香港呢輪AI IPO熱潮，唔係一兩間明星公司「趁熱鬧」咁簡單。將集資額、遞表隊列、上市制度調整同整體新股市場回暖一齊睇，更貼切嘅講法係：香港正成為中國AI價值鏈企業其中一個核心離岸上市同國際融資平台，但唔係唯一上市選擇。^[1][3][4]

所謂AI價值鏈，唔只係大模型公司，亦包括AI芯片、算力及基礎設施、企業AI應用、數據同商業智能方案等環節。換言之，香港今次吸引到嘅，係一整條產業鏈入面唔同位置嘅公司，而唔單止係「AI概念股」。^{[1][4][6][14]}

先睇數字：呢股上市潮有幾熱？

最直接嘅訊號係集資額。港交所表示，2025年12月至2026年1月，人工智能價值鏈各領域公司透過在香港上市合共集資49億美元。^[1] 上海證券報梳理亦顯示，同期共有12家AI價值鏈企業登陸港股，合計募資49億美元。^[4]

第二個訊號係後面仲有人排隊。港交所稱，現時約有20家來自AI價值鏈嘅公司已提交上市申請；上海證券報截至2026年2月10日嘅梳理亦指出，約20家相關企業正衝刺港股IPO，業務包括企業AI、營銷AI、數據及商業智能解決方案等。^[1][4]

更早嘅申請端已經開始升溫。新華社旗下報道引述Wind資訊數據稱，截至2025年8月12日，已遞交港股IPO申請嘅企業有213家，其中約50家為AI企業。^[15]

不過，AI熱亦要放返喺香港新股市場整體回暖嘅背景入面睇。德勤指出，2026年第一季度香港成為全球新股融資最多嘅市場，主要受三隻超大型新股、人工智能，以及「先A後H」上市勢頭帶動。^[10] 換句話講，AI係重要引擎，但唔係唯一引擎。

點解偏偏係香港？

1. 第18C章，較啱高研發科技公司嘅節奏

AI公司好多時要長期燒研發、買算力、試商業化，盈利時間表未必可以跟足傳統上市框架。香港吸引呢類公司，一個關鍵制度因素就係港交所《上市規則》第18C章。

新華社旗下報道稱，港交所於2023年推出特專科技上市機制第18C章，將AI企業納入支持範圍；2024年再下調市值門檻，已商業化企業由60億港元降至40億港元，未商業化企業由100億港元降至80億港元。^[15]

呢個安排唔等於AI公司可以「輕鬆上市」。但對未盈利、盈利未穩，或者仍處於高研發投入階段嘅科技企業而言，第18C章提供咗一條較貼近產業周期嘅資本市場路徑。上海證券報亦指出，第18C章面向包括人工智能在內嘅特專科技企業，覆蓋未盈利但具備高研發投入與高增長潛力嘅公司。^[4]

2. 香港同時駁到國際投資者同內地資金

對中國AI公司嚟講，香港唔只係一個掛牌地點，更係一個資本入口。港交所稱，來港上市嘅AI發行人可以接通一個流動性充裕嘅市場，並獲得多元資產生態圈配套，包括香港交易所科技100指數。^[1]

上海證券報報道亦提到，港交所科技100指數及相關安排，令部分新科技股有機會連接內地資本，並獲得更廣泛嘅投資者基礎。^[4]

所以，香港嘅角色有兩面：一方面係國際投資者接觸中國AI公司嘅公開市場入口；另一方面，亦係內地產業公司同境外資本之間嘅融資橋樑。^[1][4]

3. 地緣政治令香港嘅離岸角色更突出

喺中美科技競爭同跨境監管不確定性之下，香港作為離岸上市地嘅功能更加突出。BBC中文相關報道指出，為應對地緣政治風險與募資需求，中國AI企業將香港視為關鍵離岸上市地點，並利用其國際金融地位與數據合規優勢，作為銜接國際資本、拓展海外市場嘅戰略樞紐。^[3]

呢點亦解釋到，點解用「IPO樞紐」形容香港會比「上市地」更準確：香港承擔嘅唔止係敲鐘上市，仲包括融資、估值發現、接觸國際投資者，以及建立出海敘事。^[3]

4. 中國AI產業鏈正集體進入資本化階段

今輪赴港上市，並唔只集中喺大模型公司。人民網報道稱，從上游AI芯片、中游通用大模型，到下游應用層，中國AI企業正全面加快產業化與資本化步伐。^[14]

港交所亦形容，香港正形成涵蓋AI價值鏈不同環節嘅多元化AI發行人生態圈。^[1] 證券時報報道稱，MiniMax及智譜係首批來港上市嘅中國內地生成式人工智能平台；去年12月同今年1月，共有12家AI價值鏈公司在港上市，涵蓋人工智能應用及基礎設施。^[6]

港交所仲將2025年1月嘅「DeepSeek時刻」形容為轉捩點，認為它令投資者重新關注中國科技產業；一年後，更多AI價值鏈公司赴港上市，令投資者可以直接投資中國AI前沿企業，而唔只係買入AI概念股。^[1]

對香港新股市場有乜意思？

對香港而言，AI企業赴港上市帶來兩層意義。第一，佢為新股市場提供一個清晰嘅成長故事；第二，佢增加咗可投資嘅中國AI產業鏈標的，令國際投資者可以更直接參與相關公司，而唔一定要透過傳統大型科技股或概念股間接布局。^[1]

但市場回暖仍然係多因素結果。德勤將香港2026年第一季度新股融資居全球首位，歸因於三隻超大型新股、AI同「先A後H」上市勢頭共同推動。^[10] KPMG對中國內地與香港IPO市場嘅展望亦提到，人工智能及其他高科技行業係推動香港市場改善嘅重要因素之一，並預期2026年將會係高科技上市嘅關鍵一年。^[13]

所以，AI係香港重返IPO舞台中心嘅重要主題之一，但唔應該被理解成唯一支柱。

投資者要睇清楚：上市潮唔等於盈利潮

「AI IPO樞紐」唔代表所有AI公司都已經有成熟商業模式。新華社旗下報道指出，已遞交招股書嘅AI企業普遍具備技術積累同融資能力，但財務表現分化明顯，僅少數企業實現盈利，多數仍處於虧損狀態。^[15]

所以，睇赴港AI IPO，唔應該只睇公司有冇大模型、AI芯片、智能體或者生成式AI故事。更實際嘅問題係：

• 收入係咪可持續，定係依賴少數大客戶或一次性項目？
• 研發、算力同銷售成本會唔會長期侵蝕毛利？
• 募資用途係推動產品商業化，定係主要用嚟延續高投入模式？
• 數據合規、跨境監管同海外拓展風險有冇足夠透明？
• 上市後二級市場會唔會畀到同增長質量相配嘅估值？

結論：香港係重要樞紐，但唔係無風險答案

現有資料支持「香港正成為中國AI企業IPO樞紐」呢個判斷：兩個月49億美元集資、約20家企業排隊、第18C章制度支持，以及香港在2026年第一季度嘅新股融資表現，都指向同一個趨勢。^{[1][4][10][15]}

更精準嘅講法係：香港正成為中國AI價值鏈企業嘅核心離岸上市同國際融資平台之一。佢嘅優勢來自制度、資本、地緣政治同產業周期一齊發力；真正考驗則係，呢批AI公司上市之後，能唔能夠將技術熱度轉化成可持續收入同盈利能力。^[3][15]