油價衝擊亞洲貨幣：點解伊朗戰爭令盧比、印尼盾同披索走弱？

亞洲金融市場近期一個最大震盪來源，就是中東戰事帶來的油價衝擊。隨着美國、以色列與伊朗衝突升級，全球能源市場急劇波動，而亞洲多個依賴進口石油的經濟體正首當其衝。

油價上升不單令能源成本急升，亦令市場避險情緒升溫、美元需求增加，最終導致多個亞洲貨幣同步走弱。

油價：衝擊亞洲貨幣的主要渠道

自2月底戰事升級以來，國際原油價格已累計上升超過 40%，對全球金融市場造成明顯震盪。

亞洲之所以特別受影響，原因很直接：不少經濟體高度依賴進口石油與天然氣。當油價急升時，通常會出現幾個連鎖效應：

• 進口能源成本急升
• 貿易逆差擴大
• 企業與政府需要更多美元購買能源

當市場對美元需求增加，本地貨幣往往就會轉弱。

近期油價已升至 每桶100美元以上，這個水平對能源進口國而言壓力相當大，並會同時推高通脹。

亞洲貨幣成為重災區

自衝突開始後，多個亞洲貨幣明顯走弱。

• 印度盧比、印尼盾與菲律賓披索成為表現最差的新興市場貨幣之一，累計跌幅約 4.5%至6.5%。
• 印度盧比跌至約95.7375兌1美元的歷史低位，主要受到油價上升、資金流出以及投資情緒轉弱影響。
• 印尼盾跌至約17,400兌1美元，印尼央行需要持續入市干預維持市場秩序。

對能源進口國而言，貨幣貶值會帶來一個惡性循環：

• 貨幣越弱
• 進口能源以本幣計算就越貴
• 通脹壓力進一步上升

通脹與外部收支壓力

油價上升會透過多個渠道推高通脹，例如：

• 燃料成本
• 交通運輸
• 製造及物流成本

同時，貨幣貶值令進口貨品更昂貴。

以印度為例，分析人士警告，如果原油長期高於 每桶100美元，印度的經常帳赤字可能擴大，並令市場對美元需求結構性增加。

央行因此陷入兩難：

• 加息或干預可穩定匯率
• 但過度收緊政策可能拖慢經濟增長

市場討論的最壞情境

如果戰事持續、油價維持高位，市場正在討論一些壓力情境。

例如：

• 盧比短期可能跌至 96至97兌1美元。
• 在極端情況下，盧比可能逼近100兌1美元。

這些並非正式預測，而是基於不同條件的壓力測試，例如：

• 戰事持續多久
• 油價升至多高
• 各國央行能否成功穩定市場

亞洲央行的應對措施

面對貨幣壓力，亞洲央行已開始採取多種措施，包括市場干預、利率調整及美元流動性工具。

印度：提供美元流動性

印度儲備銀行（RBI）已在外匯市場進行干預，並推出多項工具穩定盧比。

其中一個重要措施是 50億美元的USD/INR掉期拍賣（swap auction），目的是增加市場美元供應，減輕貨幣壓力。

央行的策略通常是：

• 平抑市場波動
• 避免一次過大幅收緊貨幣政策

印尼：加息與外匯干預

印尼的應對相對進取。

• 印尼央行將基準利率上調50個基點，以支撐印尼盾。
• 同時承諾持續在外匯市場干預，確保交易有序。

較高利率可以吸引資金流入，但同樣可能拖慢本地經濟活動。

亞洲經濟的長期弱點

這次衝擊再次突顯亞洲新興經濟體的一個結構問題：對進口能源的依賴。

每當地緣政治危機推高油價，政策制定者往往要在三個目標之間取得平衡：

• 穩定貨幣與控制通脹
• 維持經濟增長
• 穩住資本流動與投資者信心

只要中東局勢仍然緊張、油價持續波動，亞洲貨幣市場很可能仍會對能源價格與全球風險情緒高度敏感。