萬億資金大挪移：中國指數半年檢如何將480億美元被動資金導入科技同半導體賽道

啲錢走去邊？

480億美元呢個數字，係計晒買入同賣出嘅雙向總額：基金要沽出被剔除嘅成分股，再買入新加入嘅股份 。但真正嘅故事係睇資金淨流向。高盛預計，大概有31億美元嘅被動資金會淨流入中國科技硬件同半導體公司 。

根據高盛嘅分析，預期最受惠嘅股份包括華工科技、源傑半導體科技同埋華虹半導體 。呢啲唔係投機性嘅賭博，而係指數編製方法有系統地加入嘅股票，反映緊基準指數隨住中國經濟走向，正逐漸演變得更重科技成分。

今次受影響嘅指數包括滬深300、中證500、中證1000、上證50、上證180同科創50，全部變動都會喺6月12日收市後生效 。深交所嘅平行換馬就涵蓋深證成指、創業板指數、深證100同創業板50 。呢堆基準指數合共錨定住數以萬億計嘅被動同主動基金，所以每一次成分股變動都係一場資本大事件。

指數係點樣向科技股傾斜？

呢個趨勢已經行咗好幾年，但今次換馬絕對係一個轉捩點。深交所同中證指數公司正積極加入更多嚟自新興同高科技行業嘅公司，同時減低金融股同傳統能源股嘅比重 。至於上海交易所嘅改革就提升咗科技股權重，仲加入咗晶片製造商，國內券商普遍解讀為政策訊號同信心催化劑 。

呢一切都係經濟轉型嘅結構性結果。喺2026年頭，高科技製造業產出增長咗12.5%，而傳統行業就明顯落後 。指數供應商唔單止係跟住市場走，更加係將呢種經濟轉變編碼到基準指數入面，逼使被動基金一定要跟住嚟買貨。

信心機制

當國信證券話今次換馬「為科技股注入更多信心」，其實係指向一種超越純粹資金流嘅訊號 。喺一個情緒隨時可以同基本因素一樣咁有影響力嘅市場，指數設計者正式將科技股提升到更高地位，等如話畀本地散戶同環球機構投資者知，呢個板塊唔係一時興起，而係一種結構性嘅配置。

呢個變動進一步強化咗2026年嘅市場敍事：科技同人工智能基建開支被視為帶動中國股票跑出嘅主要引擎。恒生科技指數喺2025年回報率高達+23%，分析師普遍預計2026年AI相關嘅資本開支同產品推出都會加速 。依家券商直情將呢次指數變動形容為，係刻意「鞏固科技股持倉，同推動AI升浪」嘅設計 。

扣連北京嘅大計

喺資本配置機制嘅背後，仲有更深層次嘅部署。「新質生產力」係中國「十五五」規劃（2026-2030年）嘅核心框架，重點係喺人工智能、半導體、機械人同先進運算等領域實現自給自足 。呢個唔係口號，而係一個主導資本流向嘅原則。

中證監主席吳清都公開講過，「十五五」期間嘅市場改革一定要積極支持新質生產力嘅發展 。摩根大通都認同呢個觀點，直指人工智能同半導體——亦即係今次換馬中獲得最多被動資金流入嘅板塊——正正係「新質生產力」框架下最獨特嘅股票機遇 。

當指數供應商加入半導體公司，同時踢走煤礦股，佢哋其實係構建緊一個市場機制，將被動基金嘅流向，同政府想將經濟轉向高科技、高生產力行業嘅戰略目標對齊 。呢個政策唔係靠指令執行，而係透過基準指數嘅設計嚟落實。

6月12日之後會發生咩事？

追蹤呢堆指數嘅基金經理冇得揀，一定要換馬。即係話要買入新貴、沽出被剔除嘅股份，仲要跟足指數計算方法去調整權重。生效日期集中喺6月12日同15日收市，意味住呢兩日嘅流動性將會急增，高盛嗰480億美元估算，正正就係計算晒所有受影響嘅滬深同國證指數相關嘅連串交易 。

更大嘅問題係，當呢啲機械式資金流平靜落嚟之後會點？如果今次換馬成功結構性咁提高科技股權重，就會形成一個永久、自我強化、導向創新驅動型公司嘅配置。之後每一次半年度調整，都會由呢個更高嘅基礎權重起步。實際上，中國成個指數機器已經重新校準咗——唔單止係為咗今季，而係為咗一個一路行到2030年嘅政策週期。