AI光學供應鏈收緊，Soitec先鎖訂單再擴產

AI數據中心不只是爭奪GPU，連接晶片與網絡設備的光學元件所需晶圓，亦開始成為供應鏈樽頸。法國半導體材料商 Soitec 的做法，是先用多年期合約鎖定需求，再逐步提升現有廠房產量，而不是立即興建另一座全新晶圓廠。

公司表示，在AI市場沒有出現重大干擾的前提下，Photonics-SOI 收入將由FY2026略高於1億美元，於FY2027增加逾一倍，即超過2億美元。1

客戶要先「落訂」：協議有甚麼條款？

Soitec正與超過10名光子相關客戶敲定產能預留協議。公司預計約八成協議會在披露消息後一至兩星期內簽署，餘下協議則約一個月內完成。30

協議的核心條款包括：

• 多年期用量承諾： 客戶要預留未來數年的指定晶圓數量。
• 承諾用量固定價格： 已約定的產能會按預先議定的價格供應，不完全受現貨市場價格波動影響。
• 分階段支付現金訂金： 客戶隨着生產逐步爬坡支付訂金，為Soitec擴充預留產能提供資金支持。30
• 未達標的財務代價： 客戶如買足承諾用量，訂金會退回；如未能達到承諾數量，訂金便會被沒收。30

不過，固定價格並不是一張無上限的「保證供應券」。如果客戶要購買超出合約配額的晶圓，額外數量需要重新議價。客戶亦須提供存貨數據，目的是避免企業為了阻止競爭對手取得供應而過量預訂產能。30

目前公開資料沒有交代所有協議合共涵蓋多少晶圓，亦沒有披露每名客戶的訂金金額。換言之，市場知道交易模式及簽約時間表，但仍未知道這批已鎖定訂單的總值有多大。

Photonics-SOI 為何會成為AI基建關鍵？

Photonics-SOI 是製造矽光子元件所用的基板。AI系統需要在處理器、記憶體及網絡設備之間傳送大量數據，光學互連因而在數據中心基建中愈來愈重要。Soitec表示，AI數據中心需求正推動 Photonics-SOI 成為增長業務，而公司FY2027首季相關銷售按年翻倍。137

Soitec在談判中有較強議價能力，與其在專門基板市場的地位有關。據相關協議報道，瑞銀估計Soitec約佔 Photonics-SOI 市場95%。17 在供應商高度集中的市場，客戶願意預先付錢及接受未達用量便沒收訂金的條款，也就不難理解。

收入預測正好說明這些合約的重要性。Soitec在FY2026的 Photonics-SOI 收入已高於1億美元，預期FY2027會超過這個水平一倍。管理層形容超過2億美元的隱含收入是「底線」，但前提仍然是AI市場沒有重大 disruption。111

不急於起新廠：Soitec如何加產能？

Soitec表示，透過幾項較短期的措施，現有產能足以應付今年及明年的需求，毋須單靠大型建廠項目：

1. 調配共用產能： 將不同業務之間未充分使用的產能重新分配。
2. 提升良率及產出： 改善製程，在現有設備上增加合格晶圓數量。
3. 加裝製造設備： 善用已有的潔淨室空間，直接安裝額外工具。
4. 分散生產地點： 新加坡廠已取得高量 Photonics-SOI 生產資格，令供應來源不再只依賴法國。1721

新加坡資格認證尤其關鍵。Soitec在相關披露前約五個月，Photonics-SOI仍只在法國生產；如今其新加坡300毫米 SOI 廠已取得高量生產資格，並有首批客戶。2137

公司亦考慮把新加坡一座尚未裝配設備的建築改造成生產設施，而不是由零開始興建新廠，預計六至十二個月內作出決定。17 目前Soitec估計約2029年才可能需要新製造廠，亦看不到即時興建美國廠房的需要。17

這個安排反映出公司的取態：先用較快、風險較低的方式加產能，同時觀察AI相關需求是否足夠持久，才決定是否作出更大規模的資本投資。

對Soitec及客戶各有甚麼好處？

這種合約安排，將部分擴產風險由Soitec轉移到客戶身上。Soitec可以在購買設備或改裝廠房之前，先取得較清晰的需求能見度及分階段資金支持；客戶則換取固定價格的指定配額，以及在需求快速上升期間較有把握取得晶圓。

代價是彈性減少。客戶要準確預測未來需要，否則未達承諾用量便可能損失訂金；超出配額的額外採購亦不能自動沿用固定價格。存貨數據披露增加了客戶的合規負擔，但同時有助分辨真正需求與刻意囤積產能。

簡單講，這些合約將原本不確定的現貨供應問題，變成雙方共同規劃的長期安排：客戶為部分承諾提供資金，Soitec則有更清楚的依據去增加供應。

AI晶片供應緊張不只發生在GPU

Soitec的做法符合AI半導體業近年一個更廣泛的趨勢：買家以長期承諾換取供應，供應商則以這些承諾支持擴產。

例如台積電預計，CoWoS先進封裝產能由2022年至2027年的年複合增長率將超過80%，並表示2026年計劃興建九個晶圓廠及先進封裝設施階段。43

不過，兩者不能直接等同。現有資料不足以可靠證實Nvidia佔用多少CoWoS需求，坊間常說的「九倍擴產」亦不在目前證據支持之內。另有行業估算指，CoWoS供求缺口到2026年底或約為10%，但這是市場報道的估算，不是台積電正式預測。4655

較穩妥的結論是：AI供應限制已超越最先進GPU製造，亦可能出現在光學基板、先進封裝及記憶體。這些環節往往需要長時間認證，而新增產能亦不可能一朝一夕完成。訂金、預付款及多年期產能預留，便成為供應商敢於投資、買家鎖定稀缺零件的工具。

重點：真正未揭盅的是合約規模

Soitec正利用自己在 Photonics-SOI 的強勢地位，在大舉擴產前先鎖定客戶需求。協議要求客戶承諾多年期用量、分階段支付訂金、提供存貨資料；若未達承諾採購量，訂金會被沒收，而超出合約配額的數量則要重新議價。30

短期內，公司會靠提升良率、加裝設備、調配現有產能，以及新加坡廠房生產來增加供應，而不是立即興建全新廠房。1721

目前最大的疑問，不是這種產能預留模式是否存在，而是它的實際規模。Soitec已公布客戶數目及大概簽約時間表，但尚未公布總晶圓承諾量及訂金金額。這些資料，將決定公司預測的 Photonics-SOI 增長有多少已經被商業合約真正鎖定。