天然氣價再衝破 €50/MWh：歐洲能源安全正被霍爾木茲海峽牽動

歐洲天然氣價格在2026年再次升穿 €50 每兆瓦時（MWh），背後其實唔止一個原因。市場同時受到三股力量推動：天然氣庫存偏低、全球LNG供應出現地緣政治風險，以及歐洲能源體系自2022年後的結構性轉變。

而其中一個最關鍵的變數，竟然係遠在中東的 霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）。

天然氣價為何再次升破 €50/MWh

歐洲天然氣基準價格——荷蘭TTF——在2026年春季一度升至 約 €54.5/MWh，主要因為中東局勢升溫，引發市場對LNG供應受阻的憂慮 。

能源市場通常唔係等到真正缺氣先加價，而係 提前為可能出現的短缺定價。如果交易員預計未來幾個月補庫會困難，價格往往會即時上升，吸引更多供應提早進入市場 。

換句話說，呢一輪升價反映嘅其實係 未來供應風險，唔單止係當前需求。

歐洲今年天然氣庫存異常偏低

價格波動之所以特別大，另一個重要原因係：歐洲在2026年開始補庫季時，天然氣儲備比平常低得多。

歐洲整體天然氣儲存容量大約 1100億立方米（bcm），但年初只剩 約310億立方米，係自2018年以來最低水平 。

到5月中，儲氣設施仍然只 約34%滿，遠低於要在冬季前安全達標的水平 。

歐盟目前的政策目標，是在 11月1日前把庫存填至至少80%。但要達到呢個水平，意味住整個4月至10月的注氣季需要大量進口天然氣 。

霍爾木茲海峽為何影響歐洲天然氣

霍爾木茲海峽位於波斯灣出口，是全球最重要的能源航道之一。

大量 卡塔爾（Qatar）液化天然氣（LNG）出口都要經過呢條狹窄水道。

近期中東衝突令海運同能源設施受到威脅，市場開始擔心：

• LNG船隻通行可能受阻
• 卡塔爾部分出口能力受影響
• 全球LNG供應減少

分析指出，全球大約五分之一的LNG供應需要經過霍爾木茲海峽，即使只係部分中斷，都足以收緊全球天然氣市場 。

LNG供應不穩會拖慢歐洲補庫

歐洲天然氣儲存系統本身係一個 季節性緩衝機制：

• 夏天注氣
• 冬天取氣

但要成功補庫，前提係有穩定而靈活的供應。

如果中東LNG船期延誤、航道受阻，或者貨源被其他市場搶走，歐洲就需要 用更高價錢去競爭貨源。

結果可能包括：

• 補庫速度變慢
• LNG價格上升
• 市場波動加劇

即使實際上未必立即缺氣，價格都會先大幅波動 。

更深層問題：歐洲能源結構已改變

真正的長期問題，其實來自歐洲能源結構的轉變。

過去幾年，歐洲大幅減少對 俄羅斯管道天然氣的依賴，改為增加 LNG進口。

這個轉變確實帶來好處：

• 供應來源更多元
• 不再依賴單一國家

但同時亦改變咗整個供應模式。

管道天然氣通常：

• 長期合約
• 固定路線
• 運輸較穩定

而 LNG市場則受多種因素影響：

• LNG船運能力
• 液化工廠停產
• 海上航道安全
• 全球需求競爭

結果係歐洲天然氣供應 更加依賴全球市場與航運安全 。

新能源現實：靠價格換安全

在新的LNG體系下，歐洲通常仍然可以吸引到天然氣供應。

但方法往往只有一個：

出更高價錢。

當庫存低、供應風險上升時，市場會迅速推高價格，以確保有足夠貨源流入歐洲。近期天然氣價再次升穿 €50/MWh，正正反映呢種機制。

未來幾個月的關鍵變數

歐洲今年能否順利補庫，將取決於幾個因素：

• 霍爾木茲海峽航運是否恢復正常
• 卡塔爾及其他LNG出口國供應是否回穩
• 夏季天氣及能源需求
• 歐洲能否吸引足夠LNG船貨

歐盟方面表示，基礎設施理論上可以在冬季前把儲氣量填到 至少80%，但前提仍然是全球LNG供應保持穩定 。

換句話說，2026年的補庫季很可能是近年 最複雜的一次——因為遠在幾千公里之外的地緣政治事件，隨時都可能改變整個歐洲的能源價格與供應格局。