講到投機性更強嘅選擇,委內瑞拉就成為咗高風險、高回報嘅賭局。2026年1月初,美國扣押尼古拉斯·馬杜羅(Nicolás Maduro)之後,該國政府同國營石油公司PDVSA嘅違約債券價格大幅反彈。TCW集團嘅大衛·羅賓斯(David Robbins)預期,基於美國將主導約600億美元債務重組嘅假設,最終回收價值可能高達面值嘅60美仙,高過之前約40美仙水平 。
同白宮關係好,並唔代表可以消除基本信貸風險。摩根大通(J.P. Morgan)2026年4月嘅新興市場債券指數(EMBI)數據顯示,即使係特朗普友好政府,其國家風險溢價依然極高。委內瑞拉係區內最危險嘅賭注,溢價高達5,557個基點;阿根廷緊隨其後,報556個基點;厄瓜多爾同薩爾瓦多就分別係411同318個基點——呢啲水平遠遠高過烏拉圭(62個基點)或智利(83個基點)呢類穩定國家 。正如《彭博線》(Bloomberg Línea)嘅報導所講:「能夠進入華盛頓嘅權力核心,唔代表可以自動贏得華爾街嘅信心」
。
印度就係一個好明顯嘅例子,說明美國嘅朋友未必能夠受惠。雖然印度同美國整體地緣關係唔錯,但至今仍未同特朗普政府達成貿易協議。2026年1月,外國投資者沽售超過40億美元印度股票,延續前一年破紀錄嘅資金外流趨勢。印度盧比喺12個月內兌美元貶值超過5%,係同期少數錄得跌幅嘅新興市場貨幣之一 。
呢種差異反映出一個冷酷嘅現實:單靠地緣政治結盟並唔足夠。市場准入、貿易協議,以及領袖之間嘅個人外交,似乎先至係「特朗普溢價」嘅真正「貨幣」。
呢場拋售潮不分親疏,證明咗全球宏觀衝擊可以迅速淹沒任何嚟自白宮關係嘅「溢價」。
Ninety One資產管理公司嘅泰斯·盧(Thys Louw)精準咁捕捉到呢個策略嘅核心風險:「對市場嚟講,呢個係一把雙刃劍:佢可能會令政治上結盟嘅國家受惠,但對左傾政府,美國就可能利用政策工具施壓,引發市場波動」。
呢種兩面性已經浮現。結盟國家獲得非凡嘅金融外交待遇——阿根廷獲得200億美元IMF計劃,厄瓜多爾重返債市——而俾人視為左傾嘅國家就面臨逆風。Gramercy基金公司嘅投資總監警告,西半球政府應該準備好面對特朗普政府更強硬嘅壓力,要佢哋「揀邊站」。
基金經理亦據此調整投資組合。普徠仕(T. Rowe Price)嘅亞倫·吉福德(Aaron Gifford)因為擔心特朗普會就巴拿馬運河問題加大施壓,而對巴拿馬債券轉趨審慎。TCW集團就對墨西哥態度降溫,事關《美墨加協定》(USMCA)正面臨重新談判 。
正如領航集團(Vanguard)嘅毛羅·法維尼(Mauro Favini)所總結,新現實講求嘅係適應能力:「當你將地緣政治加入考量,成個玩法就唔同晒。你必須用一套更靈活嘅策略嚟應對」。對投資者嚟講,呢個意味住要喺政治順風時追逐回報,但同時要時刻留意天邊嘅下一場風暴——一場唔會理你同總統係咪老友嘅風暴。
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