晶片股急跌，有人損手，有人帳面大賺。根據彭博引述 S3 Partners 數據，半導體股七日內大幅回落，沽空者估算錄得約 320億美元毛利帳面盈利；同期費城半導體指數跌逾12%，並連跌八個交易日。122

但「帳面賺」不等於已袋袋平安，更不代表市場已跌到底。這輪跌市背後，除了半導體股調整，投資者亦重新審視AI熱潮的投資回報、融資成本，以及基金持倉有幾擠迫。

股價跌，沽空者點樣賺？

沽空者先借入股票賣出，期望日後以較低價格買回還股。股價下跌，買回股份所需成本就會減少，持倉的市值盈利亦會增加。

今次報道所指的320億美元，是整體沽空持倉的估算毛利帳面數字，並非所有沽空者都賺錢，也不代表盈利已經落袋；實際結果還要視乎平倉價格及相關成本。1

AI股份沽售，對沖基金同樣受壓

股價回落令沽空倉受惠，但不少持有AI相關股份的基金則遭遇損失。路透引述高盛主要經紀業務部門資料指出，全球基本面多空基金截至10月15日跌2.9%，而且該星期每日都錄得虧損。亞洲股票基金在10月初的跌幅則報6.8%；兩個數字涵蓋不同時段，不能直接當作同一段期間比較。32

另有報道引述高盛數據稱，對沖基金由10月8日至14日連續五個交易日淨沽出全球AI股份，抵銷了自2025年初以來累積的淨買入。這說明基金買賣方向急轉，並不等於所有基金已清倉AI股份。10

市場擔心AI投資回報與融資成本

投資者開始質疑，大規模興建AI基建能否夠快帶來相稱回報；通脹偏高、借貸成本上升，也令依賴融資擴張的AI項目更受關注。1720

壓力亦反映在美國科技股與亞洲市場。10月16日，納斯達克綜合指數跌2.14%，全星期累跌約4.5%；較高利率及AI相關債務憂慮繼續拖累科技股氣氛。20

南韓股市跌勢更急。10月15日，Kospi 指數跌7.57%，盤中跌幅一度超過9%，觸發短暫停市機制；翌日指數反彈2.05%，但收市時收復的跌幅不足前一日跌幅的四分之一。65

反彈可能出現，但未必代表見底

沽空者若開始買回股份平倉，可能為股價帶來短線反彈；不過，單憑急跌後回升，未足以證明市場已持續轉勢。投資者對AI投資回報、融資成本和高企持倉的憂慮，仍是各自獨立的市場考量。1720

同樣，基金錄得虧損或連續沽貨，也不能單憑這些資料斷定跌勢必然延續。320億美元反映的是股價下跌時沽空倉的估算帳面變化，不是對下一步市況的預測。短線反彈可以與市場繼續重新評估AI交易同時發生。

晶片股急跌，有人損手，有人帳面大賺。根據彭博引述 S3 Partners 數據，半導體股七日內大幅回落，沽空者估算錄得約 320億美元毛利帳面盈利；同期費城半導體指數跌逾12%，並連跌八個交易日。122

但「帳面賺」不等於已袋袋平安，更不代表市場已跌到底。這輪跌市背後，除了半導體股調整，投資者亦重新審視AI熱潮的投資回報、融資成本，以及基金持倉有幾擠迫。

股價跌，沽空者點樣賺？

沽空者先借入股票賣出，期望日後以較低價格買回還股。股價下跌，買回股份所需成本就會減少，持倉的市值盈利亦會增加。

今次報道所指的320億美元，是整體沽空持倉的估算毛利帳面數字，並非所有沽空者都賺錢，也不代表盈利已經落袋；實際結果還要視乎平倉價格及相關成本。1

AI股份沽售，對沖基金同樣受壓

股價回落令沽空倉受惠，但不少持有AI相關股份的基金則遭遇損失。路透引述高盛主要經紀業務部門資料指出，全球基本面多空基金截至10月15日跌2.9%，而且該星期每日都錄得虧損。亞洲股票基金在10月初的跌幅則報6.8%；兩個數字涵蓋不同時段，不能直接當作同一段期間比較。32

另有報道引述高盛數據稱，對沖基金由10月8日至14日連續五個交易日淨沽出全球AI股份，抵銷了自2025年初以來累積的淨買入。這說明基金買賣方向急轉，並不等於所有基金已清倉AI股份。10

市場擔心AI投資回報與融資成本

投資者開始質疑，大規模興建AI基建能否夠快帶來相稱回報；通脹偏高、借貸成本上升，也令依賴融資擴張的AI項目更受關注。1720

壓力亦反映在美國科技股與亞洲市場。10月16日，納斯達克綜合指數跌2.14%，全星期累跌約4.5%；較高利率及AI相關債務憂慮繼續拖累科技股氣氛。20

南韓股市跌勢更急。10月15日，Kospi 指數跌7.57%，盤中跌幅一度超過9%，觸發短暫停市機制；翌日指數反彈2.05%，但收市時收復的跌幅不足前一日跌幅的四分之一。65

反彈可能出現，但未必代表見底

沽空者若開始買回股份平倉，可能為股價帶來短線反彈；不過，單憑急跌後回升，未足以證明市場已持續轉勢。投資者對AI投資回報、融資成本和高企持倉的憂慮，仍是各自獨立的市場考量。1720

同樣，基金錄得虧損或連續沽貨，也不能單憑這些資料斷定跌勢必然延續。320億美元反映的是股價下跌時沽空倉的估算帳面變化，不是對下一步市況的預測。短線反彈可以與市場繼續重新評估AI交易同時發生。