BMI預測中東石油產量2027年勁彈 伊拉克、阿聯酋、沙特領頭

中東嘅石油產量，好快就會迎來一場戲劇性嘅大翻身。經歷咗戰爭、航運通道封鎖同歷史性嘅供應損失之後，Fitch Solutions旗下嘅研究機構BMI，喺2026年6月嘅報告中預測，區內大部分產油國嘅原油產量，喺2027年將會大幅反彈，出現雙位數嘅按年增長 。

不過，呢次復甦唔係簡單咁「一掣重設」。佢嘅背後，係受損嘅基建、物流樽頸，同埋對霍爾木茲海峽安全嘅巨大問號。預測嘅增長數字好大，但係要記住，呢啲增長係由一個極之低嘅基數開始計。

2026年嘅供應崩潰有幾嚴重？

要真正理解BMI對2027年嘅增長預測，就一定要搞清楚2026年嘅情況有幾咁災難性。

根據美國能源資訊署（EIA）嘅評估，單單喺2026年4月，伊拉克、沙特阿拉伯、科威特、阿聯酋、卡塔爾同巴林，就夾埋停產咗大約 1,050萬桶/日 嘅原油 。呢場供應衝擊，直接原因係霍爾木茲海峽嘅「實際封鎖」。雖然海峽冇俾人物理上封死，但因為伊朗嘅攻擊威脅同保險公司取消咗戰爭保險，令到大部分運油輪都唔敢行經嗰度 。要知道，全球近20%嘅石油供應，平時都係靠呢條水路運輸。

呢場供應損失，仲觸發咗全球庫存嘅持續減少。EIA預期，隨著衝突持續，全球嘅石油庫存會消耗得更快，因為中東嘅產量損失唔係一兩日嘅事，而係會維持一段時間 。有估算甚至認為，被抽離市場嘅石油量，佔咗全球供應嘅14% 。

BMI嘅2027年增長預測：邊個帶頭反彈？

有咗2026年呢個低起點，BMI對2027年嘅預測，就變成一個由谷底大翻身嘅故事。

根據油價網等媒體引述嘅BMI報告，以下係區內反彈勢頭最勁嘅國家 ：

• 伊拉克： 預計按年增長 34.1%，係區內最強。伊拉克係霍爾木茲海峽航運受阻後，首批被迫大幅減產嘅國家之一 。
• 阿聯酋（UAE）： 預計增長 32.9%。阿聯酋已經退出咗石油輸出國組織（OPEC），唔使再受產量配額限制，而且本身有大量備用產能，可以隨時重新啟動 。
• 沙特阿拉伯： 同樣被視為2027年嘅主要增長領頭羊之一，不過相關資料來源冇提供具體嘅百分比 。

BMI報告嘅預測好樂觀咁指出，中東大部分產油國下年嘅產量都會「有雙位數百分比嘅強勁增長」，反彈主因係今年因為伊朗戰爭同霍爾木茲海峽關閉而導致嘅停產 。但呢個樂觀預測，係完全建基於一個假設：就係引致停產嘅根源——霍爾木茲海峽嘅問題——會得到解決。

復甦時間表：一大堆假設撞埋一齊

喺任何2027年嘅預測入面，最大嘅變數就係霍爾木茲海峽幾時可以回復正常。官方同私人機構嘅評估，時間上相差好遠，令到嗰啲按年增長嘅預測變得好「有條件性」。

EIA喺2026年5月嘅《短期能源展望》入面假設，海峽會「實際關閉」直到5月底，然後喺6月開始慢慢有船行返 。但就算恢復通航，佢哋都唔預期運油量會即刻返到去戰前水平，部分中東產量仲會一直受到干擾，直到2027年 。

業界巨頭嘅睇法更加審慎，甚至有啲悲觀：

• 阿聯酋ADNOC（阿布扎比國家石油公司）嘅CEO Sultan Al Jaber 講過，就算衝突而家即刻結束，「最少都要四個月先可以返到去戰前水平嘅八成，而要完全恢復正常，起碼要去到2027年第一季，甚至第二季」 。
• 沙特阿美（Saudi Aramco）嘅CEO Amin Nasser 亦都警告，如果海峽嘅混亂情況持續到6月中，成個石油市場嘅正常化可能會被推遲到2027年。佢仲形容呢次供應衝擊係「全世界經歷過最大規模嘅一次」 。

EIA都畀咗一個有條件嘅前景：如果衝突喺5月底左右結束，大部分全球石油流通預計喺2026年底或2027年初恢復 。英格蘭及威爾斯特許會計師協會（ICAEW）嘅區域經濟更新，同樣預測能源生產嘅限制會喺2026年5至6月「局部放鬆」，並預期2027年嘅GDP增長會有好強勁嘅「追落後」式反彈 。

市場而家點樣定價？

預測市場（Prediction Markets）提供咗一個即時、用真金白銀投票嘅角度，去睇呢啲不確定性。喺平台Kalshi上面，交易員一路根據停火談判同外交信號，調整緊霍爾木茲海峽幾時可以回復正常嘅機會率。

• 截至2026年5月底，Kalshi嘅交易員認為，霍爾木茲海峽嘅航運喺2026年9月前恢復正常嘅機會率係64% 。
• 呢個機會率比春天嗰陣已經有所改善，但仲係留低咗好大嘅「延遲復甦」空間。舉個例，去到5月底，市場認為7月前可以恢復正常嘅機會跌到得返大約38%，而8月前復甦嘅機會就徘徊喺60%附近 。
• Kalshi對「回復正常」嘅定義，係基於國際貨幣基金組織（IMF）PortWatch平台嘅數據，即係海峽嘅7天移動平均過境船次超過60次 。

市場情緒似乎顯示，交易員覺得2026年夏季結束前回復正常嘅機會大過一半，但係睇返唔同月份合約嘅機率分佈咁闊，就知道背後嘅不確定性有幾深。64%機會率9月前復甦，即係話有大約三成機會，混亂情況會拖得更耐。

對油價同備用產能嘅影響

呢場復甦——無論幾時發生——都會直接影響油價同全球供需平衡。EIA將霍爾木茲海峽持續關閉，視為推高油價嘅主要風險 。佢喺2026年5月嘅預測估計，布蘭特原油（Brent crude）喺5、6月嘅平均價大約係每桶106美元，然後隨著產量恢復，會喺年尾跌到大約89美元。但如果海峽成個6月都仲係封閉，油價短期內可能會再升多成20蚊美金一桶 。

對於2027年，EIA嘅價格展望就比較低：預計西德州中質原油（WTI）平均價係每桶74美元，反映咗供應正常化嘅預期 。不過，呢場衝擊嘅後遺症會以「全球庫存枯竭」同「OPEC備用產能減少」嘅形式留低。EIA而家預期，OPEC喺2027年嘅備用產能平均只有250萬桶/日，比起之前預測嘅380萬桶/日大幅減少——呢個直接後果就係阿聯酋喺危機期間用咗自己嘅備用產能去填補損失 。

一句講晒

BMI對中東2027年產量急彈嘅預測，係建基於一個合理但脆弱嘅前提：就係霍爾木茲海峽會重開、受損基建可以修復到、產油國可以喺假設嘅時間表內重新增產。

伊拉克、阿聯酋同沙特阿拉伯，之所以會錄得咁大嘅百分比升幅，係因為佢哋2026年嘅基數實在太低了。真正嘅問題唔係「增長百分比大唔大」，而係場復甦係咪能夠及時發生，令到2027年嘅樂觀數字可以全面兌現。

暫時嚟講，Kalshi市場畀出嘅「9月前恢復正常」64%機會率，再加埋ADNOC同沙特阿美嗰啲審慎嘅時間表，都話畀我哋知：反彈係好大機會發生，但仲未係十拿九穩。