黑海攻防升級，航運、穀物同石油貿易齊受壓

黑海戰事已不止於軍事目標攻防，而係演變成爭奪糧食、燃料同出口收入流動的經濟戰。俄羅斯持續襲擊烏克蘭港口與船隻；烏克蘭則鎖定俄羅斯煉油廠、出口設施及海上物流。對市場而言，最直接的後果係航線風險大增、穀物裝運受阻，以及俄羅斯燃料供應不時受壓。

皮夫登內、敖德薩與喬爾諾莫斯克發生咩事？

俄羅斯國防部8月25日表示，部隊在皮夫登內港（Pivdennyi，俄語名稱為Yuzhny）襲擊3艘貨船及1艘油輪，並在附近敖德薩港擊中另一艘貨船；俄方亦稱皮夫登內和敖德薩的港口基建，以及喬爾諾莫斯克（Chornomorsk）的燃料儲存設施受襲。莫斯科指有關船隻運載烏軍補給物資，但路透社無法獨立核實這項說法。2

此前在7月，俄方亦稱曾打擊喬爾諾莫斯克港口基建及一艘正在卸貨的散貨船，並打擊敖德薩的設施和船隻。4 烏克蘭官員則表示，俄軍對敖德薩的襲擊造成死亡，民用、工業及港口設施均有受損。5

關鍵不只在於設施有冇被炸毀。一旦船東認為靠港風險過高，即使未有正式封鎖，船期亦可以被押後，貨物要改道。烏克蘭7月表示，因俄軍打擊加劇，船東已暫停安排船隻駛往其黑海港口。6

商船船員同港口人員面對的風險

升級的攻勢令民用船員與港口工人直接暴露於危險之中。烏克蘭港口管理部門記錄，7月有57宗俄軍攻擊民用船隻，當中22宗發生在海上，另有67宗針對港口設施；這些屬烏方官方統計，並非經獨立審計核實的總數。7

路透社報道，襲擊曾損毀掛外國旗的民用船隻；7月一次襲擊中，一艘船上的兩名烏克蘭人死亡，敖德薩另有一人死亡。3 在戰區要獨立確認每一宗事故的規模和歸責並不容易，但營運層面的結論相當清楚：商業航運所面對的風險已明顯提高。

烏克蘭反擊俄羅斯煉油與海運物流

烏克蘭亦以長程無人機打擊俄羅斯能源基建。路透社報道，俄羅斯按加工量計第七大的彼爾姆煉油廠，在8月21日無人機攻擊造成工藝裝置受損後停運。32 路透社亦報道，俄羅斯第四大煉油廠、盧克石油旗下NORSI煉油廠，以及新沙赫京斯克煉油廠，均在8月底受襲後暫停加工或運作。34

莫斯科煉油廠是莫斯科地區最大的燃料供應商。據報該廠因無人機造成嚴重損毀，至少要停運6個月。35 這類攻擊可即時削減燃料產出，帶來昂貴維修和防空部署成本，亦可能令更多原油改作出口，而非留在國內提煉。路透社引述業內消息指，因煉油廠停擺令加工減少，俄羅斯5月經西部港口出口的原油較4月升15%。38

不過，說烏克蘭已永久癱瘓俄羅斯某個「大比例」煉油能力，仍要審慎看待。不同廠房的損害與修復時間差別很大。路透社報道，俄羅斯在2025年利用備用產能，儘管至少17間大型煉油廠受襲，全年石油加工量跌幅仍控制在約3%。37

柴油出口與全球油價，點解難以一口咬定？

煉油廠停產會令較少原油轉化成汽油、柴油等成品油，供應自然可能收緊。路透社報道，在煉油廠受襲加上季節性需求強勁的背景下，俄羅斯部分地區曾出現燃料短缺。32 但現有資料未能證明俄羅斯柴油出口正出現單一、全國性的減幅，更不足以將某一段全球柴油價格走勢完全歸因於烏克蘭襲擊。

更廣泛的影響在於風險溢價：煉油廠、出口碼頭和海上航線受干擾，可改變原油及成品油流向，推高保險和運費，也令供應更難預測。路透社按2025年產量計算，受衝突影響國家合共日產約4,500萬桶石油，佔全球供應逾43%，反映多場衝突可如何疊加能源市場的風險。33

穀物出口是最即時的全球風險點

烏克蘭高度依賴黑海，令港口遇襲帶來特別大的經濟衝擊。該國正常約九成小麥、粟米及葵花籽出口經黑海運出；農業則佔其出口收入近六成。52

中斷來得很快：受俄軍襲擊和航運受阻影響，烏克蘭8月頭兩星期的穀物出口跌75%。52 較早前業界估計，如果攻勢持續，每月穀物裝運量最多可能減三分一。54

俄羅斯同樣要調整路線。交易商及分析員向路透社表示，烏克蘭無人機在黑海與亞速海增加南部航線風險後，俄羅斯穀物出口商正把貨運改道至波羅的海港口。51 兩國在全球穀物貿易均舉足輕重，雙方出口受擾，已令小麥期貨升至3年高位，彭博報道指。53

這場仗爭的是甚麼？

這輪攻防本質上是互相施壓對方的外匯收入和戰時物流能力。烏克蘭需要港口正常運作，輸出農產品以支撐經濟；俄羅斯則依賴穩定的能源生產、石油出口與海運航線。

目前沒有一方能徹底切斷另一方的貿易系統。較貼近現實的是反覆累積的干擾：船隻暫停靠港、貨物改走替代路線、煉油廠停停開開，而保險、防空、維修與延誤成本不斷疊加。因此，黑海安全問題不只關乎交戰雙方，也直接牽動遠在區外的船員、穀物買家及能源市場。63851