海灣再受襲點解推高油價？布蘭特曾見108美元、WTI升穿103美元

油市急升，關鍵唔只係單一襲擊，而係交易員要同時為兩重風險重新定價：海灣航道再受威脅，加上沙特阿拉伯用嚟繞過霍爾木茲海峽嘅主要替代出口管道停運。

周一開市，布蘭特原油期貨升3.62美元、即3.46%，至每桶108.23美元；美國西德州中質原油（WTI）升3.15美元、即3.15%，至103.20美元。市場擔心，地區襲擊加上運輸路線受限，未必只係短暫物流問題，最終可能演變成持續嘅實體供應中斷。1

新一輪襲擊，推高即時風險溢價

周末事件令沙特基建同海灣船隻安全都添上變數。沙特官方傳媒報道，吉贊省有房屋及一間清真寺受損，並把事件歸咎於胡塞武裝襲擊；胡塞則表示，已攻擊鄰近省份一個沙特軍事基地。1

至於霍爾木茲海峽，英國海事貿易行動中心（UKMTO）表示，一枚投射物擊中一艘船，引發火警，船員需要撤離。伊朗則稱，一艘在其沿岸外海嘅伊朗商船造成1人死亡、4人受傷。1

對油市而言，重點唔係每宗事件本身，而係襲擊發生時，沙特東西輸油管已經停運。呢條管道本來係沙特出口避開霍爾木茲海峽嘅主要替代路線；結果，繞過海峽嘅通道同海峽內船運本身，都同時面對中斷風險。1

沙特東西輸油管點解咁關鍵？

沙特原本透過東西輸油管，每日向紅海延布港輸送約400萬桶原油，約相當於全球石油供應4%。其戰略價值在於，出口可以避開霍爾木茲海峽。17

該管道在無人機襲擊後關閉，沙特官員未有公布重啟時間表。業界消息人士向路透表示，假如管道未恢復供油，延布現有儲油只夠維持出口約5至7日。17

呢個唔代表全球供應即時少咗4%。真正被市場計入價格嘅，係一旦停運超過庫存可支撐嘅時間，而其他物流安排又補唔返，原本經此管道輸送嘅原油就可能無法如常出口。消息人士對維修所需時間估計差距甚大，由數日到5、6星期不等，所以停運會維持幾耐，成為油價走勢嘅核心。17

紅海另一個瓶頸：曼德海峽

紅海入口嘅曼德海峽（Bab el-Mandeb）同樣係能源航運重要咽喉。胡塞武裝在佩里姆島（Perim Island）周邊推進嘅報道，增加咗市場對紅海航運及沙特出口路線安全嘅憂慮。

不過，現有報道未能獨立證實，單憑控制佩里姆島就會令另外4%至5%嘅全球石油供應受威脅。較有可靠資料支持嘅數字，係沙特東西輸油管停運前每日輸送約400萬桶、約佔全球供應4%嘅規模。17

點解油價早已升穿100美元？

今輪急升之前，布蘭特原油喺前一星期已累升約8%，自7月以來首次重上每桶100美元以上。當時更廣泛嘅衝突，以及霍爾木茲海峽周邊限制，已令市場預期供應會趨緊。11

最新襲擊之所以令價格再上，係因為兩個原本可緩衝壓力嘅渠道同時變弱：

• 沙特經紅海出口： 東西輸油管停運，限制沙特把原油改道、避開霍爾木茲海峽嘅能力。17
• 航運外交安排： 原定處理霍爾木茲海峽通航問題嘅談判，未能按計劃推進。18

油市通常會喺官方供應數據反映之前，先為預期短缺定價。今次市場擔心嘅係：如果延布庫存耗盡前管道仍未恢復，原本短暫嘅運輸衝擊便可能變成可量化嘅出口損失。

阿曼會議延期有咩意思？

伊朗與海灣國家原定喺阿曼開會，討論霍爾木茲海峽嘅航運安排。阿曼表示，會議為咗「達成共識」而延期；伊朗則稱，美國未滿足其要求前，不會重開海峽。18

延期本身唔等於石油即時停流，但市場少咗一條短期內達成實際航運安排、改善通行或降低船隻風險嘅路徑。喺兩條最重要石油運輸路線附近均有襲擊之際，缺乏近在眼前嘅外交出路，令原油嘅地緣政治風險溢價維持高位。18

接落嚟油價睇乜？

市場會集中睇兩件事：沙特可否快速恢復東西輸油管，以及外交可否促成可操作嘅霍爾木茲海峽航運安排。

若管道停運時間長到延布庫存耗盡，沙特出口量或會下跌。路透引述買家及交易員估計，最多約相當於全球供應4%嘅原油會面臨風險。17 若談判未能帶來實際航運安排、襲擊又持續，原油價格可能繼續包含顯著嘅地緣政治風險溢價。18

IG市場分析員Tony Sycamore表示，若阿曼談判未有成果，而管道又未能迅速復修，油價或有機會向接近3月所見嘅119.48美元水平進發。呢個只係市場情境，唔係必然預測；若管道較快修復、航運安排奏效，或者襲擊局勢降溫，供應風險溢價便可能回落。1