Pump.fun USDC 流動性池解構：同舊有 SOL Bonding Curve 有咩唔同

Pump.fun——Solana 生態最具話題性的迷因幣發射平台之一——在 2026 年 5 月 21 日 推出重大更新：新代幣可以用 USDC 作為配對資產建立流動性池。

以前，所有 Pump.fun 新幣都必須以 SOL 計價的 bonding curve 發行。現在創作者可以選擇 USDC 作為報價資產（quote asset），意味著早期交易價格會直接以美元穩定幣表示，而不是跟住 SOL 波動。

簡單講：Pump.fun 正由「純 SOL 迷因幣發射模式」，變成 SOL + 穩定幣並存的混合模式。

舊模式：SOL Bonding Curve 點運作

Pump.fun 初期爆紅，主要因為佢提供一個 零技術門檻的發幣系統。創作者毋須自己提供流動性，只要建立代幣就可以開始交易。

基本流程如下：

• 發幣時系統會建立一條 bonding curve 智能合約
• 買家直接 用 SOL 存入曲線購買新鑄造代幣
• 每次買入都會令價格沿曲線自動上升

呢種設計有幾個效果：

• 一開始就有流動性
• 早期買家價格較低
• 價格隨需求自動上升

當買盤累積到某個門檻，代幣就會 「畢業」（graduate）——即由 bonding curve 轉移到真正的去中心化交易所流動池，例如 Raydium。

不同分析對門檻數字描述略有差異，例如：

• 有說法指需要 約 85 SOL 存入 才會畢業
• 亦有分析指 市值約 69,000 美元 時會觸發流動性注入 DEX

因為整個機制都以 SOL 計價，所以 SOL 價格會直接影響新幣發行條件。

例如當 SOL 價格較高時：

• 初始市值可能只有 約 2,000 美元
• bonding 目標大約 30,000 美元左右

換句話講，迷因幣的早期價格結構其實會被 SOL 市場波動影響。

新機制：USDC 配對流動性池

2026 年更新後，Pump.fun 加入第二條發幣路線：USDC 流動性池發行。

新模式核心改變只有一個——報價資產由 SOL 變成 USDC。

新結構大致包括：

• 創作者可以選擇 USDC 作交易對
• 早期價格與市值 以美元穩定幣計算
• 舊有 SOL 模式仍然存在，不會被取消

換句話講，Pump.fun 並不是完全放棄 SOL，而是讓 穩定幣成為另一個啟動流動性的選項。

點解 Pump.fun 要改機制？

平台公開表示，USDC 發行模式主要希望改善早期交易的穩定性與分佈。

報導普遍指出三個原因：

1. 價格發現更清晰

如果代幣以 SOL 計價，市值會隨 SOL 價格變動。

改用 USDC 作基準 後：

• 市值直接用美元計
• 投資者更容易判斷回報
• 交易界面更直觀

因此價格發現過程會更容易理解。

2. 減少 SOL 波動影響

在舊模式下，如果 SOL 價格突然升跌，

迷因幣的早期市場結構都會被影響。

USDC 是穩定幣，所以 launch 階段可以避開這種波動。

3. 可能改善代幣分佈

Pump.fun 表示，新模式有機會帶來：

• 更穩定的交易環境
• 更好的代幣分佈
• 更高的潛在市值上限

背後邏輯是：

如果價格基準更清晰、波動更低，早期交易就可能 減少極端炒作，代幣會分散到更多用戶手中。

對 Solana 迷因幣經濟的影響

Pump.fun 不只是一個工具，其實已經成為 Solana 迷因幣市場的核心基礎設施。

自 2024 年推出以來，平台已經把 超過 500 萬 SOL 鎖進流動性池。

因為每次發幣都需要：

• 用戶買入 SOL
• 存入 bonding curve
• 最終變成 DEX 流動性

如果未來大量項目改用 USDC 配對：

• 早期交易資金可能轉向穩定幣
• SOL 在迷因幣市場的需求可能減少

亦有分析認為，這會重新分配 Solana 生態內的流動性結構。

同時進行的 PUMP 回購與銷毀

USDC 發幣模式其實只是 Pump.fun 近期策略的一部分。

平台同時正在推動大型 PUMP 代幣回購與銷毀計劃。

目前公開資料顯示：

• 已銷毀約 3.7 億美元 PUMP
• 未來 50% 平台淨收入 會自動用來回購並銷毀 PUMP
• 回購透過鎖定智能合約執行

收入來源包括：

• Bonding curve 交易
• PumpSwap
• 平台其他產品

換句話講，Pump.fun 的整體策略大概有三個方向：

• 改善發幣機制
• 吸引更多流動性
• 用收入回購 PUMP

仍未完全公開的細節

目前公開報導仍有一些參數未完全披露，例如：

• USDC 模式的確切起始市值
• 新 bonding curve 的門檻
• 參與 launch 的具體成本

資料來源大多只描述方向，而沒有完整技術細節。

不過可以確定的一點是：

Pump.fun 正由單一 SOL 發幣模型，轉向包含穩定幣流動性的混合系統。

對於主導 Solana 迷因幣市場的平台來說，這個改變可能會重新塑造整個生態的資金流動與代幣發行方式。