宇樹科技利潤懸崖式暴跌 市值480億港元IPO照去馬？

宇樹科技（Unitree Robotics），作為中國人形機械人熱潮嘅領頭羊，而家正面對一個好戲劇性嘅財務矛盾——佢哋正火速奔向一個歷史性嘅IPO，但同時就要拆解一個利潤炸彈。就喺6月1日上交所科創板（STAR Market，即係上海證券交易所專為高科技企業而設嘅股票板塊）上市聽證會嘅前幾日，一份新嘅監管文件披露，公司2026年第一季嘅調整後淨利潤按年暴跌咗53% 。呢次利潤大跌，主因係成本激增同行內一場越打越激嘅價格戰，即時為公司呢個集資最多42億人民幣（約610億美元）、目標估值約420億人民幣（約62億美元，即大概480億港元）嘅大計蒙上咗陰影 。雖然上市程序未有因此脫軌，但呢個消息已經令市場多咗一重對呢個行業「得個做字、賺唔到錢」嘅疑慮。

臨門一腳，利潤懸崖式下跌

呢份喺2026年5月底曝光嘅盈利數據，確實令唔少市場觀察者跌眼鏡，因為佢同宇樹科技一直講緊嘅高增長故事有好大落差。喺2025年，公司收入爆升335%，去到17.1億人民幣；而人形機械人業務嘅收入佔比，由2023年只得1.9%，急升到2025年頭三季超過51%，成為咗核心業務 。明明有咁強勁嘅勢頭，但2026年第一季文件顯示，就算收入繼續有增長，調整後利潤竟然比起上年同期少咗超過一半 。

有消息指，人形機械人行業一場「殘酷嘅價格戰」，再加埋飆升嘅營運開支，係令毛利率受壓嘅罪魁禍首 。呢個發展直接為佢嘅科創板IPO「蒙上陰影」，令投資者尖銳咁質問：宇樹嘅盈利能力到底係咪結構性可持續？定係呢個鬥到紅哂眼嘅市場會繼續蠶食佢嘅底線？

極速審批列車，暫時未有必要煞停

雖然有呢個咁令人清醒嘅財務更新，但上市審查嘅機器依然加速運轉緊。上交所上市審核委員會將會喺2026年6月1日召開會議，審議宇樹科技嘅上市申請——由3月20日正式受理以嚟，只係過咗短短73日，快過好多其他大型科企 。公司已經完成咗兩輪預審問詢回覆，並正式披露咗招股書草稿，證明監管機構仍然將呢個咁矚目嘅上市項目擺喺優先位置 。

公司計劃公開發行唔少於4,044.64萬股，集資所得會用嚟增強資本實力，同埋提升佢哋喺「具身智能」（即係實體機械人配合人工智能嘅技術）方面嘅端到端創新能力 。暫時嚟講，未有公佈任何延期或撤回嘅消息，意味住上市嘅勢頭未有被利潤消息正式打斷 。

內地股市無大跌，但炒作情緒明顯降溫

呢單新聞對市場嘅衝擊，似係一個象徵意義大過實際嘅信號，多過一場股災。內地A股無出現任何直接歸因於宇樹利潤大跌嘅廣泛拋售潮 。不過，事件確實令市場注意力集中咗喺整個機械人板块嘅估值風險之上。有分析就認為，好似首程控股呢類相關公司，可能會喺呢種情緒轉變之下，成為潛在嘅受惠者或者催化劑 。

更宏觀啲睇，呢啲盈利數字進一步確認咗，之前圍繞住人形機械人股票嘅炒作熱潮正在降溫。市場嘅故仔，正由純粹嘅增長幻想，轉向更清醒咁去評估單位經濟效益同競爭格局。正如有標題一針見血咁話：「隨着中國人形機械人炒作降溫，宇樹利潤暴跌」 。呢個發展算係一個現實嘅當頭棒喝，鼓勵投資者認真審視吓，呢個行業究竟可唔可以由一個技術奇蹟，真正跨越鴻溝，變成一個有穩健財務嘅產業。