AI熱潮會否「大到不能倒」？聯儲官員憂資金網絡牽一髮動全身

AI公司投資失利，未必等於金融危機。更值得留意的是：如果數據中心、貸款、保險資金和企業合約扣得太緊，一個環節出問題，損失會否沿着整條鏈傳開？

2026年9月25日，堪薩斯城聯儲主席施密德（Jeff Schmid）提出，當局需要弄清AI產業是否正形成一個「大到不能倒」的生態圈。他提到2007至2009年金融危機期間，具重大影響力的金融機構需要公帑救助的經驗；這是在提出警號，並非說AI企業現在需要救助。1

數據中心融資，風險可以怎樣傳開？

施密德早在8月已表示，AI建設的規模及相關財務安排，值得從可能造成系統性風險的角度留意。2 關鍵分別在於：投資者能否自行承受損失，還是損失會經由債務和合約，波及放貸機構、保險公司及其他企業。

以數據中心的項目融資為例，貸款可依靠項目日後產生的現金流償還。假如需求或收入不及預期，還款便可能受壓；若多個項目都建基於相近的需求預測，幾間融資機構亦可能同時面對損失。**這只是一種風險情景，並非連鎖違約已經發生。*據路透社引述《日經亞洲》報道，日本生命保險計劃投入2萬億日圓（約127.5億美元）作基建融資，當中包括*美國數據中心建設；不能把整筆款項都當作已投向AI數據中心。17

施密德引用金融危機，重點是提醒監管機構看清「誰欠誰的錢」，而不是證明今天的AI融資在規模或脆弱程度上等同2008年前的金融體系。路透社8月報道，部分聯儲官員主張保持警惕，但不認為房地產危機式的崩潰迫在眉睫。3

監管機構在看兩種不同風險

日本金融廳正加強審視大型銀行及人壽保險公司對AI數據中心的融資，包括主要位於美國的項目，以及放貸機構如何管理風險。23 其政策重點亦涵蓋數據中心等項目融資，並與房地產貸款風險一併檢視。這是防範潛在金融損失，不代表相關貸款已經出問題。20

美國方面，由紐約州檢察總長詹樂霞（Letitia James）牽頭、橫跨兩黨的26名州檢察總長，促請國會為最先進的「前沿AI」建立全面聯邦規管及安全規範。3349 他們主要關注AI系統本身的安全，而非數據中心貸款能否償還。模型更安全，不等於每項基建投資都划算；銀行審批貸款更審慎，也不能取代AI安全規管。

所以，AI會否變得「大到不能倒」，目前仍是待查證的問題。要回答它，監管者首先得看清企業、合約與資金之間的連結，以及一次投資挫折會否波及原本沒有直接承擔該風險的人。12