宏觀分析師Alex Krüger點解話加密貨幣已經「收皮」？從Bitcoin崩盤到DeFi災難全面拆解

Krüger眼中四個「生存到」嘅區塊鏈應用

即使睇淡大市，Krüger仍然提出四個區塊鏈應用類別，佢認為係有實際價值、可以喺呢場淘汰賽生存落嚟，甚至值得長期持有 ：

1. Bitcoin（BTC）本身 — 佢話Bitcoin係唯一經歷多次市場週期仍然保持影響力嘅加密資產 。
2. 穩定幣（Stablecoins） — 特別係嗰啲喺支付同鏈上結算有實際用途嘅穩定幣 。
3. 資產代幣化（Tokenization） — 將傳統資產（例如房地產、債券、大宗商品）搬上區塊鏈，呢個係佢睇好嘅應用場景 。
4. ** Prediction Markets（預測市場）** — 去中心化預測平台，即使喺市況低迷下，依然能夠吸引用戶同維持流動性 。

佢發表「失敗論」嘅市場大環境

Krüger嘅「失敗資產類別」論，係喺以下幾個嚴峻嘅市場背景下提出嘅：

• Bitcoin由高位大插水 — Bitcoin喺2025年10月創下近$126,000美元嘅歷史新高 。到咗Krüger喺2026年6月講呢番說話嘅時候，BTC已經跌到$65,000-$67,000美元水平，由高位回落接近五成，比起早前$109,000美元嘅關口亦跌咗近四成 。加密貨幣總市值亦縮水至2.35萬億美元 。
• Strategy（前MicroStrategy）被迫拋售BTC — Krüger提到Strategy公司被逼或者策略性沽出Bitcoin，對幣價構成壓力。呢點同佢早喺2026年2月嘅分析一致，當時佢列出咗15個Bitcoin崩盤嘅結構性原因，其中包括企業去槓桿同流動性枯竭 。
• 「Bitcoin跑贏黃金」預測全面落空 — Krüger一直以嚟都係「Bitcoin將取代黃金成為最佳價值儲存工具」嘅信徒 。雖然Bitcoin喺2025年中曾短暫跑贏黃金（七月時BTC年初至今升約29%，黃金升27%），但去到2025年11月，黃金年初至今升幅達55%，大幅拋離Bitcoin，而後者嘅回報已經見紅，價格更跌穿$93,000美元 。到咗2026年6月，Bitcoin跌得更深，令Krüger呢個預測徹底破產，間接為佢嘅「失敗論」增添說服力。
• 「解放日」崩盤預言成真後嘅延續 — Krüger之前因為精準預測美國總統特朗普（Donald Trump）宣布關稅（俗稱「解放日」）後引發嘅市場大跌而聲名大噪。佢喺2026年6月呢番「失敗資產類別」言論，被視為呢個睇淡宏觀市場觀點嘅延續 。