荷姆茲海峽一緊張，點解油價衝、股市跌？

荷姆茲唔係普通航道，而係油市咽喉

美國能源資訊署（EIA，美國政府能源數據機構）指，2024年每日平均有2,000萬桶石油經荷姆茲海峽通過，相等於全球石油液體燃料消耗約20%；2024年及2025年第一季，經此通過嘅油流佔全球海運石油貿易超過四分之一，而2024年全球液化天然氣（LNG）貿易亦有約五分之一經過呢度 。

呢種集中度，令油價可以喺未見到確定斷供之前已經郁。交易員唔一定要等到長期封航先反應；只要油輪可能變得唔安全、延誤，或者運輸成本變貴，原油期貨已經會加上風險 premium。Pepperstone形容，經荷姆茲海峽嘅供應中斷風險，係今輪美伊緊張下油市定價嘅核心 。

幾個市場畫面：油價先彈，股指跟住軟

近期報道引用嘅價格變動，並唔係同一條連續價格序列，而係不同時間嘅市場截圖；但方向一致。

一則報道指，市場重新憂慮船隻通過荷姆茲海峽是否安全，加上伊朗海軍涉及美國船隻嘅說法後，布蘭特原油升3.8%至每桶112.30美元，WTI亦以相近幅度升至每桶105.60美元 。

另一則市場報道就形容，亞洲早段交易布蘭特一度跳升約7%至每桶96.85美元；同一報道指，標普500期貨跌約0.9%，反映風險情緒轉弱 。Business Insider亦報道，交易員評估伊朗衝突可能再升溫之際，油價再錄升幅，美股收低 。

換句話講，最即時、最清晰嘅反應喺原油；股票壓力通常係喺投資者開始計算油價衝擊嘅後果時浮現 。

點解油升會拖低股市？

油價升，唔只係油公司或者油站嘅事。Pepperstone指，能源價格上升正推高通脹預期，可能對全球股票構成壓力，同時亦有利黃金表現 。UBS亦形容，中東衝突升溫令市場更擔心油供應受阻，全球股票因而繼續向下 。

背後邏輯好直接：如果投資者相信能源成本會維持高位，就會更擔心通脹、企業成本同整體風險胃納。當市場進入避險 / risk-off 模式，估值較敏感嘅股票同大市指數自然較易受壓。不過，呢個唔代表每隻股票、每個市場都會跌同一幅度；現有資料最穩陣嘅結論係，油價係主要傳導渠道，而股市弱勢係跟住通脹憂慮同避險交易而來 。

風險溢價，唔等於已經斷流

最重要係分清兩件事：一件係恐慌推高嘅風險溢價；另一件係真正、持續嘅物流中斷。上述報道講到油價因憂慮、海軍說法同市場焦慮而上升 ，但單靠呢啲報道，未足以證明全球石油運輸量已經長時間大跌。

呢點好關鍵。EIA指，即使區內有衝突，2025年第一季經荷姆茲海峽嘅總油流量仍較2024年大致持平 。渣打亦指，伊朗衝突對資產價格嘅主要傳導係油價，但截至其報告時市場影響仍然有限；關鍵問題係荷姆茲海峽幾時足夠安全，畀石油同天然氣運輸船通行 。

如果油輪繼續行到，油價急升可能更似地緣政治風險溢價，緊張降溫時有機會回落。相反，如果安全通行長時間受實質影響，對原油同股票市場嘅衝擊就會嚴重得多 。

接落嚟要睇三件事

• 油氣船可唔可以安全通行。 渣打指，核心問題係荷姆茲海峽何時足夠安全，讓石油同天然氣運輸船航行 。
• 實際流量數據。 EIA最新被引用數據顯示，2025年第一季流量較2024年大致持平；所以要將中斷說法，同經核實嘅運輸流量分開睇 。
• 通脹預期同避險情緒。 Pepperstone將較高能源價格，同通脹預期升溫及全球股票可能受壓連繫起來 。

一句講晒

美伊喺荷姆茲海峽附近緊張，會推高油價、拖低股市，因為呢條海峽係全球能源貿易高度集中的通道，市場會好快為潛在運輸風險定價 。但真正決定市場傷害有幾深嘅，係恐慌定實際斷流：如果只係風險溢價，波動可以隨局勢降溫而減退；如果荷姆茲嘅安全通行真係長時間受阻，全球市場就難以輕鬆消化 。