中國智能車市場升溫，禾賽科技點解可以跑出？

中國整體汽車市場氣氛未算理想，但車企之間爭的已經唔只係賣幾多架車，亦係邊個可以將新車做得更「聰明」。為了突出智能駕駛功能，愈來愈多新車加入激光雷達，而這正是禾賽科技（Hesai）增長的關鍵。

換句話講，禾賽的生意未必完全跟住汽車總銷量走，反而更取決於有幾多新車配備高階感知系統。訂單增加、客戶網絡擴大，以及公司主動提升產能，都顯示其增長空間不小。不過，這並不代表風險消失：激光雷達普及速度可能放慢，車企亦可能因價格競爭而削減配置開支，而取得「定點」亦要最終轉化成有盈利的量產訂單。

激光雷達普及速度快過整體車市

禾賽表示，2026年激光雷達訂單較去年同期增加，原因是愈來愈多新推出車款把這項技術列入配置。在中國售價15萬至20萬元人民幣的乘用車市場，激光雷達裝車率由2025年的12%，升至2026年第一季的27%。

這個變化反映，即使汽車市場整體偏弱，也不代表每一類汽車零部件的需求都會同步下跌。只要車企仍然把智能駕駛視為賣點，負責提供底層感知硬件的供應商，就有機會在行業銷量低迷時繼續增長。

最新營運數據亦支持這個趨勢。禾賽2026年第一季共出貨471,723枚激光雷達，當中包括353,441枚用於高階駕駛輔助系統（ADAS），以及118,282枚用於機械人。 到第二季，公司收入達8.608億元人民幣；ADAS激光雷達出貨量按年增加60.1%至485,904枚，據 Automotive World 報道。

激光雷達對智能駕駛有咩作用？

激光雷達（LiDAR，即光學雷達）利用激光束量度周圍物體的距離，建立立體的環境圖像，協助車輛辨認附近汽車、行人、障礙物及地形，為ADAS及更高階的自動化駕駛系統提供感知資料。

對車企來說，激光雷達可以成為智能車競爭中較容易被消費者感受到的升級配置；對禾賽來說，裝車率上升不只代表每架車可能使用更多感測器，也意味着公司可以在更多車型項目中爭取供應資格。

但激光雷達本身並不是自動駕駛的保證。現有資料亦不足以證明，單靠激光雷達就可以決定車輛的安全程度或自動化能力。它的商業價值，最終取決於車企如何把它與軟件及其他車輛系統整合，以及消費者和製造商是否願意繼續為相關功能付費。

客戶夠闊，降低押注單一車廠的風險

禾賽的客戶關係，是其增長故事不只依賴某一款新車的其中一個原因。公司表示，已向中國十大汽車集團供應產品；一份行業報告則指出，截至2025年，禾賽已在40個品牌、超過160款車型取得量產定點。

DBS的另一份分析列出多個涉及禾賽的定點或量產項目，包括理想、小米、長安、吉利、長城汽車、奇瑞、極氪、零跑、上汽奧迪、上汽通用，以及一間豐田合資企業等。 此外，禾賽亦被確認為梅賽德斯—奔馳部分支援L3級自動駕駛車型的策略激光雷達夥伴及供應商。

項目仍在持續增加。長城汽車已選用禾賽ETX超遠距離激光雷達，相關量產項目預計於2026年年底開始生產；長安及其他車企則選用禾賽的多激光雷達方案。據公司第二季業績相關報道，理想L8及L9已經以每架車配備4枚禾賽激光雷達的方式投入量產。

當然，這些合作並不代表全部已經以相同規模帶來收入。部分仍屬設計定點或未來項目，真正關鍵是能否按計劃落地，並帶來持續而合理的利潤。不過，客戶網絡的廣度，至少顯示禾賽正逐步由依賴單一車型的零件供應商，變成多個車企項目的平台型供應商。

大幅擴產，反映公司押注普及化

禾賽計劃在2026年把年產能由200萬枚提升至超過400萬枚，針對ADAS及機械人激光雷達的需求。 管理層同時把2026年出貨目標定於300萬至350萬枚。

擴產的策略意義不止是「做多啲貨」。激光雷達供應商要一方面趕得上車企量產時間表，另一方面亦要持續降本，令技術可以由高階車款逐步進入更廣泛的市場。提前建設產能，可能令禾賽有能力承接更多項目；但工廠投產、良率、客戶上市進度及營運資金需求，都必須與公司預測配合，否則擴產也會帶來執行壓力。

禾賽想由汽車供應商變成科技公司

管理層的長遠目標並不止於向汽車製造商出售激光雷達。財務總監范安德表示，禾賽希望成為科技公司，而不只是汽車供應鏈上的一間供應商。

公司正把空間感知技術延伸至機械人及所謂「實體人工智能」——即可以感知並與真實世界互動的系統。禾賽表示，JT128激光雷達已與全球超過50間具身人工智能公司合作；公司第二季業績亦提到，正建立涵蓋感知、理解及執行的更完整平台。

如果機械人需求最終形成具規模的商業市場，這項策略可以為禾賽帶來汽車以外的收入來源，亦有機會減低公司對車企採購決策的依賴。不過，相比已經相對成熟的汽車業務，機械人及實體人工智能仍處於較早階段。評估這部分的潛力時，仍要以實際收入和訂單落地為準，而不能只看管理層的願景。

禾賽前景，下一步要睇三件事

現有證據顯示，禾賽具備一條相當清晰的增長跑道，背後有三個互相加強的趨勢：

• 更多車型採用激光雷達，尤其在中國品牌以智能駕駛功能作為競爭重點之際。
• OEM客戶覆蓋面廣，包括中國車企、合資企業及部分國際項目。
• 公司正擴大產能和出貨量，準備應付ADAS及機械人市場的預期需求。

但普及並非板上釘釘。禾賽需要把設計定點轉化為大批量量產，維持產品及製造表現，並在車企激烈減價時守住自身經濟效益。與此同時，隨着軟件、鏡頭及其他感測技術繼續演進，激光雷達能否維持首選感知架構，也會影響公司的長遠空間。

因此，最合理的解讀並不是禾賽可以避開中國車市放緩，而是它正處於市場中一個增長較快的層面：新車的智能化及環境感知系統。只要這輪配置升級仍然持續，禾賽的規模、客戶覆蓋及進軍機械人的策略，就可能令它的增長不再局限於傳統汽車零部件生意。