伊朗戰爭、霍爾木茲海峽危機與石油人民幣的窗口

伊朗戰爭同霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）航運受阻，正慢慢改變全球石油貿易的運作方式。短期內，以美元為核心的石油體系並未崩潰，但危機確實加速咗一個原本已經出現的趨勢——愈來愈多石油交易開始以人民幣結算，即市場常講嘅「石油人民幣」（petroyuan）。

而呢個變化主要由三個因素推動：航道安全風險、中國作為最大穩定買家的角色，以及中國龐大的石油儲備。

霍爾木茲海峽：全球能源命脈受衝擊

霍爾木茲海峽係全球最重要的能源咽喉之一。正常情況下，全球大約五分之一的石油運輸會經過呢條狹窄水道，連接波斯灣同世界市場。

在今次衝突期間，伊朗軍事行動——包括威脅航運、攻擊商船同布置水雷——令海峽航運大受影響。部分大型航運公司在5月初有商船被襲擊後，一度暫停航行。

但有趣的是，部分與中國相關的油輪仍然嘗試通過海峽。航運追蹤數據顯示：

• 5月13日，一艘載有約200萬桶伊拉克原油的中國超級油輪嘗試穿越海峽。
• 一星期後，再有兩艘中國超級油輪載住約400萬桶石油成功通過航道。

呢個現象反映咗一件事：當市場出現危機時，能夠繼續買油、運油、保險同結算的國家或企業，就會掌握更大影響力。

危機環境推高人民幣結算需求

歷史上，每當地緣政治動盪，金融基建往往會加速變化。今次霍爾木茲海峽危機同樣帶動咗以人民幣結算石油交易的需求增加。

有分析指出，當伊朗開始接受部分以人民幣支付的石油運輸款項後，市場對人民幣結算的興趣有所上升，特別是在航道安全不確定的情況下。

不過需要注意一點：

目前並無官方確認伊朗或中國要求所有油輪必須以人民幣結算才能通過海峽。

換句話講，石油人民幣的擴張並非政策硬性規定，而係市場行為逐步改變。

石油人民幣 vs 石油美元

幾十年以來，全球石油市場基本上同美元掛鈎，形成所謂的石油美元體系（petrodollar）。大部分原油價格同交易結算都以美元進行，亦令美元在全球金融體系保持主導地位。

中國多年來一直嘗試建立替代機制，推動人民幣國際化，例如：

• 推出人民幣計價原油期貨
• 建立跨境支付系統
• 鼓勵石油出口國接受人民幣

伊朗戰爭令呢個策略更有空間，原因包括：

• 被制裁的產油國更願意接受替代貨幣
• 部分交易希望避開美元金融體系
• 中國銀行與航運網絡形成平行交易渠道

即使如此，美元仍然是全球能源市場最主要的交易貨幣，任何改變都可能是多年逐步演變，而不是一夜之間發生。

中國巨額石油儲備的戰略作用

中國在今次危機開始時，手上其實握有一張重要底牌：龐大的石油庫存。

美國能源資訊署（EIA）估計，截至2025年12月，中國擁有全球最大的戰略石油庫存，總量接近 14億桶，超過美國與日本。

單在2025年，中國平均每日向戰略儲備增加約 110萬桶原油。

呢些儲備帶來三個戰略優勢：

• 減少恐慌採購：油價飆升時仍可動用庫存
• 提高談判能力：可以慢慢買，而唔需要急買
• 提升結算彈性：被制裁產油國更可能接受人民幣

簡單講，石油儲備唔只係能源安全工具，同時亦係一種地緣政治籌碼。

全球油市開始「分裂化」

今次衝突的即時結果並唔係石油美元崩潰，而係全球油市逐漸分裂成幾個交易網絡：

• 傳統以美元為主的石油市場
• 受制裁影響的能源貿易（中國、伊朗、俄羅斯等）
• 以人民幣或其他貨幣結算的替代渠道

如果愈來愈多石油貨運：

• 由中國銀行提供融資
• 由中國相關船隊運輸
• 最終由中國作為主要買家吸收

咁人民幣在能源貿易中的角色自然會逐步擴大，即使全球基準油價（例如Brent或WTI）仍然以美元報價。

人民幣國際化的一個「黃金窗口」

地緣政治危機往往會加速金融變革。霍爾木茲海峽的動盪，可能為人民幣提供一個難得的實際使用場景。

關鍵並不是意識形態，而是操作層面：在高風險市場環境下，交易者通常會選擇最能確保貨物能運走、款項能結算的系統。

如果人民幣在這種情況下被證明有效，它在全球能源貿易中的角色就可能逐步擴大。

短期來看，世界石油體系不會由石油美元突然轉為石油人民幣。但伊朗戰爭正在展示一個現實：當全球最重要的能源航道變成戰場時，金融體系也會開始改變。