歐洲LNG進口再跌：全球氣源收緊，冬季氣價風險升溫

歐洲液化天然氣（LNG）進口在5月再度下跌，已經連續第二個月減少。表面看似需求減弱，但實際上更大的原因是全球供應收緊，以及亞洲市場重新出價搶貨。

對歐洲而言，這個時間點特別敏感。每年夏季都是天然氣儲氣庫補庫的關鍵期，而今年庫存起點偏低，加上全球競爭升溫，市場開始擔心冬季前的供應安全。

LNG進口連續第二個月下跌

船運數據顯示，繼4月下降之後，5月流入歐洲的LNG船貨繼續減少，形成連續兩個月下滑。分析指出，這並非因為歐洲需求疲弱，而是全球供應收緊以及貿易流向改變。

4月歐洲LNG進口量估計已下降約7%，而5月仍可能繼續下跌，部分船貨被轉往其他市場 。

自俄羅斯管道氣大幅減少後，LNG已經成為歐洲天然氣供應的核心來源。因此，一旦全球LNG供應緊張或船貨流向改變，歐洲市場就會立刻感受到壓力。

霍爾木茲海峽受阻削減全球供應

其中一個關鍵因素，是中東能源運輸要道——霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）出現干擾。

這條海峽是波斯灣能源出口的重要航道，運輸中斷影響了卡塔爾的LNG出口。卡塔爾是全球最大LNG出口國之一，而其主要出口設施拉斯拉凡（Ras Laffan）亦曾受到影響而停產。

大型LNG設施重新啟動通常需要逐步恢復，而不是瞬間全面復產，因此供應回復可能需要一段時間 。

美國能源資訊署（EIA）指出，霍爾木茲海峽運輸減少已削弱全球LNG供應，並擴大不同地區天然氣價格差距 。一些估算認為，大約每年8000萬噸LNG供應——約佔全球產能19%——受到衝突與航運中斷影響 。

對高度依賴現貨LNG的歐洲來說，這等於全球市場少了一個重要的緩衝來源。

亞洲買家重新出高價搶貨

同一時間，亞洲市場的LNG需求正逐步回升。

中國與南韓等主要進口國開始增加採購，既為夏季用電需求，也為補充庫存。當亞洲買家願意支付更高價格時，貿易商往往把可靈活調配的船貨轉往亞洲 。

LNG市場本質上是「價高者得」。哪個地區願意出更高的淨價，船貨就會流向哪裡。

因此，當亞洲價格高於歐洲時，本來可能運往歐洲的LNG船貨就會被改道東亞。

結果是——歐洲要提高價格，才能把船貨吸引回來。

TTF升破€50反映搶氣競爭

荷蘭TTF（Title Transfer Facility）是歐洲天然氣最重要的價格指標，目前已升至每兆瓦時€50以上。

某程度上，這個價格就是歐洲向全球市場發出的「競價訊號」。TTF價格愈高，歐洲就愈有能力與亞洲爭奪LNG船貨。

但價格上升同時反映另一件事：市場正在為地緣政治風險與供應不確定性加入風險溢價。

分析師指出，如果亞洲需求進一步增強，或中東供應問題持續，歐洲天然氣價格仍有再次上升的可能 。

歐洲補庫季一開始就庫存偏低

歐洲目前的脆弱性，很大程度來自庫存水平。

根據歐洲天然氣輸氣網絡營運商協會（ENTSOG）數據，截至2026年4月1日，歐盟天然氣儲存設施平均只填滿約28%，約314 TWh（約290億立方米） 。

這個水平低於過去三年的同期，而且各國差異很大，有些國家接近滿倉，但也有國家只有約5%。

由於補庫季的起點較低，歐洲在整個夏天都需要持續大量進口LNG，才能達到冬季安全儲備目標。因此任何供應中斷或需求增加，都會對價格造成更大影響。

夏季需求亦正在增加

夏天並不代表天然氣需求會下降。

炎熱天氣會提高用電需求，而部分電力系統仍依賴天然氣發電來應付冷氣負荷。同時，儲氣庫營運商也要持續把天然氣注入地下儲存設施。

換句話說，夏季同時存在「日常消耗」和「補庫需求」，兩者疊加令歐洲需要大量LNG進口。

如果同一時間亞洲需求亦增加，全球LNG市場就會變得更緊張。

機構預測出現明顯分歧

不同金融與能源機構對未來天然氣價格的看法差距相當大。

國際能源署（IEA）預計，在2025年需求下降之後，亞洲LNG進口量可能在2026年回升，這將加劇全球市場競爭 。

ING則較為樂觀，認為美國與卡塔爾的新LNG出口能力逐步增加，未來供應可能變得更寬鬆，歐洲氣價平均或接近€30/MWh。不過該行同時警告，由於庫存偏低，短期波動仍然可能很大 。

美國銀行（Bank of America）則較為保守。即使下調預測，仍估計2026年歐洲TTF平均約€55/MWh，原因是庫存偏低以及補庫難度較高 。

高盛則提醒市場可能低估霍爾木茲海峽風險。如果亞洲需求恢復，而中東供應繼續受干擾，歐洲氣價可能進一步上升 。

真正的風險：冬天前的緩衝變少

目前來看，歐洲短期內不太可能出現天然氣短缺。

但問題在於市場的「安全邊際」正在縮小。

歐洲現在高度依賴全球LNG，而不是過去的管道氣供應。這意味著供應與價格不只受歐洲需求影響，也會受到地緣政治、航運狀況，以及亞洲需求變化左右。

當庫存偏低、亞洲競價上升、供應又受到地緣政治影響時，即使只是熱浪、航運延誤或需求小幅增加，都可能迅速推高價格。

正因如此，歐洲LNG進口連續兩個月下跌才會引起市場高度關注——這提醒市場，在冬季來臨前，全球天然氣平衡其實相當脆弱。