MLCC（多層陶瓷電容器）一向有「電子工業米」之稱：單件價值未必高，卻負責供電、濾波及穩定電壓，電子系統少一粒都唔得。隨住AI數據中心加速興建，市場焦點正由普通消費電子用料，轉向高容量、高可靠性、規格更嚴格的MLCC。

高盛估計，MLCC已成為AI伺服器物料清單（BOM）中，僅次於GPU和記憶體的第三大成本項；AI伺服器MLCC市場規模料由2025財年的約2,150億日圓，增至2030財年的約9,200億日圓，即約4.3倍，複合年增長率約34%。53

不過，呢個唔代表所有MLCC都會缺貨或者同步加價。供應壓力主要集中喺AI基建等用途所需的高端規格；而高端產線由建設到投產約需18至24個月，供應未必可以即時追上需求。8 換句話講，今輪機會更睇重產品規格、製程一致性同客戶認證能力，而唔係純粹鬥產量。

三環：由陶瓷粉體做到光通訊連接件

總部設於潮州的三環集團，上半年收入64.23億元人民幣，按年升54.82%；股東應佔溢利19.32億元人民幣，按年升56.18%。公司表示，增長受電子元件及光通訊行業需求上升帶動；MLCC業務亦受惠於客戶認受度及行業景氣改善，部分規格的銷量和銷售額有較大增長。1

三環的特點係電子陶瓷垂直整合：業務覆蓋電子及陶瓷材料、MLCC電子元件、光通訊陶瓷器件和設備組件；相關上市資料形容其生產鏈涵蓋陶瓷粉體、精密加工以至自研生產設備。1822

AI基建亦會透過光互連帶動其另一條業務線。隨住800G及1.6T光模組應用增加，陶瓷插芯、套筒等光連接元件需求會上升；三環的產品組合包括相關插芯、套筒，以及適用於高速光模組的MT插芯。1819

三環於2026年7月9日在香港上市，集資所得擬用於境外新建及擴建項目、自動化、技術迭代和材料創新，以及補充營運資金。21

值得一提，現有資料指三環成立於1970年，並非1969年；所提供來源未能獨立證實1969年這個成立年份。1720

風華高科：AI以外，汽車與工控亦係增長支柱

肇慶風華高科上半年收入35億元人民幣，按年增26.28%；淨利潤2.9億元人民幣，按年增74.01%。1

其增長來源唔只係AI。期內汽車電子銷售額升30%、工控升54%、智能終端升14%，超級電容器銷售更升85%。公司提到AI算力、儲能、低空經濟及汽車電子等新興市場持續突破。1

呢種較多元的終端組合相當關鍵：汽車電動化與工業自動化，均需要已通過嚴格可靠性要求的元件，可在消費電子周期起伏時提供另一層需求支持。至於市場上關於風華早年引入美國生產線的說法，現有材料未有足夠可靠證據可供核實，不能視作已證實事實。

微容：超微型做到全球第二，亦攻高容量伺服器用料

位於雲浮羅定的微容科技，走的唔係單靠標準品走量的路線，而係瞄準超微型及高端MLCC。其創業板IPO文件引述弗若斯特沙利文數據指，按2024年產品銷量計，微容的超微型MLCC在中國排名第一、全球排名第二，僅次於村田製作所。33

該文件亦將AI伺服器納入工業裝備應用機會。微容憑高精密堆疊及壓合技術，推出高容量工業級MLCC；0805和1206尺寸產品的容量分別可達100μF及220μF。33

按2024年MLCC收入計，微容在中國內地廠商中排名第三。40 這亦說明AI熱潮的競爭重點，唔只係誰的產能大：元件微型化、容量、量產一致性及通過客戶認證的能力，同樣決定能否切入高價值市場。

廣東集群的優勢，並非「有廠就贏」

三環、風華和微容常被稱為廣東MLCC「三劍客」。報道形容三者所在的產業網絡，構成中國規模最大、配套最完整的電子元件產業集群之一。7

MLCC製造牽涉材料供應商、生產設備、模組廠商，以及通訊、汽車電子、工控和消費裝置等下游客戶。供應鏈較集中，有助產品開發和客戶驗證的協作效率；但高端MLCC的技術門檻並唔會因此消失，材料配方、燒結、疊層及可靠性控制依然係硬功夫。

業績向好，不等於全部由AI造成

三環與風華上半年的業績，反映MLCC市場回暖及高端應用需求增加；但將所有增長都歸功於AI，就太簡化。三環同時受惠於光通訊需求，風華的增長亦涵蓋汽車電子、工控、智能終端和新品類銷售。1

較穩妥的結論係：AI正在重塑MLCC市場中最值錢的部分。它提高高容量、高可靠產品的需求，而先進產能又不能一夜之間增加。三環的整合電子陶瓷及光通訊布局、風華的工業和車用覆蓋、微容的超微型和高容量專長，正好對應這個轉變。11833

對採購商和投資者而言，最要緊係睇清楚「規格」：AI帶來的需求，未必會平均推高所有MLCC類別的供應緊張程度或議價能力；較明顯的影響，料仍集中於通過認證的高端零件。

MLCC（多層陶瓷電容器）一向有「電子工業米」之稱：單件價值未必高，卻負責供電、濾波及穩定電壓，電子系統少一粒都唔得。隨住AI數據中心加速興建，市場焦點正由普通消費電子用料，轉向高容量、高可靠性、規格更嚴格的MLCC。

高盛估計，MLCC已成為AI伺服器物料清單（BOM）中，僅次於GPU和記憶體的第三大成本項；AI伺服器MLCC市場規模料由2025財年的約2,150億日圓，增至2030財年的約9,200億日圓，即約4.3倍，複合年增長率約34%。53

不過，呢個唔代表所有MLCC都會缺貨或者同步加價。供應壓力主要集中喺AI基建等用途所需的高端規格；而高端產線由建設到投產約需18至24個月，供應未必可以即時追上需求。8 換句話講，今輪機會更睇重產品規格、製程一致性同客戶認證能力，而唔係純粹鬥產量。

三環：由陶瓷粉體做到光通訊連接件

總部設於潮州的三環集團，上半年收入64.23億元人民幣，按年升54.82%；股東應佔溢利19.32億元人民幣，按年升56.18%。公司表示，增長受電子元件及光通訊行業需求上升帶動；MLCC業務亦受惠於客戶認受度及行業景氣改善，部分規格的銷量和銷售額有較大增長。1

三環的特點係電子陶瓷垂直整合：業務覆蓋電子及陶瓷材料、MLCC電子元件、光通訊陶瓷器件和設備組件；相關上市資料形容其生產鏈涵蓋陶瓷粉體、精密加工以至自研生產設備。1822

AI基建亦會透過光互連帶動其另一條業務線。隨住800G及1.6T光模組應用增加，陶瓷插芯、套筒等光連接元件需求會上升；三環的產品組合包括相關插芯、套筒，以及適用於高速光模組的MT插芯。1819

三環於2026年7月9日在香港上市，集資所得擬用於境外新建及擴建項目、自動化、技術迭代和材料創新，以及補充營運資金。21

值得一提，現有資料指三環成立於1970年，並非1969年；所提供來源未能獨立證實1969年這個成立年份。1720

風華高科：AI以外，汽車與工控亦係增長支柱

肇慶風華高科上半年收入35億元人民幣，按年增26.28%；淨利潤2.9億元人民幣，按年增74.01%。1

其增長來源唔只係AI。期內汽車電子銷售額升30%、工控升54%、智能終端升14%，超級電容器銷售更升85%。公司提到AI算力、儲能、低空經濟及汽車電子等新興市場持續突破。1

呢種較多元的終端組合相當關鍵：汽車電動化與工業自動化，均需要已通過嚴格可靠性要求的元件，可在消費電子周期起伏時提供另一層需求支持。至於市場上關於風華早年引入美國生產線的說法，現有材料未有足夠可靠證據可供核實，不能視作已證實事實。

微容：超微型做到全球第二，亦攻高容量伺服器用料

位於雲浮羅定的微容科技，走的唔係單靠標準品走量的路線，而係瞄準超微型及高端MLCC。其創業板IPO文件引述弗若斯特沙利文數據指，按2024年產品銷量計，微容的超微型MLCC在中國排名第一、全球排名第二，僅次於村田製作所。33

該文件亦將AI伺服器納入工業裝備應用機會。微容憑高精密堆疊及壓合技術，推出高容量工業級MLCC；0805和1206尺寸產品的容量分別可達100μF及220μF。33

按2024年MLCC收入計，微容在中國內地廠商中排名第三。40 這亦說明AI熱潮的競爭重點，唔只係誰的產能大：元件微型化、容量、量產一致性及通過客戶認證的能力，同樣決定能否切入高價值市場。

廣東集群的優勢，並非「有廠就贏」

三環、風華和微容常被稱為廣東MLCC「三劍客」。報道形容三者所在的產業網絡，構成中國規模最大、配套最完整的電子元件產業集群之一。7

MLCC製造牽涉材料供應商、生產設備、模組廠商，以及通訊、汽車電子、工控和消費裝置等下游客戶。供應鏈較集中，有助產品開發和客戶驗證的協作效率；但高端MLCC的技術門檻並唔會因此消失，材料配方、燒結、疊層及可靠性控制依然係硬功夫。

業績向好，不等於全部由AI造成

三環與風華上半年的業績，反映MLCC市場回暖及高端應用需求增加；但將所有增長都歸功於AI，就太簡化。三環同時受惠於光通訊需求，風華的增長亦涵蓋汽車電子、工控、智能終端和新品類銷售。1

較穩妥的結論係：AI正在重塑MLCC市場中最值錢的部分。它提高高容量、高可靠產品的需求，而先進產能又不能一夜之間增加。三環的整合電子陶瓷及光通訊布局、風華的工業和車用覆蓋、微容的超微型和高容量專長，正好對應這個轉變。11833

對採購商和投資者而言，最要緊係睇清楚「規格」：AI帶來的需求，未必會平均推高所有MLCC類別的供應緊張程度或議價能力；較明顯的影響，料仍集中於通過認證的高端零件。