霍爾木茲海峽危機衝擊東南亞製造業

• 新訂單與產出增長放慢
• 原材料與生產成本上升
• 庫存下降
• 供應商交貨時間延長

PMI指數自2月高位回落，顯示工業周期開始降溫。

勞動市場亦出現放緩跡象。PMI調查顯示，區內製造業招聘增長只屬輕微（marginal），企業在擴張人手方面變得更加謹慎。

印尼與越南放緩最明顯

從國家層面看，放緩最明顯的是印尼與越南。

在越南，製造業PMI由2026年2月的54.3跌至3月的51.2，顯示工廠活動仍在擴張，但速度明顯減慢。

印尼情況類似，PMI由2月高於53的水平回落到3月大約50至51附近。

PMI仍高於50，代表製造業未陷入收縮，但增長動力顯著降溫。主要壓力包括：

• 進口能源價格上升
• 全球航運受阻
• 出口需求因不確定性而轉弱

由於兩國在電子產品、紡織及工業製品出口方面比重較高，能源成本變動對製造業影響特別敏感。

馬來西亞情況相對穩定

相比之下，馬來西亞的製造業前景較為混合，但整體韌性較強。

原因包括：

• 出口結構較多元
• 電子與半導體需求強勁
• LNG相關收入在能源價格上升時反而受惠

有分析指出，能源價格上升在某程度上可以透過天然氣出口收益抵銷部分衝擊。

因此，即使霍爾木茲海峽危機令能源供應受干擾，馬來西亞整體經濟仍保持相對穩定。

區域經濟增長預測被下調

衝擊不只在工廠層面，也開始反映在宏觀經濟預測。

世界銀行最新估計，2026年東亞及太平洋發展中經濟體增長將放慢至4.2%，低於2025年的5.0%，主要原因之一就是中東衝突引發的能源價格上升。

其他機構亦有類似判斷。例如部分投資銀行已把東盟六國2026年經濟增長預測下調至約4.5%，反映能源衝擊與地緣政治風險。

亞洲開發銀行亦警告，如果中東緊張局勢持續，亞洲經濟增長可能進一步受壓。

為何製造業仍未全面下滑

儘管壓力增加，東南亞製造業暫時未出現全面衰退，其中一個重要原因是電子產業仍然強勁。

金融機構指出，電機與電子（E&E）出口在部分東盟經濟體仍保持雙位數增長，尤其與人工智能基建和數碼設備需求相關。

這些出口需求幫助抵銷了能源成本上升與商品貿易疲弱的影響，特別是在馬來西亞和越南等電子製造重鎮。

總結

霍爾木茲海峽危機目前未令東南亞製造業崩潰，但已明顯削弱增長動力。

目前可見的主要影響包括：

• 工廠能源與原材料成本上升
• 東盟製造業PMI由高位回落
• 出口商與投資者不確定性增加
• 區域經濟增長預測被下調

印尼與越南的製造業放緩最為明顯，而馬來西亞因出口結構與能源收入較多元，表現相對穩定。同時，電子產品需求仍然為東南亞製造業提供重要緩衝。

換句話說，東盟工廠仍在擴張，但在能源衝擊與地緣政治風險下，整體環境正變得愈來愈脆弱。