全球債券拋售潮：美國、英國、日本債息急升 正動搖全球股市

原因很簡單：當政府債券開始提供更高而且相對安全的回報時，部分投資者自然會從股票轉向債券，令股市承壓。

日本：超低息時代出現轉變

日本市場尤其受關注，因為當地長期維持極低利率。

近月日本長年期國債孳息急升，被市場視為一個重要轉折點。

日本投資者一直是全球最大的海外債券買家之一。如果本地債息變得更吸引，資金可能從海外市場回流日本，從而進一步推高全球債息。

換句話說，日本債市的變化可能會放大全球金融條件收緊的壓力。

英國：財政與樓市雙重壓力

英國國債（gilt）孳息亦大幅上升，達到多年高位。

這會帶來幾個連鎖效應：

• 政府借貸成本增加
• 住戶按揭利率上升
• 企業融資條件收緊

由於英國本身仍面對頑固通脹問題，借貸成本上升令公共財政與樓市壓力同時增加。

南韓：股市急跌觸發「Sidecar」機制

債息急升的衝擊亦迅速傳到股市，亞洲市場尤其明顯。

南韓KOSPI指數急跌，KOSPI 200期貨一度下跌超過5%，觸發韓國交易所的**「sell-sidecar」機制**，而且是連續第二個交易日出現。

所謂 sidecar，是交易所為了抑制市場過度波動而暫停期貨交易的機制，顯示市場恐慌情緒短時間內急劇升溫。

同時：

• 韓元兌美元跌向約1500水平
• 外資減持風險資產

這些都是全球利率上升時常見的市場反應。

點解債息升會令股市難受？

從金融原理來看，債息上升對股票有幾個直接影響：

1. 折現率上升：未來盈利折算成今天價值時會變低。
2. 安全資產更吸引：投資者可能由股票轉向政府債券。
3. 企業融資成本上升：企業投資與擴張能力可能受限。

特別是科技與高增長公司，對利率變化最敏感。因此像南韓這種半導體權重高的股市，往往更容易受衝擊。

市場最擔心：滯脹風險

投資者目前最擔心的情況，是滯脹（Stagflation）——即通脹高企但經濟增長放緩。

如果戰事推高能源價格，而通脹持續上升，央行即使面對經濟放慢，也未必有空間減息。

這對金融市場是最困難的情境之一：

• 債券價格下跌（因為利率高）
• 股票亦受壓（因為經濟增長轉弱）

接下來市場要留意兩件事

未來債市走勢，很大程度取決於兩個因素：

• 能源價格與中東局勢發展
• 各國央行對通脹的政策反應

如果市場繼續相信通脹會維持高位，全球債息可能持續偏高，金融條件會進一步收緊。

對投資者來說，債券市場其實已經發出一個清晰訊號：

「超低利率時代」仍然面臨嚴峻挑戰。