FDA政策轉彎 英美煙草即調高「新世代煙草」生意展望

同整體公司指引點樣比較？

雖然「新類別」業務前景睇高一線，但英美煙草就無郁到集團層面嘅全年指引。公司仍然預期2026年嘅表現會喺中期目標範圍嘅下限，即係收入增長3%至5%，經調整經營利潤增長4%至6%，而且業績會比較側重喺下半年 。

同時間，英美煙草調低咗對全球傳統香煙行業嘅預測。公司而家估計，2026年全球行業銷量會跌大約2.5%，差過之前預測嘅2%跌幅 。呢個下調反映咗傳統香煙業務面對緊嘅銷量壓力，即使替代品收入加速緊，都抵消唔到 。

FDA執法政策轉向：到底發生咗咩事？

喺2026年5月8日，美國食品及藥物管理局（FDA）頒布咗一份最終版指引，標題係《針對未獲上市授權而銷售嘅特定新煙草產品嘅執法優先次序》 。呢份指引係即時生效，描述咗局方會點樣排列對未獲授權嘅電子煙（ENDS）同尼古丁口含煙產品嘅執法優先次序 。

主要改動係啲乜？

• 對有申請等緊審批嘅產品降低執法優先次序。 FDA唔會再優先處理針對嗰啲已經喺市場上、但未經授權嘅產品，前提係個製造商已經提交咗「上市前煙草產品申請」（PMTA），而且份申請仲係FDA審查緊 。
• 對調味產品有額外要求。 想賣調味產品嘅公司，仲需要提供「有力證據」，證明隻產品對公眾健康有淨效益 。
• 無畀到「安全港」，亦唔等如合法化。 呢份指引無將未經授權產品合法化，亦無因為你入咗紙申請就等如有「安全港」。FDA保留全面嘅執法酌情權，會繼續打擊嗰啲完全無申請嘅產品，同埋對公眾健康風險較大嘅產品 。

受影響嘅產品規模

影響範圍相當之大。據三位現任同前任特朗普政府官員透露，大概有100至200款產品可以即刻受惠於新政策 。一位熟悉FDA審批流程嘅消息人士話，大約有1,000份申請已經去到科學審查階段，意味住有更多產品將來都有可能符合同樣條件 。

畀個概念你：截至2026年5月，FDA自監管呢個類別以來，只係正式授權咗45款電子煙同20款尼古丁口含煙產品 。有估計指，未經授權嘅產品已經佔咗美國電子煙銷售總額嘅大約八成 。

業界同公眾健康界嘅反應

業界反應： 主要煙草公司——包括英美煙草、菲利普莫里斯同奧馳亞——被視為主要贏家，因為佢哋有充足資源去入紙同管理大量嘅PMTA申請 。規模較細嘅競爭對手同非法進口商面對嘅結果就比較複雜：嗰啲完全無申請嘅，依然係執法對象 。

FDA內部反應： 據報，FDA煙草產品中心嘅高層官員對呢個決定係完全被蒙在鼓裡。呢份指引係喺前FDA局長馬蒂·馬卡里（Marty Makary）辭職之前幾日放上網嘅 。

公眾健康界嘅憂慮： 倡導組織已經表示震驚，擔心呢個政策會令市場充斥調味電子煙同尼古丁口含煙，損害預防青少年吸食電子煙嘅工作 。FDA畀出嘅理據係，咁做係為咗支持市場「有秩序咁過渡」到一個合規、受監管嘅市場——將資源集中喺最危險嘅產品上，而唔係去追擊每一件未經授權嘅產品 。

今次政策轉向，標誌住美國煙草監管嘅一次重大轉變。再加埋英美煙草調高咗嘅預測，突顯咗成個行業正由傳統香煙，轉向新一代尼古丁產品嘅大趨勢。