股市新高遇上石油危機：AI光環幾時會輸俾霍爾木茲海峽？

石油：一場喺最攞命時刻爆發嘅供應危機

石油市場即刻反映晒呢個消息。布蘭特原油期貨喺6月1日亞洲早段一開市就飆升超過2%，衝破每桶93美元 。但呢一下只係一場持續咗幾個月嘅危機嘅最新一擊。全球近兩成石油供應必經嘅霍爾木茲海峽，雖然未至於俾人用鐵鏈鎖住，但由於伊朗嘅攻擊威脅同保險公司取消承保，實際上大部分油輪都唔敢行，等同功能上癱瘓咗 。

最得人驚嘅係時間點。摩根大通喺5月中已經警告，發達國家嘅商業石油庫存可能喺6月初「逼近運作上嘅壓力水平」。沙特阿美亦都話，全球汽油同飛機燃油嘅庫存可能會喺夏季駕駛旺季前跌到「極危險嘅低水平」。國際能源署就指出，「喺持續中斷下迅速收縮嘅緩衝儲備，可能預示緊嚟緊嘅價格急升」。

美銀估計，依家全球能源市場每日短缺大約1400萬至1500萬桶石油 。美國能源資訊署喺6月2日嘅評估警告，「燃油價格會一直升，直到呢啲變數解決為止」。

股市：Nvidia嘅AI大牛市壓倒戰爭恐懼

喺呢個地緣風險升溫嘅背景下，美股唔單止頂得住，仲創咗歷史新高。有分析師形容，標普500指數係俾一場「AI交易嘅絕對狂熱」推到第一次掂到7600點嘅關口 。納斯達克指數都有進賬，反而道瓊斯指數就因為同油價關連度高嘅周期性股份落後，微跌咗0.3% 。

催化劑就係Nvidia。呢間晶片巨頭喺6月1日由黃仁勳親自發布咗一粒專攻個人電腦市場嘅新AI晶片——呢個動作被形容為「將幾十年歷史嘅機器帶入AI時代」——消息一出股價即刻飆升3.9%，仲勁過所有戰爭負面消息，將主要指數一舉推高 。呢個升浪延續咗5月份標普500指數創下11次歷史收市新高嘅強勢 。

亞洲市場都係跟同一個劇本。南韓Kospi指數升1.3%，又創歷史新高；日本日經225指數都進帳0.5%。投資者被形容為「幾乎無視緊張局勢升級」，寧願押注喺AI嘅樂觀前景上 。

點解會咁分裂——又可以維持幾耐？

兩種故仔之所以可以各行各路，係因為佢哋透過唔同機制影響緊市場唔同板塊：

• AI狂熱係純股市概念。 Nvidia嘅晶片發布、雲端需求爆升、同人工智能嘅宏大承諾，全部都係推動緊科技股嘅盈利預期同資金流入——呢個板塊同中東石油供應嘅直接關連微乎其微。
• 油價急升係供應衝擊，而且第二波影響正慢慢浮現。 高油價最終會滲透到通脹、消費開支同企業利潤，但呢啲影響要等幾個季度先會完全顯現。目前嚟講，股市投資者賭AI熱潮會跑得快過呢啲滯後影響。

呢個賭局唔係冇風險。世界銀行指出，2026年嘅伊朗戰爭，單係透過油價影響，已經推高咗全球通脹約0.8% 。達拉斯聯邦儲備銀行嘅情景模型顯示，如果霍爾木茲海峽斷航兩個季度，WTI原油價格會喺2026年7月飆到132美元嘅高峰，仲會令到核心個人消費支出（PCE）通脹增加0.79個百分點 。

分析師情景：從速戰速決到最壞打算

依家市場上可信嘅結果範圍非常大：

共通點係：近幾個星期，所有情景都轉差咗。高盛原本預測5月中可以正常化，依家就要推遲到6月底先有望重啟 。滙豐將全年布蘭特原油預測上調到95美元，原因係「庫存消耗更大、戰後補充更棘手，同埋更高嘅剩餘風險溢價」。

眼前最大風險：六月庫存懸崖撞正夏季需求高峰

分析師最擔心嘅，並唔係遠期油價，而係未來幾個禮拜會發生咩事。摩根大通發出「非線性價格飆升同恐慌性搶購」嘅警告，反映緊一種獨特嘅市場結構憂慮：當庫存跌穿最低運作水平，價格會跳躍式暴升，而唔係慢慢遞增 。

呢個風險爆發嘅時間點，正正撞正北半球夏季駕駛旺季開始，沙特阿美亦都已經預警汽油同飛機燃油庫存「極危險咁低」。而家和談破裂，就將短期內最有可能化解霍爾木茲海峽危機嘅路徑一刀切斷，喺庫存受考驗之前，緩衝空間已經買少見少。

投資者要睇實嘅三大變數

有三個動力會決定依家呢種分歧會繼續維持，定係會突然斷纜：

1. AI升浪有幾闊？ 股市嘅升勢依然高度集中喺極少數巨無霸科技股。6月1日道指逆市下跌，但標普500同納指照升，就充分反映參與度有幾窄 。萬一Nvidia或者其他AI概念股有咩行差踏錯，指數背後根本就冇乜其他承托力。

2. 油價去到邊個水位會搞出大件事？ 目前嚟講，股市仲頂得住90美元以上嘅油價。但若果真係衝向120美元甚至更高——即係美銀嘅中間情景——對消費者支出、企業利潤同通脹預期嘅打擊，就算幾樂觀嘅AI投資者都好難再扮睇唔到。

3. 和談有冇機會復活？ 6月1日嘅暫停唔一定係永久嘅。同一日已經有啲混亂信號浮面，特朗普總統聲稱幕後嘅和談依然活躍進行緊 。任何有望重開海峽嘅實質進展，都好可能令油價回落，紓緩整體經濟壓力——但一日未成事，風險都係嚴重傾向上行嗰邊。

2026年6月1日嘅市場，係同步講緊兩個故仔。AI故仔係一場科技變革，投資者相信無論地緣政治點變，佢都可以帶動盈利增長。石油故仔就係一場供應衝擊，仲要喺最差嘅時間點爆發——庫存見底，需求高峰殺到。呢兩個故仔可以共存幾耐？到最後邊個會主導大局？就係呢個夏天市場要答嘅終極問題。