藥明康德訂單爆棚 無懼美國政治施壓 股價逆市飆升

對投資者嚟講，更值得留意嘅係公司嘅訂單「彈藥庫」。藥明康德披露，目前積壓訂單（Backlog）金額高達597.7億元人民幣，反映旗下CRDMO平台持續吸納緊大量藥物開發同生產項目。

積壓訂單呢個數字之所以咁重要，係因為佢代表已經「落咗單」、等住喺未來轉化為實質收入嘅合約。呢個數咁龐大，正正話畀市場聽，環球藥廠對外判複雜研發同生產服務嘅需求，一啲都冇減退過。

其實呢股強勁勢頭早喺2025年已經浮現。藥明康德舊年全年收入達到454.6億元人仔，經調整純利勁升41.3%，持續經營業務嘅積壓訂單亦達到580億元人仔，按年升近29%。

美國政治磨心 訂單依舊「貨如輪轉」

業務前景咁樂觀，係喺美國持續施加政治壓力嘅背景下發生。美國國會有一班議員，以國家安全為由，提出法案想限制聯邦政府資助嘅機構同某啲中國生物科技公司（包括藥明康德）有生意來往。

不過，政治還政治，生意還生意。藥明康德同投資者講，佢哋嘅核心服務——特別係化學業務——需求仍然好強勁，無論係活躍客戶數目定係新開發項目數量都持續增加。

源源不絕嘅訂單，正好反映好多環球藥廠依然好依賴藥明康德嗰種整合晒由早期研發到商業化生產嘅平台能力，冇因為政治風向而輕易「轉場」。

港股「火箭式」爆升 逆市領跑

業績一出，市場反應相當激烈。藥明康德嘅香港上市股份（02359.HK）一度爆升超過14%，唔單止大幅跑贏大市，仲成為藍籌股之中表現最標青嘅股份。

呢次爆升之所以咁觸目，係因為佢發生喺一個「跌市日」。當日恒生指數跌咗大約0.95%，主要受到科技股弱勢同埋宏觀市場憂慮拖累。

藥明康德喺逆市之中突圍而出，變咗支撐成個香港生物科技同CRO（委託研究機構）板塊嘅「定海神針」。事實上，過去每當藥明康德交出靚仔業績，都往往會帶挈埋周邊同類股份，顯示佢喺行內有幾舉足輕重。

上海A股反應相對「靜局」

藥明康德係同時喺香港（H股）同上海證券交易所（A股，股票代號603259）掛牌嘅雙重上市企業。

不過，呢次圍繞業務更新嘅市場焦點，幾乎集中晒喺香港嗰邊嘅爆升。公開報道雖然有提及其A股上市地位，但就冇一致咁量化佢A股喺呢段時間嘅確切升跌幅度。所以，相比香港嗰邊嘅清晰急升，上海A股嘅即時反應就相對「低調」得多。

生物科技外判行業嘅強心針

藥明康德呢份成績表，揭示咗環球藥物開發嘅一個大趨勢：藥廠愈嚟愈傾向將研發同生產工序，外判畀專業嘅合作夥伴。藥明康德積壓訂單持續膨脹，就係呢個外判模式即使喺地緣政治局勢緊張之下，依然「企得好硬」。

對投資者嚟講，呢次業務更新帶出嘅訊息好清晰：收入增長強勁、積壓訂單「彈藥」充足、客戶需求持續殷切，種種跡象都顯示公司嘅核心業務「底氣」十足。就係呢啲因素，推動佢股價逆市飆升，亦為香港生物科技板塊帶嚟寶貴嘅信心支持，即使政治風險嘅陰霾仲未完全消散。