天智航醫療科技擬收購上海微創骨科醫療科技的控股權，唔只係多買一條醫療器材產品線。公司真正想做的，是把骨科手術中的兩個環節放入同一個商業版圖：一邊是協助術前規劃及手術操作的機械人系統，另一邊是髖、膝關節置換時實際植入病人體內的假體；同時取得一套已有基礎的海外營運網絡。

按已披露方案，天智航擬透過發行股份，向五名股東收購上海微創骨科合共 62% 股權，並募集配套資金。交易仍須落實最終協議及完成其他交割程序，最初公告亦未釐定作價。19

由賣一部機械人，變成覆蓋一宗手術

手術機械人屬於醫院長期使用的高端設備；關節植入物則是每次髖關節或膝關節置換手術都會使用的產品。若兩者由同一集團提供，天智航便可向醫院及骨科醫生提出較連貫的方案：由術前規劃、機械人輔助手術，到配套關節植入物。

所謂「機械人＋植入物」策略，重點在於：

• 參與更多手術流程。 天智航不再只涉足機械人操作的一段，而是可嘗試串連規劃、執行及植入物選用。
• 雙向商業協同。 其在中國的機械人裝機及臨床使用基礎，或可為相容植入物帶來推廣機會；而目標公司的海外骨科業務，則可成為日後推動機械人海外發展的渠道。
• 補足骨科產品組合。 上海微創骨科主要研發、製造及銷售膝關節和髖關節等植入物。天智航表示，交易可令業務由骨科手術機械人設備，延伸至骨科手術整體解決方案。718

當然，這不代表醫院必然會一次過採購兩類產品。它改變的是公司的戰略目標：由銷售一台獨立設備，轉為在整個關節置換手術路徑建立更穩固的位置。

點解 ADVANCE 植入物平台有吸引力？

目標公司帶來的不只是一份產品目錄。按 MicroPort Orthopedics 資料，ADVANCE 內側支點膝關節系統於 1998 年推出；其內側支點產品線已在全球 70 個國家、逾 100 萬宗個案中使用。32

美國市場亦有其產品足跡：美國食品及藥物管理局（FDA）的 510(k) 資料庫列有 ADVANCE Knee System，而美國器材資料庫亦列出處於商業分銷狀態的 ADVANCE 產品。2628

對天智航而言，這可帶來三方面價值：

1. 臨床熟悉度。 有長期使用紀錄的植入物平台，對骨科醫生的意義一般會大過剛推出、真實世界使用經驗有限的產品。
2. 產品信任基礎。 成熟植入物可讓整合後的方案較快有臨床參照；不過，植入物本身的使用紀錄，並不等於機械人輔助手術一定更優勝。
3. 既有商業運作。 相比單憑一件新器材進軍海外，已有產品、製造及銷售業務的運作平台通常更有用。

交易相關披露指，目標集團的核心附屬公司及製造基地位於美國，並在歐洲及日本設有附屬公司和銷售網絡。天智航視這些本地化營運能力為加強海外市場准入、臨床推廣、銷售及服務的途徑。1318

天智航本身已有中國機械人使用基礎

天智航並非由零開始。據公司相關公開資訊，截至 2026 年第一季末，其天璣骨科手術機械人累計完成逾 16 萬宗手術，進入逾 200 間臨床機構。1923

這個使用基礎的重要性，在於它代表已有醫院關係、操作經驗及醫生熟悉度。假如交易完成，天智航可嘗試以機械人平台為植入物增值，亦令其整體方案對關節置換服務提供者更具吸引力。

但必須分清：逾 16 萬宗手術反映的是天智航機械人平台的使用量，並不構成某個「機械人＋植入物」組合有較佳臨床效果的證明。

買到業務，不等於監管批准會一併轉移

整單交易最重要的限制，在於監管。收購一間已有產品許可及商業營運的植入物公司，不會自動令天智航的手術機械人在美國、歐洲、日本或其他市場獲准銷售。

不同司法管轄區可分別對醫療器材、軟件、宣傳聲稱、醫生培訓、維修服務及上市後監察提出要求。若日後把機械人流程與特定植入物整合，亦可能要進行獨立的技術、臨床及監管工作。ADVANCE 現有的許可和分銷能力，是植入物業務的資產，並非所有整合式方案的通行證。2728

同一道理亦適用於醫療報銷及臨床採納。本地市場知識和客戶關係可以幫手，但醫院及醫生仍會按新機械人的證據、流程可靠性、培訓要求、維修支援及成本效益作獨立判斷。

成敗要睇的幾個整合難題

交易的吸引力很直接：把中國骨科手術機械人的規模，結合一個已有國際基礎的植入物業務。但真正困難，亦正正由整合開始。

留住海外團隊與運作能力

受嚴格規管的骨科業務，靠的不只是產品，還包括品質系統、客訴處理、上市後監察、庫存規劃、醫生教育、經銷商管理及本地商業團隊。能否留住有經驗的人手、維持原有流程，可能比產品線合併更關鍵。

避免銷售渠道衝突

植入物經銷商和銷售團隊本身可能同時代理其他品牌，亦可能已圍繞既有產品組合建立客戶關係。要他們轉為推動一套新的「機械人＋植入物」模式，需時甚久，亦未必在每個市場或每間醫院都行得通。

要用新證據證明價值

ADVANCE 平台的歷史，支持其作為植入物品牌的臨床基礎；但這不能直接證明天智航機械人引導的手術有更好結果。整合方案最終仍須以其特定用法的證據和醫生信心取勝。

交易融資與作價仍有不確定性

收購擬以發股及配套融資進行，而初期披露未有確定最終作價。因此估值、股權攤薄、融資及交割條件，都屬於實質風險，而非純粹行政程序。19

對中國醫療科技出海有咩啟示？

天智航的方案，反映中國醫療科技公司正嘗試走一條比出口單一設備更進取的國際化路線：不只買產品，更希望取得植入物、製造、銷售網絡及本地營運經驗等整套能力。1118

機會是圍繞關節置換建立更整合的供應方案；但要注意，商業基建、監管合規和醫生信任，並不會像股權一樣，完成收購後便自動到手。即使交易最終完成，天智航能否保留微創骨科原有的營運優勢，並建立真正獲醫院和臨床醫生選擇的整合方案，才是這宗交易的真正考題。

天智航醫療科技擬收購上海微創骨科醫療科技的控股權，唔只係多買一條醫療器材產品線。公司真正想做的，是把骨科手術中的兩個環節放入同一個商業版圖：一邊是協助術前規劃及手術操作的機械人系統，另一邊是髖、膝關節置換時實際植入病人體內的假體；同時取得一套已有基礎的海外營運網絡。

按已披露方案，天智航擬透過發行股份，向五名股東收購上海微創骨科合共 62% 股權，並募集配套資金。交易仍須落實最終協議及完成其他交割程序，最初公告亦未釐定作價。19

由賣一部機械人，變成覆蓋一宗手術

手術機械人屬於醫院長期使用的高端設備；關節植入物則是每次髖關節或膝關節置換手術都會使用的產品。若兩者由同一集團提供，天智航便可向醫院及骨科醫生提出較連貫的方案：由術前規劃、機械人輔助手術，到配套關節植入物。

所謂「機械人＋植入物」策略，重點在於：

• 參與更多手術流程。 天智航不再只涉足機械人操作的一段，而是可嘗試串連規劃、執行及植入物選用。
• 雙向商業協同。 其在中國的機械人裝機及臨床使用基礎，或可為相容植入物帶來推廣機會；而目標公司的海外骨科業務，則可成為日後推動機械人海外發展的渠道。
• 補足骨科產品組合。 上海微創骨科主要研發、製造及銷售膝關節和髖關節等植入物。天智航表示，交易可令業務由骨科手術機械人設備，延伸至骨科手術整體解決方案。718

當然，這不代表醫院必然會一次過採購兩類產品。它改變的是公司的戰略目標：由銷售一台獨立設備，轉為在整個關節置換手術路徑建立更穩固的位置。

點解 ADVANCE 植入物平台有吸引力？

目標公司帶來的不只是一份產品目錄。按 MicroPort Orthopedics 資料，ADVANCE 內側支點膝關節系統於 1998 年推出；其內側支點產品線已在全球 70 個國家、逾 100 萬宗個案中使用。32

美國市場亦有其產品足跡：美國食品及藥物管理局（FDA）的 510(k) 資料庫列有 ADVANCE Knee System，而美國器材資料庫亦列出處於商業分銷狀態的 ADVANCE 產品。2628

對天智航而言，這可帶來三方面價值：

1. 臨床熟悉度。 有長期使用紀錄的植入物平台，對骨科醫生的意義一般會大過剛推出、真實世界使用經驗有限的產品。
2. 產品信任基礎。 成熟植入物可讓整合後的方案較快有臨床參照；不過，植入物本身的使用紀錄，並不等於機械人輔助手術一定更優勝。
3. 既有商業運作。 相比單憑一件新器材進軍海外，已有產品、製造及銷售業務的運作平台通常更有用。

交易相關披露指，目標集團的核心附屬公司及製造基地位於美國，並在歐洲及日本設有附屬公司和銷售網絡。天智航視這些本地化營運能力為加強海外市場准入、臨床推廣、銷售及服務的途徑。1318

天智航本身已有中國機械人使用基礎

天智航並非由零開始。據公司相關公開資訊，截至 2026 年第一季末，其天璣骨科手術機械人累計完成逾 16 萬宗手術，進入逾 200 間臨床機構。1923

這個使用基礎的重要性，在於它代表已有醫院關係、操作經驗及醫生熟悉度。假如交易完成，天智航可嘗試以機械人平台為植入物增值，亦令其整體方案對關節置換服務提供者更具吸引力。

但必須分清：逾 16 萬宗手術反映的是天智航機械人平台的使用量，並不構成某個「機械人＋植入物」組合有較佳臨床效果的證明。

買到業務，不等於監管批准會一併轉移

整單交易最重要的限制，在於監管。收購一間已有產品許可及商業營運的植入物公司，不會自動令天智航的手術機械人在美國、歐洲、日本或其他市場獲准銷售。

不同司法管轄區可分別對醫療器材、軟件、宣傳聲稱、醫生培訓、維修服務及上市後監察提出要求。若日後把機械人流程與特定植入物整合，亦可能要進行獨立的技術、臨床及監管工作。ADVANCE 現有的許可和分銷能力，是植入物業務的資產，並非所有整合式方案的通行證。2728

同一道理亦適用於醫療報銷及臨床採納。本地市場知識和客戶關係可以幫手，但醫院及醫生仍會按新機械人的證據、流程可靠性、培訓要求、維修支援及成本效益作獨立判斷。

成敗要睇的幾個整合難題

交易的吸引力很直接：把中國骨科手術機械人的規模，結合一個已有國際基礎的植入物業務。但真正困難，亦正正由整合開始。

留住海外團隊與運作能力

受嚴格規管的骨科業務，靠的不只是產品，還包括品質系統、客訴處理、上市後監察、庫存規劃、醫生教育、經銷商管理及本地商業團隊。能否留住有經驗的人手、維持原有流程，可能比產品線合併更關鍵。

避免銷售渠道衝突

植入物經銷商和銷售團隊本身可能同時代理其他品牌，亦可能已圍繞既有產品組合建立客戶關係。要他們轉為推動一套新的「機械人＋植入物」模式，需時甚久，亦未必在每個市場或每間醫院都行得通。

要用新證據證明價值

ADVANCE 平台的歷史，支持其作為植入物品牌的臨床基礎；但這不能直接證明天智航機械人引導的手術有更好結果。整合方案最終仍須以其特定用法的證據和醫生信心取勝。

交易融資與作價仍有不確定性

收購擬以發股及配套融資進行，而初期披露未有確定最終作價。因此估值、股權攤薄、融資及交割條件，都屬於實質風險，而非純粹行政程序。19

對中國醫療科技出海有咩啟示？

天智航的方案，反映中國醫療科技公司正嘗試走一條比出口單一設備更進取的國際化路線：不只買產品，更希望取得植入物、製造、銷售網絡及本地營運經驗等整套能力。1118

機會是圍繞關節置換建立更整合的供應方案；但要注意，商業基建、監管合規和醫生信任，並不會像股權一樣，完成收購後便自動到手。即使交易最終完成，天智航能否保留微創骨科原有的營運優勢，並建立真正獲醫院和臨床醫生選擇的整合方案，才是這宗交易的真正考題。