美伊戰爭打亂全球減息步伐，各國央行緊急轉軚迎戰滯脹

一場恍如1970年代嘅能源危機已經重臨，仲要係徹底打亂咗全球嘅貨幣政策劇本。

當美國同以色列部隊喺2026年2月底向伊朗發動攻擊嗰陣，全球經濟本來啱啱先可以唞順條氣。通脹正在降溫，由法蘭克福到首爾嘅央行都計劃緊重返低利率嘅路徑。但呢個劇本，而家已經完全過時。

呢場衝突嚴重擾亂咗石油生產同經過霍爾木茲海峽嘅航運，而呢條海峽處理緊全球大約五分一嘅油氣流量 。原油價格飆升，直接推高咗燃料、運輸成本，最終連核心通脹都被扯高。國際貨幣基金組織就引用咗戰時嘅干擾，將2026年嘅通脹預測向上修訂——發達經濟體由2.2%升到2.8%，新興市場更由4.8%升到5.5% 。

各國央行根本唔會等住睇情況有幾壞。去到2026年5月底同6月初，橫跨三大洲嘅央行都明顯轉向鷹派。

南非率先出手加息

南非儲備銀行成為首個真係直接收緊政策嘅主要央行。佢喺5月28號將關鍵回購利率上調25個基點至7.00%，係自2023年以嚟首次加息，同之前嘅寬鬆周期形成強烈逆轉 。觸發點好清晰：4月份嘅整體消費通脹率由3月嘅3.1%急升到4.0%，而南非儲備銀行仲預測第二季燃料通脹會超過18% 。央行而家預測2026年整體通脹率平均會達到4.4%，遠高過佢嗰3%嘅目標 。行長卡干亞古已經講到明，喺3%嘅目標上絕對冇得妥協，話央行「必須繼續專注實現」呢個目標 。

南韓按兵不動，但暗示即將出手

新任南韓銀行行長申鉉松，喺5月28號主持嘅首次議息會議上，決定將基準利率維持喺2.50%，係連續第八次凍結——但同時釋放出一個清晰嘅鷹派訊息 。貨幣政策委員會入面有兩位成員提出反對票，要求即時加息四分之一厘 。申行長向記者表明，認為「有必要喺未來嘅適當時機上調基準利率」。

受到油价飆升嘅推動，南韓5月份嘅消費物價按年上升3.1%，創咗26個月以來嘅新高 。《韓國經濟日報》訪問咗一班經濟學家，大多數都預期南韓銀行今年內至少會加息兩次，年底前會將利率推上3.0% 。

歐洲央行準備加息——可能6月就出手

喺歐元區，5月份嘅初步通脹率升到3.2%，高過4月嘅3.0% 。歐洲央行喺3月同4月嘅會議上都維持政策利率不變——存款機制利率2.00%，主要再融資利率2.15%，邊際貸款利率2.40% 。不過，4月30號嘅聲明都承認，歐元區「係通脹率處於2%目標附近嘅時候，進入咗呢個能源價格飆升嘅時期」，仲強調央行會致力令通脹返去2%嘅水平 。

市場隱含嘅機率幾乎篤定歐洲央行會喺6月11號嘅會議加息25個基點，呢個同經濟學家預測今年會進行多次緊縮嘅第一步脗合 。其實歐洲央行3月嘅職員預測，已經因為戰爭引發嘅高能源價格，將2026年整體通脹率估算上調到2.6% 。

聯儲局按兵不動，但減息已經唔可能

美國聯邦儲備局雖然未加息，但呢場戰爭已經「實質上影響咗貨幣政策」，限制咗佢實施寬鬆政策嘅能力，仲強化咗「利率喺高位維持更耐」嘅立場 。去到2026年3月，市場已經預期聯儲局會喺年尾更接受加息嘅諗法，雖然聯儲局官員喺3月會議紀錄度仲話覺得有一次減息係有可能嘅 。明尼阿波利斯聯儲銀行行長卡什卡里都警告過，戰爭持續落去可能推高通脹，限制央行嘅政策空間 。

仲有啲圖像未拼湊完整

資料方面仲係有啲缺口。喺2026年5月底同6月初嘅現有資料入面，搵唔到巴基斯坦同菲律賓嘅全面通脹數據同央行政策回應。要全面了解呢場戰爭嘅經濟漣漪效應，呢兩個地方係已知嘅重大資料缺口。

一個睇唔到出口嘅政策轉向

呢次轉軚嘅速度真係好值得留意。喺2026年2月之前，南非儲備銀行仲減緊息，南韓銀行雖然按兵不動但偏向中性，歐洲央行見到嘅通脹都仲係2%附近 。短短三個月之內，收緊政策已經實施咗或者被市場計咗價。背後嘅機制老實不客氣：一場能源供應衝擊推高咗油價同航運成本，直接扯高咗量度出嚟嘅通脹，仲威脅到通脹預期失控，咁樣就逼到央行就算經濟增長慢落嚟，都要用加息嚟頂住 。

國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃喺4月初，真係講中咗呢種新嘅市場情緒，佢警告各國央行就算要犧牲經濟增長，都要同通脹鬥爭到底，特別係當通脹預期有失控嘅跡象嗰陣 。而家，呢一套邏輯正喺現實中上演緊。