伊朗戰火燒斷減息路 全球央行焗住「睇定啲」

踏入 2026 年，一場由美國同以色列主導、針對伊朗嘅戰爭，徹底打亂咗全球央行嘅劇本。原先市場預期嘅減息「放水」週期，一夜之間變成咗「鷹派」主導嘅按兵不動。呢種困境嘅根源，就係經典嘅「滯脹」（Stagflation）陷阱：能源價格飆升谷高通脹，逼使央行要諗加息；但戰爭帶來嘅經濟不確定性，又令人唔敢亂咁收水。結果，家家戶戶面對嘅，唔單止係油價貴、電費加，仲有隨時會再加息嘅供樓壓力。

全球大合唱：一齊煞停減息步伐

2026 年 2 月 28 日爆發嘅伊朗戰爭，將布蘭特期油推上每桶 100 美元嘅心理關口，美國平均汽油價格更衝破咗每加侖 4.38 美元 。呢一波能源衝擊，逼使全球每一個主要經濟體嘅貨幣決策者都要即刻轉軚。減息週期被叫停，通脹預測大幅上調，各央行行長更公開放風，話加息選項已經重新擺返上檯。大家都有一個共通點：極度恐懼能源成本會引發持續性通脹，特別係對於嗰啲貨幣兌強勢美元已經跌到「出血」嘅經濟體，情況就更難搞。

韓國央行：教科書級嘅滯脹兩難

要睇明全球有幾頭痕，望吓南韓就一清二楚。韓國央行（BOK）喺 2026 年 4 月嘅決定，完美示範咗乜嘢叫做「企咗喺度」。貨幣政策委員會一致通過，將基準利率維持喺 2.50% 唔郁，呢次已經係自 2025 年 7 月以嚟，連續第七次會議凍息 。諷刺嘅係，喺戰爭爆發前幾個禮拜，韓國央行先至減咗兩次息，仲放出風聲話會繼續放水；一場仗就令呢個如意算盤完全打唔響 。

政策制訂者明顯睇到，戰爭同時推高咗油價同壓低咗韓圜匯價，形成通脹向上、經濟增長向下嘅雙重打擊。南韓 2026 年 3 月嘅全年通脹率已經升到去 2.2%，超越咗央行嘅 2.0% 目標，元兇正係飆升嘅石油產品價格 。央行行長更警告，整體通脹率預期會「遠超」2 月份嘅預測，仲話經濟衰退夾雜物價上升嘅「滯脹」風險，係「絕對唔可以排除」。

喺首爾街頭，市民已經開始感受到壓力，加得最明顯嘅就係交通費同埋出街食飯嘅使費。市場上，關於南韓要掉頭加息嘅揣測已經死灰復燃。3 月份油價一飆，南韓國債債息就即刻急升，經濟學家紛紛警告，韓國央行唔單止要大幅上調通脹預測，甚至有機會要收緊銀根，而唔係再諗點樣減息 。

美國聯儲局：由諗減息變到計劃加息

美國聯儲局嘅轉向好戲劇性，由「鴿派」瞬間變面做「鷹派」。喺 2026 年 3 月嘅議息會議，聯儲局將聯邦基金利率維持喺 3.50% 至 3.75% 區間，但口風已經比市場預期謹慎好多 。到咗 4 月，呢種強硬立場更加演變成公開討論加息。

4 月 28 至 29 日嘅聯邦公開市場委員會（FOMC）會議記錄透露，大部分決策者都覺得，如果通脹持續高過 2% 嘅目標，「某程度上嘅政策收緊好大機會係合適嘅」。聯儲銀行行長古爾斯比（Austan Goolsbee）同哈馬克（Beth Hammack）4 月初都強調，壓低通脹已經重新成為首要任務，比起就業市場嘅情況更重要 。即將接替鮑威爾（Jerome Powell）出任主席嘅沃什（Kevin Warsh），接手嘅將會係一個唔單止唔會再放水、仲隨時準備加息嘅委員會。

呢一切都係源於油價個「方程式」。達拉斯聯儲銀行估計，伊朗戰爭會令 2026 年嘅整體個人消費支出（PCE）物價指數額外增加 0.6 個百分點 ；牛津經濟研究院（Oxford Economics）更模擬咗一個最壞情況——假如油價飆到 140 美元一桶，美國通脹率將會飆升至 5%，係自 2023 年 3 月以嚟最高，到時聯儲局幾乎肯定要焗住加息 。市場已經用真金白銀投咗票，2026 年內減息嘅可能性已經係零 。

加拿大央行同美國聯儲局「口味」一致，同樣喺 3 月按兵不動。加拿大央行管理委員會警告，如果能源價格長期居高不下，「我哋唔會任由佢哋嘅效應擴散，變成持續性通脹」。

歐洲央行：現實比預測更殘酷

歐洲央行（ECB）同樣喺 2026 年 3 月「六連凍」維持關鍵利率不變，但就大幅上調咗通脹預測。最新嘅基本預測係，2026 年整體通脹率平均會去到 2.6%，遠高過 2025 年 12 月估計嘅 1.9% 。撇除能源同食品嘅核心通脹，2026 年亦預計有 2.3% 。

不過，呢個預測好快就證實係太過樂觀。歐元區 4 月份嘅實際整體通脹率已經衝到上 3.0%，能源價格按年大幅飆升咗 10.9% 。核心通脹（唔計能源）就企喺 2.2% 。背後原因呼之欲出：2 月份能源通脹仲要跌 3.1%，點知一打仗，加上近乎完全封鎖嘅霍爾木茲海峽令油氣價格失控，3 月份能源通脹就即刻爆升到 4.9% 。

歐洲央行嘅基本預測，係假設油氣價格會喺 2026 年第二季見頂，大約係每桶 90 美元，然後逐步回落 。但現實係，佢哋出呢份報告嗰陣，布蘭特期油已經喺 112 至 115 美元之間上上落落 。歐洲央行自己都承認，喺一個嚴峻嘅情景下——能源價格長時間高企——歐元區整體通脹率喺 2026 年有可能飆到 4.4% 。

歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）警告，戰爭對「短期通脹有實質性影響」。事關歐元區係能源淨進口嘅大戶，中東長期打仗對佢哋嚟講係特別傷，一方面能源貴咗谷高物價，另一方面又打擊消費同投資意欲 。

下一步點行：滯脹嘅世界

全球央行今次咁齊心同步煞車，反映咗一個令人唔安樂嘅現實：全球經濟已經重新陷入一種「供應衝擊」嘅環境，央行根本無辦法輕鬆搞掂。為咗對付能源引發嘅通脹而加息，隨時會喺需求本來已經好脆弱嘅時候，一嘢壓死經濟；但學而家咁樣乜都唔做等運到，萬一油價居高不下，通脹預期失控，政策制訂者就會好頭痕。

紐約聯儲銀行行長威廉斯（John Williams）4 月中就講得好白，警告中東衝突會引發「大型供應衝擊」，同步推高通脹、拖低經濟活動——呢個正係教科書嘅「滯脹」定義 。

截至 2026 年年中，所有主要央行都已經暫停減息週期。如果能源引發嘅通脹持續到夏季，市場關心嘅問題好快就會由「佢哋會唔會減息？」變成「究竟邊個會忍唔住手，率先加息？」