花旗四年終獲批內地全資券商

花旗集團（Citigroup）終於取得中國監管批准，在內地成立全資證券公司，為期超過四年的申請程序正式完成。對這間美國銀行巨頭而言，這不單止是一次牌照批准，更代表可以直接參與全球第二大經濟體的本土資本市場競爭。

值得注意的是，批准消息公布的時間，剛好與花旗CEO Jane Fraser 隨同美國總統特朗普訪問北京、出席特朗普與中國國家主席習近平會面的行程重疊。不過目前公開資料只顯示時間上的巧合，並沒有證據證明外交活動直接影響審批結果。

四年申請過程：監管審查一關接一關

花旗早在幾年前已計劃重返中國內地證券市場。2021年，花旗正式向中國證監會申請成立本土證券公司，目標是建立一間外資全資持有的券商平台。

整個過程比預期慢，原因主要包括幾個監管層面的因素：

• 美國聯儲局曾因資料管理與風險控制問題對花旗作出處罰
• 中國監管機構因此要求聯儲局出具確認信，證明花旗監管狀況良好
• 在申請審查期間，證監會亦要求花旗提交更多資料，例如股東財務狀況、長期信用評級及全球業務排名等

這些程序令審批時間被拉長。

直到2026年5月，花旗證券（中國）有限公司的設立申請已從中國證監會的行政審批名單中移除，意味整個牌照流程完成最後階段。

特朗普—習近平會面：只是時間巧合？

批准消息曝光的同一星期，花旗CEO Jane Fraser 正好隨特朗普代表團訪問北京，並參與與中國領導層的會面行程。

這個時間點引發不少市場猜測：是否外交互動促成批准？

目前公開報道顯示：

• 兩件事確實同一時間發生
• 但沒有證據顯示會晤直接促成批准

更合理的解讀是，花旗的牌照屬於多年監管審查的結果，而非突然的政治決定。不過在金融監管敏感時刻，大型企業高層出現在外交訪問行程中，確實可能令相關商業計劃更受關注。

花旗新券商可以做什麼業務？

根據申請文件及監管回饋資料，花旗內地證券公司的核心業務範圍包括：

• 證券經紀（股票交易服務）
• 證券投資諮詢
• 證券承銷與保薦

這些牌照意味花旗未來可以直接參與中國企業的股票IPO、債券發行以及機構客戶交易服務等本土資本市場活動。

不過完整的最終牌照範圍暫未全面公開，實際業務可能會隨未來再申請新牌照而擴大。

從合資到全資：外資券商模式轉變

花旗其實早已進入中國證券市場，但過去只能透過合資公司運作。

2011年，花旗曾與東方證券成立合資投行「東方花旗證券」，當時外資在中國券商的持股比例受限，只能持有少數股權。

隨着政策逐步放寬，這種模式開始改變。

中國金融開放的大背景

中國近年持續放寬金融市場准入，包括取消外資在證券公司的持股上限。這項改革在2020年前後加快推進，也被寫入當時的中美貿易協議背景之中。

結果是，多間華爾街金融機構開始取得更大控制權，例如：

• 渣打銀行：2023年獲批成立全資證券公司
• 摩根大通：逐步取得在華金融業務控制權
• 高盛：擴大在中國的投行及證券業務

這些案例顯示，北京正在逐步引入國際金融機構，同時保持對市場的監管框架。

為何這個牌照對花旗重要

對花旗而言，全資券商代表一個關鍵戰略入口：

• 可直接參與中國企業IPO與債券承銷
• 為跨國企業與中國客戶提供本地市場服務
• 減少對合資夥伴或離岸架構的依賴

而對中國金融市場來說，這類批准反映一個長期策略——逐步開放市場，同時保持監管控制。

換句話說，花旗這張牌照不只是單一銀行的擴張，更是中國資本市場國際化進程的一部分。