Coinbase 想將融資搬上鏈？Armstrong 講咗機遇，產品詳情仍未明

Coinbase 行政總裁 Brian Armstrong 10 月 1 日發文，稱鏈上集資是「加密貨幣領域其中一個最大機遇」，並表示「我們正着手研究」。這反映 Coinbase 對相關方向有興趣，但不是產品發布；他當時沒有交代公司正在開發甚麼，也未有提供推出時間表。15

要理解這番話，先要分清幾條相關但未必相連的發展線：在 Base 上進行集資、將來把初創融資和股權發行搬上鏈，以及 Coinbase 現有的數碼資產和穩定幣支付基建。現有資料未能證明它們已組成一套整合的鏈上集資或 IPO 產品。

願景：由初創融資到代幣化股權

Armstrong 曾以在 Base 上進行的集資為例，認為鏈上融資有機會變得更有效率。38 他較早前亦談過一個更完整的初創發展構想：創辦人可以用 USDC 穩定幣進行種子輪融資，之後再透過代幣化股權讓公司上市。711

Armstrong 亦曾提出，鏈上發行或可降低成本，並讓更多投資者接觸投資機會。不過，這些目前仍是預期效益；現有資料並未證明鏈上集資已經降低融資成本，或令更多投資者實際參與相關發行。613

Coinbase 手上幾項工作，各有不同用途

Project Diamond：面向機構的數碼資產平台。 Coinbase 將 Project Diamond 描述為一個讓機構建立、買賣原生數碼資產的平台，採用 Coinbase 技術及 Base。項目的初步示範涉及發行、分銷及到期結算一項數碼債務工具，並非面向一般零售投資者的股票發售。18

IPO 參與功能：另一種接觸 IPO 的途徑。 有報道指 Coinbase app 新增功能，讓用戶參與 IPO。不過，相關報道沒有證明這項功能使用 Base、涉及代幣化股份，或與 Project Diamond 相連。2

Moov 合作：穩定幣支付基建。 Coinbase 與支付基建公司 Moov 宣布合作，計劃透過 Moov 平台，為社區銀行及信用合作社提供穩定幣相關功能，包括收款、結算及即時資金調度。這屬支付基建，不能視為 Coinbase 已推出集資或證券產品的證據。4145

這幾項工作分別觸及數碼資產、投資者參與渠道和支付服務，但在未有證據證明彼此接通之前，不宜當成同一套鏈上 IPO 系統的不同部分。

仍待交代的關鍵問題

Armstrong 10 月 1 日的帖文沒有指出具體產品，也沒有說明新服務會否與 Base 或 Project Diamond 有關，更未提供推出時間表。現有報道亦未釐清 app 內的 IPO 參與功能，與上述項目有何關係。152

監管安排同樣未有定案。相關報道提到，美國市場結構立法，以及證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）的規則制定，可能影響數碼資產和代幣化市場的監管方向；但目前資料未能確立鏈上集資或代幣化證券最終適用的完整規則。1

現階段最重要的分別，是願景與落地並不相同：Armstrong 提出了一個廣泛方向，Coinbase 亦有幾項相鄰的業務和基建，但整合產品的具體內容，以及相關監管規則，仍有待公布和釐清。