Bitcoin沽壓近尾聲？鏈上數據：熊市末段信號浮現，但$67,000阻力未破

Bitcoin嘅鏈上健康狀況正顯示出一組矛盾信號：一方面出現咗自2022年FTX爆煲以嚟最凍嘅週期性讀數，但另一方面仍未有一個明確嘅市場底部確認。綜合數據顯示，沽壓可能好快就會衰竭，但市場仍然面對$67,000呢個關鍵阻力位嘅考驗。

賣方衰竭嘅證據：Sell-side Risk Ratio創紀錄新低

多個獨立嘅鏈上分析平台都得出同一個結論：Bitcoin正處於深度吸納區，賣出嘅誘因已經跌到歷史低位。

CryptoQuant嘅Adaptive Sell-side Risk Ratio，呢個指標衡量緊市場上賺緊錢同蝕緊錢嘅比特幣之間嘅平衡，已經跌到0.031。呢個數字處於目前減半週期嘅第3百分位，意思係佢比2024年4月以嚟97%嘅日子都要低。CryptoQuant分析師Axel Adler Jr.話呢個讀數反映咗極端嘅市場壓力，賣出嘅誘因已經崩潰，同歷史上嘅吸納區一致。更重要嘅係，呢個唔係一日嘅異常：自1月下旬以嚟，呢個比率一直低於第25百分位，而兩個月平均值仲維持喺第5百分位以下。

Glassnode嘅Bitcoin Cycle Composite，將45項鏈上指標壓縮成一個0到100嘅分數，目前係19.9，處於「投降區」嘅深處。呢個熱力圖喺2026年全年都處於呢個寒冷區間，係FTX熊市以嚟最長嘅一次。呢個信號嘅範圍好闊：45項組件指標中有41項處於其週期範圍嘅最低兩個五分位數。

48.8億美元流動性流失：另類嘅底部信號？

穩定幣流動性趨勢提供咗另一個有力嘅證據。Tether嘅USDT市值喺60日內縮水咗大約40億美元，CryptoQuant嘅數據顯示，60日變化嘅30日簡單移動平均線係負48.8億美元。呢個係有紀錄以嚟最急劇嘅短期縮減之一。喺8月5日報告前嘅最後11日，縮減速度更加快，有接近8.7億美元嘅USDT供應被收回。

雖然穩定幣供應縮減通常意味住可以即時用嚟買貨嘅美元掛鈎購買力減少，但歷史模式顯示，呢啲階段往往同週期後期嘅賣出衰竭一致，之後就會出現逆轉。有一位分析師指出，流動性收縮仍然喺度加速，顯示呢個趨勢唔單止係之前嘅滯後效應。

巨鯨掃貨、散戶離場

持有者行為嘅分歧可能係最強烈嘅行為信號。Santiment同CryptoQuant嘅數據顯示，持有10 BTC到10,000 BTC嘅錢包喺7月29日至8月初之間增持咗19,610個比特幣（約12.4億美元）。與此同時，持有少於0.01 BTC嘅錢包就減持咗0.55%。呢種典型嘅「聰明錢買貨、散戶走貨」分歧，同過去嘅週期底部如出一轍。

最大型嘅錢包仲要更加進取。持有超過10,000 BTC嘅「超巨鯨」錢包，喺2026年6月至8月初之間累積咗淨46,420 BTC——以當時價格計大約值29億美元——係今年最快嘅吸納速度。呢個群體嘅累積速度係3月時嘅一倍。另外，持有1,000至10,000 BTC嘅錢包喺8月7日嗰個星期累積咗大約12億美元，同期現貨ETF亦錄得約7.54億美元嘅資金流入。

整體巨鯨儲備而家約為306萬個BTC，相比2025年12月嘅287萬低位，有明顯反彈。呢次掃貨潮喺Bitcoin跌穿60,000美元之後就明顯加速。

缺失嘅關鍵一塊：$67,000阻力位嘅弱需求

雖然累積信號好強，但市場仍然欠缺真正底部嘅確認。有幾個關鍵因素令到「全面安全」嘅信號仲未出現。

現貨需求疲弱同價格橫行。 Bitcoin喺一個區間內穩定落嚟，Glassnode報告話主動買盤需求弱，衍生工具倉位偏向防守。市場大部分時間都處於True Market Mean（$76,600）同Short-Term Holder Cost Basis（$72,200）之下——呢啲水平通常係深度價值區同吸納階段嘅特徵，但同時亦令市場容易進一步下跌。

$67,000阻力位仍然未破。 根據FXStreet等分析，Bitcoin必須持續突破**$66,800至$67,000呢個區域**，先可以確認一個牛市反轉。喺呢個區域未破之前，熊市末段嘅論點仍然未經證實。

熊市情景嘅預測仍然存在。 有模型預測，如果目前嘅下跌趨勢持續，Bitcoin喺10月下旬可能會跌到低至**$44,016**。雖然呢個係一個悲觀情景而非共識預測，但佢強調咗一個風險：週期底部仍未得到確認。

總結評估：吸納區活躍，但底部未確認

Bitcoin沽壓接近衰竭呢個框架，係有強烈證據支持嘅。創紀錄低位嘅賣方風險、Glassnode綜合指數跌至FTX後最冷水平、極端嘅USDT流動性收縮、以及巨鯨趁散戶離場時積極吸納，呢啲信號嘅滙聚，同之前熊市末期嘅模式係吻合嘅。

不過，市場仍然欠缺一個宏觀底部嘅確認。每個主要分析師都補充話，雖然吸納區好活躍，條件亦係歷史上有利於逆轉，但底部要到現貨需求改善、同$67,000水平被突破之後，先可以話係確認。數據強烈支持目前係一個吸納區，但並唔排除喺週期正式轉向之前，會有一次最終嘅向下插水。