美伊停火「吊住命」：油價、美元上升，亞洲資產受壓

油價升唔單止係能源股問題。對市場而言，貴油會推高通脹憂慮，令央行減息空間變窄，亦會壓住企業成本同消費信心。呢個背景下，投資者會更加留意美國通脹數據，因為如果通脹再升，股市估值就更難輕鬆消化 。

霍爾木茲海峽先係核心風險

表面上，市場睇緊美伊和談；實際上，交易員更關心嘅係霍爾木茲海峽能唔能夠穩定通航。之前只要出現和平進展跡象，美股期貨會上升、油價會回落；但持續嘅港口封鎖同經霍爾木茲海峽嘅船運受阻，又令緊張情緒返晒嚟 。

所以，油價而家唔只反映供求，仲反映「萬一航道再受阻」嘅風險溢價。只要和談無突破，市場就會繼續將霍爾木茲當成能源市場嘅開關掣。

亞洲股市同貨幣點解特別敏感？

亞洲市場今輪反應較飄忽，原因有兩個。第一，油價上升對不少亞洲經濟體同企業成本都係逆風；第二，美元轉強會令區內資產承受額外壓力。現有資料清楚顯示美元因伊朗談判受挫而上升，亞洲股市亦因停火不穩而掙扎；不過，來源未有逐一量化各隻亞洲貨幣跌幅，所以唔應該過度演繹成「全線貨幣危機」 。

簡單講，亞洲資產而家係受壓，但未見市場定價成全面危機。投資者係減低風險，而唔係完全撤退。

銀行業績：第二條壓力線

地緣政治之外，市場仲有另一個焦點：銀行業績。有報道指，一波大型美國銀行業績本身已經係市場焦點 。如果銀行盈利轉弱，投資者會擔心信貸質素、交易收入或者貸款增長放慢，咁股市就更難抵消油價上升同戰事拖長帶嚟嘅衝擊。

要留意：目前可確認嘅係「銀行業績受關注」，而唔係所有銀行業績已經轉差。真正影響要睇業績公布後，市場點樣重新估值金融股同整體經濟前景 。

航空股：合理擔心，但證據未夠量化

航空業係另一個容易被市場盯住嘅位置，因為燃油係航空公司主要成本之一。油價升穿100美元以上，自然會令投資者擔心航空公司毛利受壓 。

不過，今次現有來源未有清楚量化航班取消、改道或者整體航空業受損規模。因此，航空股可以列入觀察名單，但暫時唔應該講成已經出現可量化嘅市場級衝擊。

特朗普訪華會唔會變成穩定器？

特朗普拒絕伊朗最新停火回應後，有報道指呢件事令他本星期訪華嘅 stakes 更高；他可能會要求中國國家主席習近平向伊朗施壓，促使伊朗作出讓步 。

不過，對市場嚟講，呢個仍然係外交變數，而唔係已落實嘅解決方案。除非訪華期間出現具體協議、明確讓步或者霍爾木茲通航改善，否則投資者好可能繼續按「停火脆弱、油價偏高、美元偏強」呢個劇本交易。

投資者下一步要睇乜？

短線最重要有五件事：

1. 布蘭特油價可唔可以企穩低過100美元，定係繼續升穿高位；
2. 霍爾木茲海峽船運有無實質改善，而唔只係談判口風；
3. 美元會唔會繼續走強，加深亞洲資產同貨幣壓力 ；
4. 美國通脹數據同銀行業績，會唔會令股市估值再受考驗 ；
5. 特朗普訪華有無具體外交成果，而唔係單靠市場憧憬 。

總結而言，環球市場而家未有定價成全面危機，但已經由樂觀轉為謹慎。油價、美元、霍爾木茲、銀行業績同外交消息，將會一齊決定呢場避險行情係短暫波動，定係演變成更大規模嘅市場調整。