關嘅股份 。正如一位分析員所講，Broadcom嘅業績指引已經變咗成個AI基建概念嘅「寒暑表」，連佢都摸唔到個天花板，市場就當正係成個行業嘅警號咁看待 。

宏觀經濟放大器：一份打沉減息希望嘅就業報告

如果話Broadcom點著咗條藥引，咁美國勞工統計局喺第二朝早就直頭係引爆咗個炸彈。6月5號星期五，5月份就業報告出爐，顯示美國經濟新增咗17.2萬個非農就業職位——比起經濟學家普遍預測嘅大約8.5萬個，多咗超過一倍 。失業率維持喺4.3%呢個低位，平均時薪按月升0.3%，按年計就升3.4% 。

呢份數據勾勒出一個完全冇冷卻跡象嘅勞動力市場，市場對聯儲局未來政策方向嘅預期即刻嚟個180度大轉彎。市場極速重新定價，將進一步減息嘅機會率降到接近零，反而開始預期加息嘅可能性更高。貨幣市場交易員已經睇到，聯儲局喺年底前加息0.25厘嘅機會率高達98% 。呢個轉變殺傷力特別大，因為咁啱撞正Kevin Warsh準備接任聯儲局主席，呢份強勁數據變相畀咗新鮮彈藥委員會入面嘅鷹派委員 。

對於嗰啲對利率預期極之敏感嘅科技股同增長型股票嚟講，呢個效應係毁滅性嘅。標普500指數歷史性嘅九星期連升紀錄斷纜，而以科技股為主嘅納斯達克指數更加錄得自2025年以嚟最大嘅單日跌幅 。兩年期美國國債孳息率大幅飆升咗大約10個點子（即0.1%），債市都同步遭到抛售 。一邊係估值驅動嘅晶片股洗倉，另一邊係宏觀因素驅動嘅利率重新定價，兩股力量形成咗一場完美風暴。單單係星期五嗰日，Nvidia就跌咗6.2%，Broadcom再跌多7.9%，Micron更大瀉13.3% 。

震波傳導：大抛售點樣席捲全球市場

美國呢場大屠殺並冇止步於本土。一亞洲交易時段開始，抛售壓力就迅速湧入同AI及半導體供應鏈關係最密切嘅市場。

亞太區首當其衝，受創最深。MSCI嘅亞太區（日本除外）廣泛指數下跌咗2.25% 。南韓股市被視為AI概念最純正嘅指標之一，因為有兩大記憶體晶片巨頭坐鎮，結果跌勢最為慘烈。南韓Kospi指數暴跌5%至5.5%，盤中一度短暫插水接近7% 。作為AI加速器關鍵高頻寬記憶體（HBM）供應商嘅SK Hynix（SK海力士），股價大跌7.6%；三星電子亦跌咗4.3% 。日本日經225指數收市跌1.3%至1.5%，澳洲S&P/ASX 200指數跌0.6%，香港恒生指數就跌0.8% 。

歐洲市場同樣低開，半導體股跟隨全球避險情緒下跌。Stoxx Europe 600科技板塊受壓，之不過歐洲股市喺AI晶片股嘅比重相對較輕，加上能源價格靠穩，令到整體大市去到中午時段可以收復部分失地 。

喺現貨市場開市之前，美國期貨已經預示住更多痛苦。納斯達克100指數期貨喺盤前交易時段跌咗0.9%到1.2%，而標普500指數期貨就跌咗大約0.4%到0.7%。Nvidia、AMD、Intel（英特爾）、Micron同Broadcom統統錄得盤前跌幅，正當投資者屏息以待嗰份就業數據，結果最終證實咗佢哋最壞嘅打算 。

標普指數閘口：SpaceX「快車道」被封殺

喺呢場大抛售發生嘅同時，標普道瓊斯指數公司喺6月4號公布咗一個決定，重塑咗市場對呢一年最重要新股嘅預期。經過幾個月嘅市場諮詢之後，委員會宣布，唔會為巨型新股設立一條快速納入標普500指數嘅路徑，同佢嘅競爭對手納斯達克同富時羅素分道揚鑣——後者已經放寬咗自己嘅準則 。

呢個決定直接影響咗Elon Musk旗下嘅私人火箭及衛星公司SpaceX，佢正準備進行一項估值高達約1.75萬億美金嘅重磅IPO 。同時，AI公司Anthropic同OpenAI嘅上市大計都受到波及。根據標普決定維持嘅現有規則，一間公司要符合三大核心要求先有入圍資格：根據美國公認會計原則（GAAP）計算，最近四個季度都要有盈利；喺交易所掛牌至少滿12個月；以及要有足夠喺公開市場流通嘅股份比例 。

SpaceX幾乎無一項過關。該公司2025年收入186.7億美金，但錄得高達49.4億美金嘅淨虧損 。預計佢首次公開發售時只會有大約5%嘅股份流出公開市場，遠低過標準嘅自由流通量調整門檻 。標普嘅聲明講得好白：「唔應該純粹因為市值龐大，就喺財務可行性、最短上市年期同可投資權重因子呢啲要求上破例」 。

實際後果好重大。標普拒絕設立「快車道」，相等於切斷咗SpaceX同其他同類公司即時接觸追蹤標普500指數嗰數以萬億美金計被動資本嘅門路。冇咗指數成員資格通常附帶嘅「納入溢價」，包銷商依家要喺缺乏呢個光環嘅情況下推銷呢項世紀IPO，好可能會影響到初步需求同最終估值 。對整體大市嚟講，呢個決定強化了成個星期嘅一個主題：規矩唔會為咗科技巨頭而改變，無論係半導體業績競賽，定係指數入圍遊戲，都係一樣。