制裁唔係講玩，一出手就見紅

成件事嘅計時炸彈，始於 2025 年 10 月 22 日。當日 OFAC 正式將 Lukoil——俄羅斯第二大石油商——列入制裁名單，目的講到明，就係要「加大對俄羅斯能源產業嘅壓力，削弱佢哋為戰爭機器泵水嘅能力」。呢個係特朗普政府當時想用經濟制裁逼莫斯科埋枱傾烏克蘭和平嘅其中一步大棋。

制裁嘅殺傷力好快就浮晒上嚟。Lukoil 自己盤數話畀人聽，2025 年全年佢哋蝕到趴街，淨虧損高達 1.06 萬億盧布（大約 125 億美元）；最大原因係要一筆過撇帳 1.7 萬億盧布（約 202 億美元），呢筆數正正就係佢哋喺海外嘅投資，被逼要一舖清袋嘅代價 。

220 億美元「賣豬仔」貨架，究竟有咩筍嘢？

講到呢批被逼要放上貨架嘅資產，主要由 Lukoil 旗下子公司 Lukoil International GmbH 持有，分布超過 30 個國家，總估值大約 220 億美元，絕對唔係普通散貨 。

當中最惹人垂涎，一定係喺伊拉克巨型油田 West Qurna 2 嗰 75% 控股權益。除此之外，個投資組合仲包括多間煉油廠、喺埃及、阿塞拜疆同烏茲別克嘅上游項目，仲有喺羅馬尼亞嘅 321 個加油站網絡，真係包羅萬有 。講到底，呢一舖變相就係將 Lukoil 過去幾十年辛苦建立起嚟嘅國際版圖，一次過推倒重來。

Carlyle 落咗訂，但份約有幾多「伏」？

去到 2026 年 1 月 29 日，單刁終於見到少少眉目。Lukoil 同美國私募基金巨頭 Carlyle 集團簽咗份初步協議，由 Carlyle 去收購 Lukoil International GmbH 。

聽落好似搞掂咗？少年，你太年輕了。呢份協議查實有幾個好大嘅「但書」：

• 哈薩克資產無份：Lukoil 講到明，佢哋喺哈薩克嘅業務會由份協議入面抽返出嚟，繼續由自己揸旗 。
• 唔係獨家生意：份約並無排他性，Lukoil 自己都承認仲同步同緊其他潛在買家傾緊偈 。
• 價錢係個謎：呢點都好關鍵，Lukoil 同 Carlyle 由頭到尾都冇公開過成交價係幾多 。
• 最大關卡係華府：成壇交易搞得成唔成，最終都係要睇攞唔攞到 OFAC 嘅「通行證」。

Gunvor 食檸檬：一句「克里姆林宮傀儡」就玩完

Carlyle 其實都唔係第一個諗住去執平貨嘅買家。

喺 2025 年底，瑞士大宗商品交易商 Gunvor 集團率先出價 220 億美元想吞咗呢批資產 。點知，美國財政部反應大到嚇死人，直接喺社交平台 X 上面開火炮轟，話 Gunvor 係「克里姆林宮嘅傀儡」，仲要落重藥，話只要俄烏戰爭唔停，就 **「永遠唔會」**批許可證畀 Gunvor 去接手呢盤生意 。

Gunvor 梗係即刻反駁，話華府呢番言論「根本上就有誤解、唔符事實」，但最後都係拗唔過，唯有喺 2025 年 11 月黯然收番份標書，投降離場 。

市場上一路都有傳，好似 Chevron 同 Quantum Capital Group 組成嘅財團都有興趣落場玩 。不過，關於呢啲潛在競爭對手嘅具體進展，就未有進一步嘅確實消息可以證實。

華府「拖字訣」：賣唔賣，點樣賣，我話事

睇返由 GL 131A 去到而家 131F，呢六次逐月延期嘅玩法，其實暴露咗美國財政部嘅核心策略 。佢哋一路授權你去做前期工夫，由傾偈、請律師到法律同財務盡職審查都得；但去到最決定性嗰步——真正嘅資產交割，就話要「另行審批」，變相將最終決定權捉到實一實 。

呢種做法，就係要喺一個受控嘅框架下，盡量榨取最大嘅談判槓桿。對華府嚟講，逼 Lukoil 剝離海外資產，本身就係一把插向克里姆林宮錢罌嘅利器。佢哋根本唔急於埋單，反而刻意製造呢種唔上唔落嘅吊鹽水局面，將經濟壓力煲到最大，逼莫斯科喺烏克蘭問題上讓步 。

搞到尾，呢單刁講嘅已經唔止係錢同資產，而係一場赤裸裸嘅地緣政治大逼宮。

制裁唔係講玩，一出手就見紅

成件事嘅計時炸彈，始於 2025 年 10 月 22 日。當日 OFAC 正式將 Lukoil——俄羅斯第二大石油商——列入制裁名單，目的講到明，就係要「加大對俄羅斯能源產業嘅壓力，削弱佢哋為戰爭機器泵水嘅能力」。呢個係特朗普政府當時想用經濟制裁逼莫斯科埋枱傾烏克蘭和平嘅其中一步大棋。

制裁嘅殺傷力好快就浮晒上嚟。Lukoil 自己盤數話畀人聽，2025 年全年佢哋蝕到趴街，淨虧損高達 1.06 萬億盧布（大約 125 億美元）；最大原因係要一筆過撇帳 1.7 萬億盧布（約 202 億美元），呢筆數正正就係佢哋喺海外嘅投資，被逼要一舖清袋嘅代價 。

220 億美元「賣豬仔」貨架，究竟有咩筍嘢？

講到呢批被逼要放上貨架嘅資產，主要由 Lukoil 旗下子公司 Lukoil International GmbH 持有，分布超過 30 個國家，總估值大約 220 億美元，絕對唔係普通散貨 。

當中最惹人垂涎，一定係喺伊拉克巨型油田 West Qurna 2 嗰 75% 控股權益。除此之外，個投資組合仲包括多間煉油廠、喺埃及、阿塞拜疆同烏茲別克嘅上游項目，仲有喺羅馬尼亞嘅 321 個加油站網絡，真係包羅萬有 。講到底，呢一舖變相就係將 Lukoil 過去幾十年辛苦建立起嚟嘅國際版圖，一次過推倒重來。

Carlyle 落咗訂，但份約有幾多「伏」？

去到 2026 年 1 月 29 日，單刁終於見到少少眉目。Lukoil 同美國私募基金巨頭 Carlyle 集團簽咗份初步協議，由 Carlyle 去收購 Lukoil International GmbH 。

聽落好似搞掂咗？少年，你太年輕了。呢份協議查實有幾個好大嘅「但書」：

• 哈薩克資產無份：Lukoil 講到明，佢哋喺哈薩克嘅業務會由份協議入面抽返出嚟，繼續由自己揸旗 。
• 唔係獨家生意：份約並無排他性，Lukoil 自己都承認仲同步同緊其他潛在買家傾緊偈 。
• 價錢係個謎：呢點都好關鍵，Lukoil 同 Carlyle 由頭到尾都冇公開過成交價係幾多 。
• 最大關卡係華府：成壇交易搞得成唔成，最終都係要睇攞唔攞到 OFAC 嘅「通行證」。

Gunvor 食檸檬：一句「克里姆林宮傀儡」就玩完

Carlyle 其實都唔係第一個諗住去執平貨嘅買家。

喺 2025 年底，瑞士大宗商品交易商 Gunvor 集團率先出價 220 億美元想吞咗呢批資產 。點知，美國財政部反應大到嚇死人，直接喺社交平台 X 上面開火炮轟，話 Gunvor 係「克里姆林宮嘅傀儡」，仲要落重藥，話只要俄烏戰爭唔停，就 **「永遠唔會」**批許可證畀 Gunvor 去接手呢盤生意 。

Gunvor 梗係即刻反駁，話華府呢番言論「根本上就有誤解、唔符事實」，但最後都係拗唔過，唯有喺 2025 年 11 月黯然收番份標書，投降離場 。

市場上一路都有傳，好似 Chevron 同 Quantum Capital Group 組成嘅財團都有興趣落場玩 。不過，關於呢啲潛在競爭對手嘅具體進展，就未有進一步嘅確實消息可以證實。

華府「拖字訣」：賣唔賣，點樣賣，我話事

睇返由 GL 131A 去到而家 131F，呢六次逐月延期嘅玩法，其實暴露咗美國財政部嘅核心策略 。佢哋一路授權你去做前期工夫，由傾偈、請律師到法律同財務盡職審查都得；但去到最決定性嗰步——真正嘅資產交割，就話要「另行審批」，變相將最終決定權捉到實一實 。

呢種做法，就係要喺一個受控嘅框架下，盡量榨取最大嘅談判槓桿。對華府嚟講，逼 Lukoil 剝離海外資產，本身就係一把插向克里姆林宮錢罌嘅利器。佢哋根本唔急於埋單，反而刻意製造呢種唔上唔落嘅吊鹽水局面，將經濟壓力煲到最大，逼莫斯科喺烏克蘭問題上讓步 。

搞到尾，呢單刁講嘅已經唔止係錢同資產，而係一場赤裸裸嘅地緣政治大逼宮。