IEA放油速度放慢至2,600萬桶：原油儲備點解仍解決唔到柴油荒？

IEA（國際能源署）嘅緊急石油計劃，已由3月創紀錄嘅大規模承諾，轉變成速度較慢、針對性更高嘅提取行動。到7月，成員國已由3月11日承諾提供嘅4億桶中釋放3億桶；但7月單月提取量已降至2,600萬桶，仍有超過1億桶未使用。6

呢批儲備確實提供咗緩衝，但就唔能夠取代將原油變成可交付燃料所需嘅實體基建。正正係呢個分別，解釋咗點解全球石油庫存繼續下跌，而柴油市場仍然異常緊張。

3月宣布後，釋放速度有咩改變？

3月11日，IEA全部32個成員一致同意，將4億桶石油提供畀市場，成為該機構歷來最大規模嘅緊急石油儲備行動。27 當時市場正面對衝突帶來嘅嚴重供應中斷，以及主要航運路線流量急跌，行動原意係穩定市場情緒。

不過，釋放步伐之後逐步放慢。政府儲備提取量喺7月平均每日75萬桶，低過6月嘅每日150萬桶，以及5月嘅每日250萬桶。美國同亞太區成員減少提取，係速度放慢嘅其中一個原因；至於餘下承諾數量，當時仍未有新嘅時間表。6

IEA成員手上嘅政府控制緊急儲備仍然相當可觀，合共超過10億桶。119 但有儲備，唔代表所有石油都可以即時運到最急需燃料嘅市場。

點解放咗油，全球庫存仍然跌？

緊急釋放嘅規模，始終追唔上今次供應衝擊。中東累計供應損失已超過13億桶；霍爾木茲海峽喺3月至5月嘅平均流量，跌至每日270萬桶，遠低於衝突前大約每日2,000萬桶。18

IEA表示，全球可觀察石油庫存喺7月減少6,900萬桶，即平均每日減少220萬桶。跌幅幾乎全部來自「海上石油」——即仍然喺油輪上、未抵達陸上儲存或煉油設施嘅貨物。呢個訊號顯示，問題唔單止係全球有幾多石油，而係石油能否安全通過受干擾嘅物流網絡。

到7月底，全球可觀察庫存跌至低於79億桶；IEA並預測，2026年第三季全球石油市場將出現每日180萬桶嘅供應缺口。26

換句話講，緊急儲備可以令供需帳面數字冇咁難睇，但實際可用性仍然可能惡化。油桶如果困喺儲油設施、受阻航線、擱置貨船或者受損基建入面，就唔可以即時填補運輸中斷造成嘅缺口。

真正難題：有原油，唔等於有柴油

最關鍵嘅限制，係原油同煉成品之間嘅差別。IEA成員需要維持至少相當於90日淨進口量嘅石油儲備，而計算範圍包括原油同煉製產品。20 不過，今次整體緊急釋放主要係原油；歐洲成員提供嘅份額就較多係成品油。17

原油要真正變成消費者用到嘅燃料，必須先運到運作正常嘅煉油廠，再加工成柴油、航空煤油或汽油，最後經港口同分銷網絡送到用戶手上。任何一個環節出問題，都可以變成樽頸。IEA亦指出，煉油活動同成品油供應嘅復甦，未有追上原油交付量嘅回升。19

呢個落差解釋咗點解原油供應同燃料市場壓力會出現分歧。美國柴油裂解價差——即柴油價格相對於製造柴油所用原油嘅溢價——喺8月17日升至每桶102.20美元嘅紀錄高位。48 IEA同時表示，全球煉油廠7月平均原油加工量為每日8,090萬桶，比一年前低約每日500萬桶。48

據報中東超過兩成煉油產能受破壞，而燃料出口亦繼續受到霍爾木茲海峽中斷限制。47 喺呢種情況下，增加原油供應或許可以避免原油價格再大幅上升，但就唔能夠喺短期內恢復失去嘅煉油能力，或者重新打通受阻航線。

剩低嘅儲備，實際上可以做到幾多？

IEA成員政府仍持有超過10億桶儲備，依然係重要嘅供應保險。視乎儲備位置同物流條件，佢哋可以：

• 補回部分流失嘅原油供應；
• 減輕受干擾地區以外煉油廠嘅供應壓力；
• 壓低原油價格進一步急升嘅風險；
• 爭取時間重新安排貨船路線、修復設施及抑制需求。

但如果眼前短缺嘅係成品油，而唔係原油，儲備嘅即時效果就會弱好多。3月承諾中大約剩低嘅1億桶，如果平均釋放，按每日180萬桶嘅全球供應缺口計算，理論上只相當於約56日；但呢個只係數量比較，唔代表實際燃料可以照比例送到市場。真正紓緩幅度，仲要視乎原油種類、儲備位置、可用煉油產能，以及成品油能否運到目的地。626

IEA目前嘅取態亦值得留意。8月，IEA執行董事法提赫・比羅爾表示，暫時「唔係目前要討論」第二輪緊急釋放；該機構同時表示，3月行動後，約八成戰略儲備仍然保留。5

入冬前應該睇乜？

真正關鍵唔只係IEA會唔會再放油，而係新增儲備能否針對供應鏈最緊張嘅位置。

較有效嘅做法，應該係優先動用手上可用嘅成品油儲備，提供適合現有煉油廠處理嘅原油種類，並將貨物送到仍然有正常港口同運輸路線嘅地點。如果海運流量同煉油活動繼續受阻，增加原油釋放最多只會穩定整體石油供需帳面，未必可以解決柴油、航空煤油或汽油短缺。

所以，今次計劃可以話係一個有效嘅「減震器」，但唔係正常供應鏈嘅替代品。餘下儲備係應付長期危機嘅重要橋樑，卻唔係由航運同煉油受阻造成嘅燃料短缺嘅速效解藥。