NOAA最新展望顯示，一場強勁厄爾尼諾會為2026年底至2027年初嘅商品市場帶來實質風險。不過，呢個唔代表世界一定會出現全面糧荒：厄爾尼諾會喺唔同地區帶來唔同嘅雨量同氣溫變化，有啲地方減產，有啲地方反而可能更適合耕作。

真正值得留意嘅，係天氣擾亂會唔會撞正肥料、能源同航運已經偏貴嘅時期。幾種成本壓力一齊疊加，先至有機會將局部收成問題放大成更廣泛嘅食品通脹。

預報好強，但唔等於結果已定

美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）氣候預測中心表示，厄爾尼諾正增強，2026至27年北半球秋季及冬季出現「非常強」事件嘅機率超過90%。至於2026年10月至12月，出現歷史級強度事件嘅機率為75%。NOAA預計現象會持續到2027年3月至5月，但同時估計2027年4月至6月回復ENSO中性狀態嘅機率為55%。3335

呢個時間表重要，因為農業同物價嘅影響，往往要等到播種、收成、採收或者運輸受干擾之後先浮現。強勁預報只係提高風險，唔會預先決定每一種作物、每一個國家都必然蒙受損失。

點解食品市場最先受衝擊？

厄爾尼諾可改變主要產區嘅降雨、酷熱程度同生長季節，令稻米、食糖、大豆、粟米同小麥更容易面對乾旱、暴雨或收割受阻。市場反應未必一致：一個出口地區失收，可能由其他地方天氣較好或豐收抵銷一部分。

稻米尤其值得留神，因為佢係好多依賴進口地區嘅主食。聯合國糧食及農業組織（FAO）預測，2026/27年度全球稻米產量為5.531億噸，較上一季嘅歷史高位跌1.9%；原因包括農戶利潤空間收窄，以及大多與厄爾尼諾相關嘅天氣情況。18

不過，最壞情況亦有重要制衡。FAO預計2026年全球穀物產量為29.8億噸，雖然比2025年低2%，但仍是史上第二大收成。充足供應同庫存，有助吸收局部天氣損失，尤其當主要出口國唔係同時失收。18

基準預測同壓力情境：糧價可差好遠

世界銀行嘅基準情境係食品價格溫和上升，預計2026年整體食品商品價格指數升約2.5%。但呢個前提係供應受阻會逐步緩和；世界銀行亦明言，較預期強嘅厄爾尼諾、能源及肥料價格持續高企、生物燃料需求上升同貿易限制，都係令物價升幅超標嘅上行風險。62

摩根大通嘅估算說明咗風險點樣可以互相放大：單一「超強」厄爾尼諾，或令全球食品通脹喺高峰時增加約0.7個百分點；若再加上油價衝擊，影響可升至1.3至1.5個百分點，而全球整體通脹可高約0.3個百分點。16

呢啲係有條件嘅壓力測試，唔係話食品通脹一定會升到某個既定水平。最終結果取決於極端天氣嘅嚴重程度及分布、作物反應、能源價格，同埋各國會唔會限制出口。

肥料同能源，可能令收成損失再放大

當農業投入同運輸成本昂貴，天氣衝擊嘅經濟破壞力會更大。肥料貴唔只影響收成之後嘅價錢，亦會先改變種植決定：農戶面對高成本，可能減少施肥，令之後嘅單位產量受壓。

世界銀行指，受中東衝突影響，2026年2月至3月尿素價格按月急升近46%。50 世界銀行嘅商品展望亦警告，若供應干擾拖長，能源同肥料成本可能持續高企，令食品價格高過基準預測。62

油價、天然氣同運費上升，會經幾條渠道同時推高食品成本：

• 農耕、加工所需柴油同電力更貴；
• 氮肥生產成本上升，農戶更難負擔；
• 貨運、保險同航運開支增加；
• 家庭能源賬單上漲，與食物加價一齊加重生活負擔。

厄爾尼諾本身唔係歐洲天然氣供應嘅主要決定因素。天然氣市場會否緊張，更直接取決於液化天然氣實物供應、儲氣水平、航線同能源供應中斷。但能源一旦變貴，就可以放大由厄爾尼諾引起嘅食品通脹。

通脹同利率：新興市場更難取捨

喺好多低收入或依賴食品進口嘅經濟體，食物同燃料佔家庭開支比例較高。如果本幣轉弱，再碰上全球食品同能源升價，打擊會更直接。

對央行而言，呢種係典型嘅供應衝擊難題。加息唔可以令落雨回復正常、令肥料平返，亦唔可以重開受阻航線；但如果食物同能源通脹滲入整體通脹預期，或者令匯率受壓，政策利率仍可能要維持喺較高水平更耐。摩根大通指厄爾尼諾加油價衝擊可令全球通脹多0.3個百分點，正好反映呢個風險，對新興市場尤其棘手。1

較富裕經濟體嘅央行，可能較有條件「睇穿」一次性食品加價。關鍵在於升幅會否停留喺波動較大嘅項目，抑或蔓延到工資、服務價格同長期通脹預期。

市場、企業要睇住邊幾樣？

農產品期貨往往會喺實際短缺明朗前已反映天氣風險。因此，更可能出現嘅情況係波動加劇、間歇性急升，而唔係所有商品都一路齊升。

風險最集中的企業同經濟體包括：

• 本幣疲弱、依賴食品進口嘅地方；
• 未有對沖原材料成本嘅加工商同零售商；
• 要承受飼料價格壓力嘅畜牧業；
• 依賴昂貴肥料嘅農場；
• 倚重容易受阻航運走廊嘅公司。

相反，若某些產區獲得有利雨水，生產商可能同時享有更高收成同更高售價。所以，全球總體數字可以掩蓋非常尖銳嘅地區差異。

人道風險唔會平均分攤

最嚴重嘅後果，會落喺本身已受衝突、收成不佳、本幣疲弱或債務沉重困擾嘅家庭身上。世界銀行警告，厄爾尼諾可威脅南亞、南部非洲及東亞部分地區嘅稻米產量；喺受影響地區，產量有機會大幅下跌。54

對低收入家庭而言，食品加價會好快蠶食購買力。對人道援助機構而言，同一筆預算能夠幫到嘅人亦會變少。出口限制更可能令本地生產問題演變成跨境短缺同價格飆升。

咩情況下影響仍可控制？

非常強厄爾尼諾會提高風險，但唔代表嚴重全球通脹必然發生。以下因素都有機會限制損害：

• 全球穀物供應同庫存仍然充裕；
• 關鍵出口國天氣有利；
• 農戶有效調整耕作與播種安排；
• 油價同肥料價格回落；
• 航運同貿易流程回復穩定；
• 2027年逐步轉離厄爾尼諾狀態。

最合適嘅解讀，係將呢個展望視為一個「互相牽連嘅脆弱性」警號。NOAA預報提高嚴重天氣擾亂嘅可能性；佢會否演變成廣泛糧價及通脹衝擊，則要睇能源、肥料、航運同貿易壓力係同時緩和，定係進一步惡化。331862

NOAA最新展望顯示，一場強勁厄爾尼諾會為2026年底至2027年初嘅商品市場帶來實質風險。不過，呢個唔代表世界一定會出現全面糧荒：厄爾尼諾會喺唔同地區帶來唔同嘅雨量同氣溫變化，有啲地方減產，有啲地方反而可能更適合耕作。

真正值得留意嘅，係天氣擾亂會唔會撞正肥料、能源同航運已經偏貴嘅時期。幾種成本壓力一齊疊加，先至有機會將局部收成問題放大成更廣泛嘅食品通脹。

預報好強，但唔等於結果已定

美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）氣候預測中心表示，厄爾尼諾正增強，2026至27年北半球秋季及冬季出現「非常強」事件嘅機率超過90%。至於2026年10月至12月，出現歷史級強度事件嘅機率為75%。NOAA預計現象會持續到2027年3月至5月，但同時估計2027年4月至6月回復ENSO中性狀態嘅機率為55%。3335

呢個時間表重要，因為農業同物價嘅影響，往往要等到播種、收成、採收或者運輸受干擾之後先浮現。強勁預報只係提高風險，唔會預先決定每一種作物、每一個國家都必然蒙受損失。

點解食品市場最先受衝擊？

厄爾尼諾可改變主要產區嘅降雨、酷熱程度同生長季節，令稻米、食糖、大豆、粟米同小麥更容易面對乾旱、暴雨或收割受阻。市場反應未必一致：一個出口地區失收，可能由其他地方天氣較好或豐收抵銷一部分。

稻米尤其值得留神，因為佢係好多依賴進口地區嘅主食。聯合國糧食及農業組織（FAO）預測，2026/27年度全球稻米產量為5.531億噸，較上一季嘅歷史高位跌1.9%；原因包括農戶利潤空間收窄，以及大多與厄爾尼諾相關嘅天氣情況。18

不過，最壞情況亦有重要制衡。FAO預計2026年全球穀物產量為29.8億噸，雖然比2025年低2%，但仍是史上第二大收成。充足供應同庫存，有助吸收局部天氣損失，尤其當主要出口國唔係同時失收。18

基準預測同壓力情境：糧價可差好遠

世界銀行嘅基準情境係食品價格溫和上升，預計2026年整體食品商品價格指數升約2.5%。但呢個前提係供應受阻會逐步緩和；世界銀行亦明言，較預期強嘅厄爾尼諾、能源及肥料價格持續高企、生物燃料需求上升同貿易限制，都係令物價升幅超標嘅上行風險。62

摩根大通嘅估算說明咗風險點樣可以互相放大：單一「超強」厄爾尼諾，或令全球食品通脹喺高峰時增加約0.7個百分點；若再加上油價衝擊，影響可升至1.3至1.5個百分點，而全球整體通脹可高約0.3個百分點。16

呢啲係有條件嘅壓力測試，唔係話食品通脹一定會升到某個既定水平。最終結果取決於極端天氣嘅嚴重程度及分布、作物反應、能源價格，同埋各國會唔會限制出口。

肥料同能源，可能令收成損失再放大

當農業投入同運輸成本昂貴，天氣衝擊嘅經濟破壞力會更大。肥料貴唔只影響收成之後嘅價錢，亦會先改變種植決定：農戶面對高成本，可能減少施肥，令之後嘅單位產量受壓。

世界銀行指，受中東衝突影響，2026年2月至3月尿素價格按月急升近46%。50 世界銀行嘅商品展望亦警告，若供應干擾拖長，能源同肥料成本可能持續高企，令食品價格高過基準預測。62

油價、天然氣同運費上升，會經幾條渠道同時推高食品成本：

• 農耕、加工所需柴油同電力更貴；
• 氮肥生產成本上升，農戶更難負擔；
• 貨運、保險同航運開支增加；
• 家庭能源賬單上漲，與食物加價一齊加重生活負擔。

厄爾尼諾本身唔係歐洲天然氣供應嘅主要決定因素。天然氣市場會否緊張，更直接取決於液化天然氣實物供應、儲氣水平、航線同能源供應中斷。但能源一旦變貴，就可以放大由厄爾尼諾引起嘅食品通脹。

通脹同利率：新興市場更難取捨

喺好多低收入或依賴食品進口嘅經濟體，食物同燃料佔家庭開支比例較高。如果本幣轉弱，再碰上全球食品同能源升價，打擊會更直接。

對央行而言，呢種係典型嘅供應衝擊難題。加息唔可以令落雨回復正常、令肥料平返，亦唔可以重開受阻航線；但如果食物同能源通脹滲入整體通脹預期，或者令匯率受壓，政策利率仍可能要維持喺較高水平更耐。摩根大通指厄爾尼諾加油價衝擊可令全球通脹多0.3個百分點，正好反映呢個風險，對新興市場尤其棘手。1

較富裕經濟體嘅央行，可能較有條件「睇穿」一次性食品加價。關鍵在於升幅會否停留喺波動較大嘅項目，抑或蔓延到工資、服務價格同長期通脹預期。

市場、企業要睇住邊幾樣？

農產品期貨往往會喺實際短缺明朗前已反映天氣風險。因此，更可能出現嘅情況係波動加劇、間歇性急升，而唔係所有商品都一路齊升。

風險最集中的企業同經濟體包括：

• 本幣疲弱、依賴食品進口嘅地方；
• 未有對沖原材料成本嘅加工商同零售商；
• 要承受飼料價格壓力嘅畜牧業；
• 依賴昂貴肥料嘅農場；
• 倚重容易受阻航運走廊嘅公司。

相反，若某些產區獲得有利雨水，生產商可能同時享有更高收成同更高售價。所以，全球總體數字可以掩蓋非常尖銳嘅地區差異。

人道風險唔會平均分攤

最嚴重嘅後果，會落喺本身已受衝突、收成不佳、本幣疲弱或債務沉重困擾嘅家庭身上。世界銀行警告，厄爾尼諾可威脅南亞、南部非洲及東亞部分地區嘅稻米產量；喺受影響地區，產量有機會大幅下跌。54

對低收入家庭而言，食品加價會好快蠶食購買力。對人道援助機構而言，同一筆預算能夠幫到嘅人亦會變少。出口限制更可能令本地生產問題演變成跨境短缺同價格飆升。

咩情況下影響仍可控制？

非常強厄爾尼諾會提高風險，但唔代表嚴重全球通脹必然發生。以下因素都有機會限制損害：

• 全球穀物供應同庫存仍然充裕；
• 關鍵出口國天氣有利；
• 農戶有效調整耕作與播種安排；
• 油價同肥料價格回落；
• 航運同貿易流程回復穩定；
• 2027年逐步轉離厄爾尼諾狀態。

最合適嘅解讀，係將呢個展望視為一個「互相牽連嘅脆弱性」警號。NOAA預報提高嚴重天氣擾亂嘅可能性；佢會否演變成廣泛糧價及通脹衝擊，則要睇能源、肥料、航運同貿易壓力係同時緩和，定係進一步惡化。331862