11月3日油價上演先升後跌，市場在兩種相反訊號之間拉鋸：Qeshm島遇襲，令交易員擔心衝突升級、能源供應受阻；美伊仍有外交接觸的消息，則帶來局勢或有緩和的希望。單日走勢反映預期急速變化，但現有報道未能證明一份尚未確認的協議草案，是油價轉跌的原因。

先回顧前一日大跌，再看周二反彈

周一，布蘭特期油收報每桶104.77美元，跌8.66美元，跌幅7.63%；美國西德州中質原油（WTI）收報96.46美元，跌7.4%。伊朗與卡塔爾官員會談的消息，令市場憧憬衝突有機會降溫，供應中斷風險亦可能減退。2551

周二早段走勢逆轉。美國空襲伊朗Qeshm島的消息傳出後，布蘭特一度升至106.61美元，WTI升至98.06美元。伊朗官員表示距離達成協議仍遠，亦加深市場對局勢升級及能源供應受影響的憂慮。1

不過，油價之後轉跌。路透報道，截至格林威治時間下午1時50分，布蘭特跌3.3%至101.32美元，WTI跌2.2%至94.30美元；兩者此前曾分別高於107美元及98美元。報道指出，油價下跌之際，特朗普宣布美國將停止每年數十億美元的對以色列軍事支援。由於時間上同時出現其他消息，不能把午後跌勢單一歸因於協議草案報道。17

空襲與談判消息，為何可以令油價朝相反方向走？

交易員要衡量的是兩種可能性：空襲可能令衝突擴大，增加供應受阻風險；談判則可能降低這些風險。即使實際石油供應未有即時變化，市場對未來供應的預期也足以帶動價格波動。

美國官員將Qeshm島行動形容為有限及防禦性打擊，稱目標是曾用於攻擊美方資產的地對空導彈。這是美方對行動性質的描述，並稱打擊不代表重返大規模作戰；但消息仍令市場重新關注升級風險。32

外交方面，卡塔爾外交部發言人表示，美國和伊朗仍參與談判，並正審議調解方提出的方案。這說明斡旋仍在進行，並不等於雙方已達成協議。35

另有報道引述接近調解團隊的消息人士，指華盛頓支持卡塔爾調解方提出的一份諒解備忘錄草案。不過，相關報道未獲確認，當時亦沒有官方宣布協議達成；因此，宜視之為未證實的談判消息，而非已落實的協議，更不能當作解釋油價轉向的定論。12

油價短期仍要看局勢如何落地

當日劇烈波動，顯示油市對戰事和談判預期相當敏感；但單靠價格變化，無法證明實際供應流向已改變，亦不能證明和平協議已近在眼前。卡塔爾公開確認雙方正在審議方案，並未表示分歧已經解決。35

因此，油價面對的風險仍然是雙向：若談判有可信進展，部分地緣政治風險溢價可能消退；若談判停滯或衝突再度升級，油價則可能重新受上行壓力。高盛上調布蘭特油價預測，並提醒供應風險，亦反映外交樂觀情緒未有消除市場對油價再升的憂慮。4950

關鍵是分清「有報道指談判出現框架」與「協議已確認並落實」。在條款未獲確認、供應風險亦未見持久改變之前，消息足以令油價大幅波動，卻未必能消除市場的不確定性。

11月3日油價上演先升後跌，市場在兩種相反訊號之間拉鋸：Qeshm島遇襲，令交易員擔心衝突升級、能源供應受阻；美伊仍有外交接觸的消息，則帶來局勢或有緩和的希望。單日走勢反映預期急速變化，但現有報道未能證明一份尚未確認的協議草案，是油價轉跌的原因。

先回顧前一日大跌，再看周二反彈

周一，布蘭特期油收報每桶104.77美元，跌8.66美元，跌幅7.63%；美國西德州中質原油（WTI）收報96.46美元，跌7.4%。伊朗與卡塔爾官員會談的消息，令市場憧憬衝突有機會降溫，供應中斷風險亦可能減退。2551

周二早段走勢逆轉。美國空襲伊朗Qeshm島的消息傳出後，布蘭特一度升至106.61美元，WTI升至98.06美元。伊朗官員表示距離達成協議仍遠，亦加深市場對局勢升級及能源供應受影響的憂慮。1

不過，油價之後轉跌。路透報道，截至格林威治時間下午1時50分，布蘭特跌3.3%至101.32美元，WTI跌2.2%至94.30美元；兩者此前曾分別高於107美元及98美元。報道指出，油價下跌之際，特朗普宣布美國將停止每年數十億美元的對以色列軍事支援。由於時間上同時出現其他消息，不能把午後跌勢單一歸因於協議草案報道。17

空襲與談判消息，為何可以令油價朝相反方向走？

交易員要衡量的是兩種可能性：空襲可能令衝突擴大，增加供應受阻風險；談判則可能降低這些風險。即使實際石油供應未有即時變化，市場對未來供應的預期也足以帶動價格波動。

美國官員將Qeshm島行動形容為有限及防禦性打擊，稱目標是曾用於攻擊美方資產的地對空導彈。這是美方對行動性質的描述，並稱打擊不代表重返大規模作戰；但消息仍令市場重新關注升級風險。32

外交方面，卡塔爾外交部發言人表示，美國和伊朗仍參與談判，並正審議調解方提出的方案。這說明斡旋仍在進行，並不等於雙方已達成協議。35

另有報道引述接近調解團隊的消息人士，指華盛頓支持卡塔爾調解方提出的一份諒解備忘錄草案。不過，相關報道未獲確認，當時亦沒有官方宣布協議達成；因此，宜視之為未證實的談判消息，而非已落實的協議，更不能當作解釋油價轉向的定論。12

油價短期仍要看局勢如何落地

當日劇烈波動，顯示油市對戰事和談判預期相當敏感；但單靠價格變化，無法證明實際供應流向已改變，亦不能證明和平協議已近在眼前。卡塔爾公開確認雙方正在審議方案，並未表示分歧已經解決。35

因此，油價面對的風險仍然是雙向：若談判有可信進展，部分地緣政治風險溢價可能消退；若談判停滯或衝突再度升級，油價則可能重新受上行壓力。高盛上調布蘭特油價預測，並提醒供應風險，亦反映外交樂觀情緒未有消除市場對油價再升的憂慮。4950

關鍵是分清「有報道指談判出現框架」與「協議已確認並落實」。在條款未獲確認、供應風險亦未見持久改變之前，消息足以令油價大幅波動，卻未必能消除市場的不確定性。