AI 數據中心爆發，點解摩根士丹利突然轉牛睇 Nokia？

AI 數據中心：整個投資故事的核心

生成式 AI、超大型模型（LLM）訓練，都需要大量 GPU 伺服器叢集。這些叢集通常分布於巨型數據中心之中，而 連接這些運算節點的高速網絡設備 正是關鍵。

摩根士丹利指出，Nokia 在 AI 與雲端網絡需求 的曝光度其實比市場想像中更高。隨着 hyperscaler（例如大型雲端平台公司）持續擴建數據中心，相關市場的可服務規模預計 每年增長超過 15%。

目前 AI 與雲端業務約佔 Nokia 收入 約 6%，但增長速度相當快，而且佔比仍在逐季上升。

光學網絡與 IP 網絡：吃到 hyperscaler 投資紅利

Nokia 的機會主要集中在兩個技術領域：

• Optical networking（光學網絡）：負責透過光纖高速連接不同數據中心
• IP networking：處理伺服器與運算節點之間的大量數據路由

這兩個領域正是 AI 數據中心的基礎設施。當 hyperscaler 擴建 AI 叢集時，除了 GPU 與伺服器之外，亦需要更高速的網絡互連。Nokia 正好提供這類解決方案。

公司自身指引亦反映這個趨勢：

• 2026 年 Network Infrastructure 收入預期增長 12%–14%
• Optical + IP Networks 預期增長 18%–20%

換言之，增長最快的部分正正是 AI 數據中心最需要的網絡設備。

Nvidia 10 億美元投資：AI 故事的關鍵催化劑

另一個令市場重新關注 Nokia 的因素，是 Nvidia 的策略投資。

2025 年 10 月，Nvidia 宣布：

• 向 Nokia 投資 10 億美元（透過定向增發股份）
• 建立合作開發 AI‑RAN（AI 驅動無線接入網絡）
• 推動未來 5G‑Advanced 與 6G 網絡

這項合作結合：

• Nvidia 的 AI 加速計算平台
• Nokia 的電訊基建與網絡技術

雖然 AI‑RAN 更偏向未來電訊網絡與邊緣 AI，但對投資者而言，這項合作具有象徵意義：AI 產業最核心公司之一願意押注 Nokia 的網絡技術。

財務基本面提供底盤

Nokia 的 AI 故事並非建立在一家困境公司之上。其基本財務表現仍然穩定。

公司 2025 年全年錄得：

• 可比營運利潤：20 億歐元
• 自由現金流：15 億歐元

穩定現金流意味公司有能力持續投資新技術與網絡產品，支撐 AI 基建需求帶來的機會。

市場情緒：分析師開始重新定價 Nokia

隨着 AI 基建投資升溫，市場對 Nokia 的定位開始改變。

摩根士丹利在 2026 年 3 月把目標價提升至 €8.50 時表示，AI 數據中心連接需求正在快速增加，並且有跡象顯示這股需求會持續。

其他分析師亦逐步轉為更正面，反映市場逐漸接受一個新觀點：

Nokia 不再只是一間電訊設備商，而可能是 AI 經濟的重要「連接層」。

大局觀：Nokia 投資故事正在轉型

綜合目前幾個關鍵因素，市場重新評估 Nokia 的原因主要包括：

• 全球 AI 數據中心基建投資爆發
• hyperscaler 對 光學與 IP 網絡設備需求急升
• Nvidia 10 億美元投資與 AI‑RAN 合作
• Nokia 上調 Network Infrastructure 增長指引
• 分析師開始將其視為 AI 基建供應鏈公司

如果 AI 數據中心建設繼續保持高速增長，Nokia 的角色可能會由「傳統電訊供應商」逐步轉型為 AI 經濟中的關鍵連接基礎設施提供者。

不過在估值方面仍需保持理性：目前可靠資料只確認摩根士丹利把目標價由 €6.50 提升至 €8.50，而 €14 的說法暫未有可信來源證實。