戰火下繼續掃貨：海灣主權基金創紀錄投資潮

當戰火燒到埋身，海灣國家嘅主權基金無縮沙，反而踩盡油門加速洗錢。

2026年2月底，美國同以色列啱啱向伊朗發動空襲冇耐，伊朗革命衛隊即刻宣佈將霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）劃為禁航區，威脅會「燒光」任何試圖經過嘅船隻，商業航運流量應聲暴跌超過八成 。照計，呢場被形容為「自1970年代以嚟全球能源供應最大災難」嘅封鎖，理應令靠石油食糊嘅海灣國家勒緊褲頭 。

結果啱啱相反。根據Global SWF喺6月出嘅報告，區內五大最踴躍嘅使錢大戶——阿聯酋嘅阿布扎比投資局（ADIA）、L'IMAD、穆巴達拉（Mubadala），同埋沙特嘅公共投資基金（PIF）、卡塔爾投資局（QIA）——喺3月、4月同5月呢三個月入面，夾埋掟咗差唔多260億美元出嚟掃貨，呢個燒錢速度仲快過開戰前嗰五年 。Global SWF直頭話，呢班大鱷「（暫時）冇任何減速跡象，過去一季嘅平均投資步伐仲強過第一季」。

戰火背後嘅經濟爛攤子

要理解呢個現象有幾離奇，首先要睇吓海灣經濟有幾傷。

霍爾木茲海峽一被封，全球每日至少少咗1000萬桶石油供應，布蘭特原油價格喺3月頭突破每桶100美元之後仲繼續飆，最高見過126美金，錄得史上最大單月升幅 。油價係升咗，但有價無市。海灣產油國喺開戰頭13日就唔見咗估計151億美元嘅能源收入，即係平均每日唔見12億美金，認真大出血 。

國際能源署同Rystad Energy估計，淨係維修阿拉伯海灣國家超過80個受損嘅能源設施，條數就要成580億美元。國際貨幣基金組織（IMF）更預測，海灣地區喺衝突後五年嘅累計產出損失會高達7%，負面影響分分鐘持續超過十年 。聯合國就話，同戰爭相關嘅總損失可能逼近2000億美元 。

「阿聯酋—沙特軸心」帶頭衝

喺呢個時候繼續大舉掃貨嘅，主要都係熟口熟面嗰幾個大玩家。沙特嘅PIF係其中一個動作最大嘅基金，佢將估計450億美元嘅資金，由投機性科技股上面抽走，轉而隊咗落三個更「防守性」嘅領域：國防同安全基建（約180億美元）、國內糧食安全同海水化淡（約120億美元），同埋美國國庫債券等美元資產 。

另一邊廂，估計資產規模達9900億美元嘅ADIA，據報就將佢嘅美國國債配置比例提高咗8個百分點，即係大約掟多咗800億美元去買美債。同時間，佢仲加快咗喺歐洲同亞洲嘅私人信貸市場佈局 。

其他中東基金都無手軟。穆巴達拉亦都承諾咗掟近3.5億美元去清潔能源項目 。

錢照流向西方，但策略開始有變

雖然仗打到火紅火綠，但係大部分錢嘅流向，依然係由東向西。2026年第二季嘅資金，絕大部分都係掟咗入成熟市場嘅資產度，同開戰前嘅玩法完全一致 。美國繼續係最大嘅贏家，食咗2025年七個最大海灣主權基金掟出嚟嗰1190億美元嘅最大份額 。戰爭唔單止無改變呢個資金流向，反而令人更加傾向將錢泊喺美國國債同成熟市場嘅私募股權呢啲「避風港」。

當然，錢唔係完全無掉頭。PIF將資金調返國內搞國防同糧食安全，就係最明顯嘅例子，顯示有基金開始用資本嚟鞏固國家韌性 。

核心矛盾：有錢但郁唔到

表面上，呢班主權基金好似大把錢可以亂掟，但實際情況係：佢哋嘅主權財富，喺呢一刻已經變成一種「脆弱性」多過「保護性」。阿拉伯海灣國家研究所（Arab Gulf States Institute）一針見血咁指出咗呢個矛盾 。

事關海灣國家喺過去二十年，已經逐步將主權基金嘅投資組合，由容易甩手嘅流動資產，轉晒去私募股權、基建、房地產同企業直接持股呢啲缺乏流動性嘅資產 。呢啲投資，正正就係沙特「2030願景」同阿聯酋經濟多元化呢類宏大發展計劃嘅命脈。

佢哋根本無可能輕輕鬆鬆就甩走呢啲投資，因為一抽身，自己嘅經濟同發展項目就會即刻爆煲。但係，現實嘅壓力又不斷加大。

早喺2026年3月，路透社就引述一位海灣官員話，四大GCC經濟體入面有三個，已經開始檢討佢哋主權基金嘅投資策略，檢討內容包括：可能推翻之前嘅投資承諾、撤資、同重新審視全球贊助合約。目的得一個，就係要諗辦法吸收呢場戰爭帶嚟嘅金融海嘯 。Global SWF嘅數據同研究主管Daniel Brett亦都警告，如果霍爾木茲海峽持續被封，主權基金最終都要被迫將資金重新導向政府預算，到時流向華爾街同矽谷嘅國際投資，就必然會减慢 。

但係，直到2026年中，呢班基金仲係無眨過眼。

呢個現象，你可以話係「財力嘅展現」，但背後嘅潛台詞其實係：一個壓力爆煲嘅系統。佢哋有能力繼續喺海外部署資本，一方面係對外釋放緊信心信號，另一方面亦都係一種掣肘，限制咗呢啲國家可以幾快咁抽調資源返去保護自己。

真正嘅考驗，唔係佢哋喺開戰頭幾個月仲有無錢掟，而係當霍爾木茲海峽繼續被封，每13日就燒晒151億美元呢條數變成無情嘅現實，逼到佢哋要做更艱難嘅抉擇嗰陣，到底會點樣收科。