Bitmine (BMNR) 港股式掃貨：5000萬美金賭局 衝向以太坊5%供應量

「人哋恐懼我貪婪」，呢句巴菲特嘅金句，似乎俾Bitmine Immersion Technologies（紐交所代號：BMNR）玩到出神入化。佢哋嘅目標唔係炒出炒入，而係要好似大股東咁，「惡」到揸住成個以太坊網絡5%嘅供應量，仲幫呢個計劃改咗個好有霸氣嘅名：「5%鍊金術」（Alchemy of 5%）。

最近一單Deal就係喺5月29號左右，趁個市有回調，低調地掃多咗大約25,000粒以太幣（ETH）。按當時市價計，呢一炮就用咗大概5040萬美金，絕對唔係玩玩下 。

Bitmine主席Thomas Lee仲好坦白咁話，見到以太幣價格跌穿2,200美金，對佢哋嚟講就係「筍價入貨嘅好時機」 。事實上，當時ETH喺5月底嘅價位大約係2,134美金，同兩個禮拜前嘅2,366美金比，跌咗近9%，Bitmine就即刻出手掃平貨。

呢個唔係偶然：佢哋掃貨有幾癲？

呢單交易只係冰山一角。Bitmine嘅策略好清晰：個市一跌，佢哋就加速買。早喺5月中，佢哋一個禮拜之內就怒掃咗111,942粒ETH，創下2026年以嚟最大單周買入紀錄。喺邁阿密嘅Consensus 2026大會上，主席Lee仲好有信心咁講，如果保持每個禮拜掃十萬粒ETH嘅速度，大約六個禮拜後，就可以正式宣布達成5%供應量嘅目標 。

盤點Bitmine嘅「百寶袋」有幾厚身

截至2026年5月25號嘅最新披露，Bitmine嘅金庫規模大到根本唔似一間普通上市公司，直頭有啲主權基金嘅影子 ：

• 以太幣（ETH）揸貨： 5,390,404粒，佔當時成個以太坊流通量（1.207億粒）嘅4.47%。
• 估值： 如果按嗰日Coinbase報價2,134美金一粒計，呢批貨大約值115億美金。
• 總投資組合價值： 123億美金。呢個數仲包埋4.44億美金現金、203粒比特幣（BTC）、一筆價值2億美金嘅Beast Industries股權，同埋一筆9500萬美金嘅Eightco Holdings股權（公司將呢啲額外投資叫做「Moonshots」，即係博一博單車變摩托嘅項目）。

而計埋5月25號之後買嗰25,000粒ETH，佢哋手頭上嘅貨大約已經去到541萬粒，佔流通量約4.49%，即係話距離5%目標，已經完成咗89% 。

死揸唔夠 仲要拎去收息：年袋2.76億美金

Bitmine同一般得個「擺」字嘅ETF或者大戶最大嘅分別，就係佢哋會「物盡其用」，將幾乎所有買返嚟嘅ETH都攞去質押收息（Staking）。

5月25號嗰日，公司披露將手頭上4,712,917粒ETH（即係總持貨量嘅87%），透過佢哋旗下嘅機構級平台MAVAN同合作夥伴拎去質押。呢個操作每年預計可以帶來2.76億美金嘅收入，呢條數係用當時2.75%嘅七日年化收益率計出嚟嘅 。

不過要留意，呢個2.75%嘅息率，已經比起兩個禮拜前嘅2.86%跌咗些少。背後原因好簡單：成個以太坊網絡上，愈嚟愈多人一齊質押，咁人人分到嘅獎勵自然就攤薄咗 。但就算係咁，主席Lee仍然好自豪咁話：「Bitmine質押嘅ETH數量，全球冇一間機構夠我哋多」 。

點解要咁搏？Bitmine嘅核心部署理念

Bitmine嘅操作手冊好簡單：趁市場恐慌嗰陣重手買入，質押收息製造現金流，再等時間發酵，慢慢令市場上嘅流通貨源愈嚟愈少。

管理層講過，佢哋長線睇好以太坊嘅兩大核心邏輯 ：

1. 華爾街資產代幣化（Tokenization）： 佢哋相信，傳統金融市場上嘅資產，會陸續搬上區塊鏈，而以太坊就係呢個趨勢嘅落腳點。
2. 人工智能代理（Agentic AI）嘅基建： 佢哋認為將來會有大量自動化嘅AI系統，需要一個中立、公開嘅區塊鏈網絡嚟做結算同支付；而以太坊就會扮演呢個「結算層」嘅骨幹角色。

仲有一個好實際嘅市場因素：Bitmine透過大量買入同鎖倉（質押），直接令市場上流通嘅ETH供應大減。公司自己就宣稱，呢個舉動喺2025年中開始，已經令到以太幣嘅供應進入「通縮」狀態 。

不過，咁樣「鯨吞」式嘅收貨手法，已經引起市場熱議。好多人開始擔心，當單一私人機構揸住成個網絡接近5%嘅供應量時，就算質押咗嘅ETH唔代表直接擁有網絡管治權，呢種權力集中嘅現象，會唔會同區塊鏈去中心化嘅核心精神背道而馳？

公司大動作：升呢上紐交所主板 預留3120億港紙回購

Bitmine嘅野心唔止係區塊鏈世界。今年4月9號，公司靜靜雞由紐交所美國（NYSE American，前身係專俾細價股嘅市場）轉到去紐交所主板（NYSE）掛牌，股票代號繼續係BMNR。

同一時間，董事局仲批咗一個高達40億美金（約3120億港紙）嘅股份回購計劃！呢個動作明顯係想向市場講：管理層好有信心，公司個資產負債表（尤其係啲加密貨幣）係物超所值，同時亦希望吸引更多好似退休基金呢類大錢嘅注視 。

如果你睇返今年2月初，佢哋先揸住433萬粒ETH（佔供應量3.58%）。去到5月底，就變咗541萬粒。短短幾個月就多咗超過一百萬粒，成個「搶貨機器」嘅藍圖已經畫晒出嚟，唔到5%目標，似乎都唔會收手 。

唔係冇風險 要留意嘅伏位

雖然成個劇本好似好完美，但都要睇清楚以下風險：

• 價格敏感度高： 嗰個123億美金嘅金庫價值，係按照一粒ETH報2,134美金計出嚟嘅。幣價一郁，公司嘅帳面身家就會跟住大幅上落。
• 收息只係估算： 2.76億美金年收入只係預測。前提係要維持到現時嘅息率水平、所有貨都順利質押出去，仲要冇發生因為技術問題而被罰錢（Slashing）嘅事件。如果成個網絡嘅質押量繼續升，息率好大機會會進一步跌。
• 單一資產風險： 成間公司副身家，近乎瞓身押注喺一種極之波動嘅虛擬資產上，風險極度集中。萬一以太幣出現長期大跌市，唔單止公司帳面值會插水，BMNR呢隻股票背後嘅「含金量」都會受到質疑。
• 目標只係預估： 成日講嘅「完成89%」同「2026年內達陣」，全部都係管理層自己嘅樂觀估算，唔係綁死咗一定要做到嘅合約承諾 。