傳導機制：點解航運被封鎖會影響你張單？

美國能源信息署（EIA）假設霍爾木茲海峽到2026年5月底仍然實際上被封閉，正常航運要到下半年先有望恢復。油價反應極之暴力：布蘭特期油6月1號升至每桶97.79美元，3月以來多次突破100美元大關，4月7號更一度飆到138美元。

對於依賴進口能源同食品嘅經濟體，呢個唔係一個遙遠嘅變數——係一個即時嘅成本投入。船用燃料、化肥、冷藏運輸全部變貴，由石油期貨市場到家下消費物價指數，形成一條直接嘅傳導管道。

日本：食品漲價項目13倍急升

帝國數據銀行（Teikoku Databank）報告，2026年6月日本有1,078項食品同飲料產品計劃加價，相比5月嘅84項，係13倍嘅升幅。呢間研究機構明確將呢波加價同中東危機掛鉤。調味料產品係重災區，有450項受影響，其次係304項加工食品。

日本嘅結構性脆弱令問題雪上加霜。以卡路里基準計，日本大約62%嘅食物依賴進口，自給率只有大約38%。當全球航運同能源成本飆升，本地幾乎冇緩衝。到4月，食物通脹按年計仍然係3.5%。

長期壓力可以從恩格爾係數（即家庭食物開支佔總消費比例）睇到：2025年達到28.6%，係44年以來最高。雖然帝國數據銀行嘅數據顯示整體食品加價步伐比起2025年其實係放慢咗，但6月呢波急升明顯係因為霍爾木茲危機帶來嘅全新外部石油衝擊，疊加喺之前日圓弱勢同勞工成本上升嘅壓力之上。

菲律賓：6.8%嘅警號

菲律賓五月整體通脹由四月嘅7.2%（三年高位）輕微放緩至6.8%。雖然略低過經濟學家預測嘅7.7%中位數，但呢已經係連續第三個月高過菲律賓央行（BSP）嘅2–4%目標區間。放緩主要因為運輸同食品成本升幅收窄：柴油通脹由四月驚人嘅122.7%大幅放緩至58.5%，汽油通脹亦微降至51.6%。

菲律賓統計局（PSA）明確將仍然高企嘅通脹歸因於中東衝突推高燃油價格。呢個國家幾乎完全依賴進口提煉燃油，所以對布蘭特期油價格極度敏感。

經濟學家本來預期五月數字會更差（菲律賓星報調查嘅中位數係7.7%），所以實際6.8%嘅數字算係一個好消息。但私營機構經濟學家仍然普遍預期，菲律賓央行喺6月18號嘅議息會議會再加息至少四分之一厘，將基準利率推上4.75%。央行行長Remolona之前已經暗示，經歷四月通脹飆升之後，決策委員會正考慮進一步收緊政策。菲律賓央行自己嘅預測係，2026年全年平均通脹達到6.3%，2027年前都會持續高過目標。

重要不確定因素同數據注意

雖然大方向好清晰，但有幾個細節要小心處理：

• 菲律賓央行加息幅度：市場討論中出現過半厘加息，但截至6月5號，私營經濟學家嘅主流預期係四分之一厘加到4.75%。
• 日本央行加息：目前搜尋結果中冇日本央行六月加息嘅確定公告。喺持續食物通脹壓力下，日本央行嘅政策路徑仍然係推測。
• 汽油通脹數據：51.6%嘅五月汽油通脹率由Metrobank Wealth Insights報告，但菲律賓統計局嘅數據顯示整體運輸成本喺五月係放緩嘅，即係話最痛嘅時刻可能已經過去。

總括嚟講，霍爾木茲海峽封鎖係一個主要嘅外部衝擊，喺呢兩個經濟體推動緊典型嘅成本推動型通脹循環。日本通過食品進口成本感受到，菲律賓就係直接通過燃油價格。兩邊嘅中央銀行都企喺捱義氣嘅位置：一方面要壓住通脹，另一方面又怕加息會打沉已經喺超市收銀處喘緊氣嘅消費者。

傳導機制：點解航運被封鎖會影響你張單？

美國能源信息署（EIA）假設霍爾木茲海峽到2026年5月底仍然實際上被封閉，正常航運要到下半年先有望恢復。油價反應極之暴力：布蘭特期油6月1號升至每桶97.79美元，3月以來多次突破100美元大關，4月7號更一度飆到138美元。

對於依賴進口能源同食品嘅經濟體，呢個唔係一個遙遠嘅變數——係一個即時嘅成本投入。船用燃料、化肥、冷藏運輸全部變貴，由石油期貨市場到家下消費物價指數，形成一條直接嘅傳導管道。

日本：食品漲價項目13倍急升

帝國數據銀行（Teikoku Databank）報告，2026年6月日本有1,078項食品同飲料產品計劃加價，相比5月嘅84項，係13倍嘅升幅。呢間研究機構明確將呢波加價同中東危機掛鉤。調味料產品係重災區，有450項受影響，其次係304項加工食品。

日本嘅結構性脆弱令問題雪上加霜。以卡路里基準計，日本大約62%嘅食物依賴進口，自給率只有大約38%。當全球航運同能源成本飆升，本地幾乎冇緩衝。到4月，食物通脹按年計仍然係3.5%。

長期壓力可以從恩格爾係數（即家庭食物開支佔總消費比例）睇到：2025年達到28.6%，係44年以來最高。雖然帝國數據銀行嘅數據顯示整體食品加價步伐比起2025年其實係放慢咗，但6月呢波急升明顯係因為霍爾木茲危機帶來嘅全新外部石油衝擊，疊加喺之前日圓弱勢同勞工成本上升嘅壓力之上。

菲律賓：6.8%嘅警號

菲律賓五月整體通脹由四月嘅7.2%（三年高位）輕微放緩至6.8%。雖然略低過經濟學家預測嘅7.7%中位數，但呢已經係連續第三個月高過菲律賓央行（BSP）嘅2–4%目標區間。放緩主要因為運輸同食品成本升幅收窄：柴油通脹由四月驚人嘅122.7%大幅放緩至58.5%，汽油通脹亦微降至51.6%。

菲律賓統計局（PSA）明確將仍然高企嘅通脹歸因於中東衝突推高燃油價格。呢個國家幾乎完全依賴進口提煉燃油，所以對布蘭特期油價格極度敏感。

經濟學家本來預期五月數字會更差（菲律賓星報調查嘅中位數係7.7%），所以實際6.8%嘅數字算係一個好消息。但私營機構經濟學家仍然普遍預期，菲律賓央行喺6月18號嘅議息會議會再加息至少四分之一厘，將基準利率推上4.75%。央行行長Remolona之前已經暗示，經歷四月通脹飆升之後，決策委員會正考慮進一步收緊政策。菲律賓央行自己嘅預測係，2026年全年平均通脹達到6.3%，2027年前都會持續高過目標。

重要不確定因素同數據注意

雖然大方向好清晰，但有幾個細節要小心處理：

• 菲律賓央行加息幅度：市場討論中出現過半厘加息，但截至6月5號，私營經濟學家嘅主流預期係四分之一厘加到4.75%。
• 日本央行加息：目前搜尋結果中冇日本央行六月加息嘅確定公告。喺持續食物通脹壓力下，日本央行嘅政策路徑仍然係推測。
• 汽油通脹數據：51.6%嘅五月汽油通脹率由Metrobank Wealth Insights報告，但菲律賓統計局嘅數據顯示整體運輸成本喺五月係放緩嘅，即係話最痛嘅時刻可能已經過去。

總括嚟講，霍爾木茲海峽封鎖係一個主要嘅外部衝擊，喺呢兩個經濟體推動緊典型嘅成本推動型通脹循環。日本通過食品進口成本感受到，菲律賓就係直接通過燃油價格。兩邊嘅中央銀行都企喺捱義氣嘅位置：一方面要壓住通脹，另一方面又怕加息會打沉已經喺超市收銀處喘緊氣嘅消費者。