表面上,市場睇緊美伊和談;實際上,交易員更關心嘅係霍爾木茲海峽能唔能夠穩定通航。之前只要出現和平進展跡象,美股期貨會上升、油價會回落;但持續嘅港口封鎖同經霍爾木茲海峽嘅船運受阻,又令緊張情緒返晒嚟 。
所以,油價而家唔只反映供求,仲反映「萬一航道再受阻」嘅風險溢價。只要和談無突破,市場就會繼續將霍爾木茲當成能源市場嘅開關掣。
亞洲市場今輪反應較飄忽,原因有兩個。第一,油價上升對不少亞洲經濟體同企業成本都係逆風;第二,美元轉強會令區內資產承受額外壓力。現有資料清楚顯示美元因伊朗談判受挫而上升,亞洲股市亦因停火不穩而掙扎;不過,來源未有逐一量化各隻亞洲貨幣跌幅,所以唔應該過度演繹成「全線貨幣危機」 。
簡單講,亞洲資產而家係受壓,但未見市場定價成全面危機。投資者係減低風險,而唔係完全撤退。
地緣政治之外,市場仲有另一個焦點:銀行業績。有報道指,一波大型美國銀行業績本身已經係市場焦點 。如果銀行盈利轉弱,投資者會擔心信貸質素、交易收入或者貸款增長放慢,咁股市就更難抵消油價上升同戰事拖長帶嚟嘅衝擊。
不過,今次現有來源未有清楚量化航班取消、改道或者整體航空業受損規模。因此,航空股可以列入觀察名單,但暫時唔應該講成已經出現可量化嘅市場級衝擊。
不過,對市場嚟講,呢個仍然係外交變數,而唔係已落實嘅解決方案。除非訪華期間出現具體協議、明確讓步或者霍爾木茲通航改善,否則投資者好可能繼續按「停火脆弱、油價偏高、美元偏強」呢個劇本交易。
短線最重要有五件事:
總結而言,環球市場而家未有定價成全面危機,但已經由樂觀轉為謹慎。油價、美元、霍爾木茲、銀行業績同外交消息,將會一齊決定呢場避險行情係短暫波動,定係演變成更大規模嘅市場調整。
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