咁大膽嘅計劃點解可以提出？背後關鍵係SpaceX以1.25萬億美元天價收購咗Elon Musk旗下嘅AI公司xAI。呢單交易唔單止為軌道AI數據中心提供咗財政基礎，仲帶嚟咗技術支撐 。

SpaceX喺申請入面仲講到，呢一百萬顆衛星唔單止係商業項目，更加係「邁向卡爾達肖夫II級文明嘅第一步」——一個能夠完全利用太陽能量嘅星際文明等級 。

星鏈：SpaceX上市嘅真正「現金牛」

2026年5月20日，SpaceX正式向美國證監會（SEC）提交咗S-1上市申請文件，目標估值介乎1.75萬億至2萬億美元，計劃集資約750億美元，將會係人類史上最大規模嘅IPO，預計6月12日喺納斯達克掛牌，股票代號「SPCX」 。

喺呢份S-1文件入面，星鏈嘅賺錢能力表露無遺：

• 2025年收入：114億美元嚟自「連接服務」業務板塊（主要就係星鏈），佔SpaceX全年總收入187億美元嘅大約61%，按年增長近50% 。
• 用戶數量：去到2025年底，全球訂戶已經超過1,030萬 。
• 盈利能力：連接服務板塊嘅EBITDA利潤率高達63%，營運利潤超過44億美元，絕對係公司最賺錢嘅引擎 。
• 收入佔比持續擴大：到2026年第一季，星鏈收入佔公司總收入比例進一步攀升至69% 。

有分析仲預測，星鏈喺2026年嘅收入將會達到約200億美元，佔公司收入近八成 。

一條神奇嘅租約

S-1文件入面仲有條好爆嘅細節：AI公司Anthropic（Elon Musk曾經公開鬧佢哋「邪惡」）每個月俾緊12.5億美元租金俾SpaceX，租用佢哋喺孟菲斯嘅Colossus數據中心嘅運算能力，合約期去到2029年5月。年度化嚟計，呢條數等於150億美元一年，總合約價值約450億美元 。呢條數亦成為咗撐起SpaceX 2萬億美元估值嘅其中一個關鍵理據。

四大挑戰：太空唔係冇風險

1. 軌道AI經濟效益未經證實

一百萬顆衛星嘅數據中心大計聽落好震撼，但至今冇人試過喺太空大規模運行AI運算基礎設施。建造、發射、維護同供電俾咁多衛星嘅經濟成本，全部都係未知數。S-1文件亦披露，xAI業務板塊喺集團層面仍然係蝕緊錢，增加咗財務不確定性 。

2. 軌道碰撞風險急升

衛星數量爆發式增長，軌道 congestion 嘅風險亦直線上升。歐洲議會嘅報告指出，衛星數量增加「會提高因碰撞導致服務中斷嘅風險」。

事實上，星鏈衛星喺2022年12月至2023年5月期間，就執行咗超過25,000次避撞機動；去到2024年中，呢個數字已經急升一倍，去到接近50,000次 。SpaceX嘅避撞門檻設定得好保守，碰撞概率低至一百萬分之一就會啟動機動程序 。

3. 國際反對同監管反彈

歐洲政策制定者對SpaceX嘅急速擴張愈嚟愈警惕。有意大利學者直指呢個係「太空土地掠奪」（space land grabbing），變相霸佔咗其他營運商嘅軌道空間 。歐盟仲諗緊推出新嘅環境同安全法規，規範美國衛星服務進入歐洲市場，引發咗跨大西洋嘅監管摩擦 。

連意大利考慮同星鏈簽訂嘅安全通訊合約，都惹嚟國家安全方面嘅審查 。美國FCC主席Brendan Carr更加威脅，如果歐盟偏袒自己公司，就會限制歐洲營運商進入美國市場 。

4. 歐洲IRIS²計劃：主權反擊戰

歐盟正加速推進自家嘅IRIS²計劃（基礎設施韌性、互聯互通及衛星安全），呢個係一個多軌道衛星星座，定位係歐洲嘅主權替代方案 。

有學術模擬研究比較過IRIS²同星鏈，結果顯示：星鏈喺整體連線能力同總容量上確實佔優，但IRIS²喺「主權自主、安全性同韌性」方面就提供咗戰略優勢，特別係處理關鍵任務同敏感通訊嘅時候 。

不過現實係，IRIS²仍然處於早期開發階段，預計要發射約264至290顆衛星，遠遠追唔上星鏈已經過萬顆衛星嘅領先優勢 。有歐洲分析師坦言：「佢哋嘅現有計劃，包括IRIS²同Eutelsat嘅服務，仲未生產到可以同星鏈競爭嘅替代方案」。

結語：2萬億美元嘅豪賭

SpaceX今次上市，基本上就係一場押注星鏈同軌道AI嘅超級賭局。

一方面，星鏈確實係一門極之賺錢嘅生意：114億美元年收入、63%利潤率、過千萬用戶，增長仲要冇停落嚟嘅跡象。

另一方面，一百萬顆衛星嘅AI數據中心大計，由技術可行性到監管批准，全部都係巨大問號。FCC近年審批衛星申請嘅往績亦顯示，SpaceX過往申請29,988顆衛星，結果只係分階段批咗15,000顆 。一百萬顆衛星呢個數，更大可能只係一個談判起點 。

加上軌道碰撞風險、歐洲嘅主權反擊同監管挑戰，呢場太空擴張絕對唔會一帆風順。但無論如何，星鏈作為一門生意，已經徹底改寫咗全球衛星通訊嘅遊戲規則。

咁大膽嘅計劃點解可以提出？背後關鍵係SpaceX以1.25萬億美元天價收購咗Elon Musk旗下嘅AI公司xAI。呢單交易唔單止為軌道AI數據中心提供咗財政基礎，仲帶嚟咗技術支撐 。

SpaceX喺申請入面仲講到，呢一百萬顆衛星唔單止係商業項目，更加係「邁向卡爾達肖夫II級文明嘅第一步」——一個能夠完全利用太陽能量嘅星際文明等級 。

星鏈：SpaceX上市嘅真正「現金牛」

2026年5月20日，SpaceX正式向美國證監會（SEC）提交咗S-1上市申請文件，目標估值介乎1.75萬億至2萬億美元，計劃集資約750億美元，將會係人類史上最大規模嘅IPO，預計6月12日喺納斯達克掛牌，股票代號「SPCX」 。

喺呢份S-1文件入面，星鏈嘅賺錢能力表露無遺：

• 2025年收入：114億美元嚟自「連接服務」業務板塊（主要就係星鏈），佔SpaceX全年總收入187億美元嘅大約61%，按年增長近50% 。
• 用戶數量：去到2025年底，全球訂戶已經超過1,030萬 。
• 盈利能力：連接服務板塊嘅EBITDA利潤率高達63%，營運利潤超過44億美元，絕對係公司最賺錢嘅引擎 。
• 收入佔比持續擴大：到2026年第一季，星鏈收入佔公司總收入比例進一步攀升至69% 。

有分析仲預測，星鏈喺2026年嘅收入將會達到約200億美元，佔公司收入近八成 。

一條神奇嘅租約

S-1文件入面仲有條好爆嘅細節：AI公司Anthropic（Elon Musk曾經公開鬧佢哋「邪惡」）每個月俾緊12.5億美元租金俾SpaceX，租用佢哋喺孟菲斯嘅Colossus數據中心嘅運算能力，合約期去到2029年5月。年度化嚟計，呢條數等於150億美元一年，總合約價值約450億美元 。呢條數亦成為咗撐起SpaceX 2萬億美元估值嘅其中一個關鍵理據。

四大挑戰：太空唔係冇風險

1. 軌道AI經濟效益未經證實

一百萬顆衛星嘅數據中心大計聽落好震撼，但至今冇人試過喺太空大規模運行AI運算基礎設施。建造、發射、維護同供電俾咁多衛星嘅經濟成本，全部都係未知數。S-1文件亦披露，xAI業務板塊喺集團層面仍然係蝕緊錢，增加咗財務不確定性 。

2. 軌道碰撞風險急升

衛星數量爆發式增長，軌道 congestion 嘅風險亦直線上升。歐洲議會嘅報告指出，衛星數量增加「會提高因碰撞導致服務中斷嘅風險」。

事實上，星鏈衛星喺2022年12月至2023年5月期間，就執行咗超過25,000次避撞機動；去到2024年中，呢個數字已經急升一倍，去到接近50,000次 。SpaceX嘅避撞門檻設定得好保守，碰撞概率低至一百萬分之一就會啟動機動程序 。

3. 國際反對同監管反彈

歐洲政策制定者對SpaceX嘅急速擴張愈嚟愈警惕。有意大利學者直指呢個係「太空土地掠奪」（space land grabbing），變相霸佔咗其他營運商嘅軌道空間 。歐盟仲諗緊推出新嘅環境同安全法規，規範美國衛星服務進入歐洲市場，引發咗跨大西洋嘅監管摩擦 。

連意大利考慮同星鏈簽訂嘅安全通訊合約，都惹嚟國家安全方面嘅審查 。美國FCC主席Brendan Carr更加威脅，如果歐盟偏袒自己公司，就會限制歐洲營運商進入美國市場 。

4. 歐洲IRIS²計劃：主權反擊戰

歐盟正加速推進自家嘅IRIS²計劃（基礎設施韌性、互聯互通及衛星安全），呢個係一個多軌道衛星星座，定位係歐洲嘅主權替代方案 。

有學術模擬研究比較過IRIS²同星鏈，結果顯示：星鏈喺整體連線能力同總容量上確實佔優，但IRIS²喺「主權自主、安全性同韌性」方面就提供咗戰略優勢，特別係處理關鍵任務同敏感通訊嘅時候 。

不過現實係，IRIS²仍然處於早期開發階段，預計要發射約264至290顆衛星，遠遠追唔上星鏈已經過萬顆衛星嘅領先優勢 。有歐洲分析師坦言：「佢哋嘅現有計劃，包括IRIS²同Eutelsat嘅服務，仲未生產到可以同星鏈競爭嘅替代方案」。

結語：2萬億美元嘅豪賭

SpaceX今次上市，基本上就係一場押注星鏈同軌道AI嘅超級賭局。

一方面，星鏈確實係一門極之賺錢嘅生意：114億美元年收入、63%利潤率、過千萬用戶，增長仲要冇停落嚟嘅跡象。

另一方面，一百萬顆衛星嘅AI數據中心大計，由技術可行性到監管批准，全部都係巨大問號。FCC近年審批衛星申請嘅往績亦顯示，SpaceX過往申請29,988顆衛星，結果只係分階段批咗15,000顆 。一百萬顆衛星呢個數，更大可能只係一個談判起點 。

加上軌道碰撞風險、歐洲嘅主權反擊同監管挑戰，呢場太空擴張絕對唔會一帆風順。但無論如何，星鏈作為一門生意，已經徹底改寫咗全球衛星通訊嘅遊戲規則。