點解日圓對美元仍然持續偏弱？

一般操作方式包括：

• 從外匯儲備中拋售美元
• 在市場買入日圓

這類操作曾經短暫拉低匯率。例如USD/JPY由160以上急跌到 155附近。但之後市場很快再次買入美元，匯率又慢慢回升。

換句話說，干預通常只能「減慢跌勢」，而唔係真正改變趨勢。

點解干預效果咁有限？

核心原因其實係 美日利率差距太大。

目前情況大致係：

• 美國利率遠高於日本
• 利差大約 450個基點 左右

當美元利率高得多，投資者自然會借入低息的日圓，再投資到高收益的美元資產。這種策略叫 carry trade（套利交易）。

結果就是：

• 市場持續拋售日圓
• 不斷增加對美元的需求

分析亦指出其他結構性壓力，例如：

• 美國國債收益率上升吸引全球資金
• 能源價格高企拖累日本貿易帳
• 日本央行（Bank of Japan）加息步伐仍然非常審慎

ING分析師認為，日本的干預效果通常很快消散，USD/JPY往往會再次慢慢回到 160附近。

大銀行點睇未來走勢？

金融機構對日圓前景分歧非常大。

多家銀行對 2026年底USD/JPY 的預測，大致落在 150至164 之間，差距相當大。

部分主要觀點包括：

• J.P. Morgan：對日圓最悲觀之一，預計2026年底可能到 164。
• Bank of America：認為整個2026年大部分時間 仍會高於150。
• ING：認為政府干預可暫時壓制急升，但若基本面不變，匯率仍可能慢慢回到 160附近。

這些差異其實反映一個核心問題：

美日利率差距會不會真正縮窄？

如果美國利率保持高位，而日本加息速度又慢，美元優勢仍然會持續。

總結

日本政府其實已經投入巨額資金干預匯市，並且與美國保持密切溝通，希望穩定日圓。但市場更關注的是利率、資金流向與經濟基本面。

只要 美國利率仍然遠高於日本，全球資金仍然會傾向持有美元。除非利率差距明顯縮窄，或者日本央行更積極收緊貨幣政策，否則日圓面對的結構性壓力短期內仍然難以消失。