聯儲局 9 月議息後，比特幣的考驗變咗：市場未有因加息即時崩盤，但要延續升勢，就要交出更有說服力的買盤證據。

聯邦公開市場委員會（FOMC）以 12 比 0 一致通過，將聯邦基金利率目標區間上調 0.25 厘至 3.75%–4.00%，並重申通脹仍然偏高。比特幣在決議前後主要於 75,000 至 75,800 美元窄幅上落，其後重上 76,000 美元附近。177

真正令市場更在意的，不止今次加息，而係往後利率路徑。聯儲局的 2026 年底聯邦基金利率中位預測為 4.1%，即由目前區間再收緊的可能性仍在。18 對比特幣而言，這並非一個必然要沽貨的訊號；不過在高息環境下，要再向上突破，市場需要更持續的資金流入支持。

點解加息令比特幣更難行？

議息前，比特幣已經偏弱，交投於約 75,000 至 76,000 美元，五日內累跌約 5%。33 決議公布後沒有出現失控式下挫，反映市場早已相當程度消化這次 0.25 厘加息。

但聯儲局的訊息強化咗「高息維持更耐」的背景。政策利率及美國國債孳息率上升，會提高持有現金及政府債券的吸引力，同時收緊整體金融環境，對高波動、無利息收入的風險資產並不有利。聯儲局每日數據顯示，10 年期美國國債孳息率在 9 月 16 日升至 5.01%。48

通脹亦令聯儲局難以迅速轉向寬鬆。美國 8 月 CPI 按月升 0.4%、按年升 3.4%，仍高過聯儲局 2% 的通脹目標。5017

議息前，需求訊號已轉弱

宏觀因素以外，現貨 ETF 的資金流亦值得留意：

• 美國現貨比特幣 ETF 一周錄得約 4.627 億美元淨流出，終止連續三周的資金淨流入。45
• 9 月 15 日，現貨比特幣 ETF 淨流出約 4.5 億美元；比特幣及以太幣 ETF 合計流出約 5.918 億美元。4638
• 據報 CryptoQuant 的 Bull Score Index 在一星期內由 80 跌至 30，顯示該公司的綜合市況指標明顯轉差。2

ETF 資金流並非單靠一兩日就決定幣價，短暫贖回亦不等於機構需求已永久逆轉。不過，若淨流出持續，現貨市場便會少咗一個重要的邊際買家。CryptoSlate 亦指出，初段流出未足以證明需求已長期反轉，議息後資金流的延續性才是更有參考價值的訊號。45

未足以確認熊市重臨

目前證據支持審慎，但未能一錘定音說比特幣已重返熊市。

9 月 16 日，比特幣曾低見約 75,065 美元，但在聯儲局主席 Kevin Warsh 記者會後收復 76,000 美元區域。13 此前，幣價曾由 6 月底及 7 月初約 58,000 美元的低位顯著反彈。2

這種走勢可以理解成一次反彈過程中的高波動調整；但如果緊縮金融環境持續、需求又未有回暖，亦可能演變為更深跌浪。分野不在單次加息本身，而在於之後的價格跟進、ETF 資金流及鏈上指標表現。

接住落嚟要睇咩位？

CryptoQuant 曾表示，比特幣若能收市企穩其約 83,000 美元的 365 日移動平均線之上，才可視為新一輪牛市的「正式」確認。6

較正面的組合，會包括：

1. Bull Score Index 重上 60。 報道將 60 視為 CryptoQuant 框架中維持偏牛讀數的門檻。11
2. 持續收市高於約 83,000 美元。 即重新站上 CryptoQuant 所指的 365 日移動平均線確認區。6
3. 現貨 ETF 持續淨流入。 單日轉正意義有限，重點是 9 月資金撤走後能否持續回流。
4. 守住 71,300 美元一帶。 市場分析認為，如第二次收市跌穿 76,700 美元，或會打開下試 71,300 美元的空間。13

熊市論點 vs 中段調整論點

轉弱甚至再入熊市的理由

通脹仍高於目標、聯儲局預示或會再加息，而 10 年期美債息率在 5% 左右，整體宏觀環境對風險資產不友善。171848 再加上 ETF 流出及 Bull Score 回落，需求面正承受壓力。245 若這些情況持續，並失守 71,300 美元，今次調整的結構性破壞便會更明顯。

只屬周期中段調整的理由

另一方面，加息本身早被市場預期，比特幣亦未有在消息後立即急瀉。78 決議後重上 76,000 美元，說明沽壓尚未完全主導；而此前由約 58,000 美元反彈，亦顯示市場曾重拾相當升幅。132

總結

聯儲局今次加息，令比特幣的上行之路變得更有條件：幣價未有在消息後失守，但偏緊的政策前景、美債高息與 ETF 需求轉弱，均提高咗確認新牛市的要求。

現階段較準確的描述，是一個中性偏審慎的周期中段風險格局，而非已確認重啟牛市，亦未足以證明新熊市已開始。下一步要看 ETF 資金流能否穩定、71,300 美元支持位能否守住，以及幣價能否重上 83,000 美元確認區。本文屬市場分析，並非投資建議。

聯儲局 9 月議息後，比特幣的考驗變咗：市場未有因加息即時崩盤，但要延續升勢，就要交出更有說服力的買盤證據。

聯邦公開市場委員會（FOMC）以 12 比 0 一致通過，將聯邦基金利率目標區間上調 0.25 厘至 3.75%–4.00%，並重申通脹仍然偏高。比特幣在決議前後主要於 75,000 至 75,800 美元窄幅上落，其後重上 76,000 美元附近。177

真正令市場更在意的，不止今次加息，而係往後利率路徑。聯儲局的 2026 年底聯邦基金利率中位預測為 4.1%，即由目前區間再收緊的可能性仍在。18 對比特幣而言，這並非一個必然要沽貨的訊號；不過在高息環境下，要再向上突破，市場需要更持續的資金流入支持。

點解加息令比特幣更難行？

議息前，比特幣已經偏弱，交投於約 75,000 至 76,000 美元，五日內累跌約 5%。33 決議公布後沒有出現失控式下挫，反映市場早已相當程度消化這次 0.25 厘加息。

但聯儲局的訊息強化咗「高息維持更耐」的背景。政策利率及美國國債孳息率上升，會提高持有現金及政府債券的吸引力，同時收緊整體金融環境，對高波動、無利息收入的風險資產並不有利。聯儲局每日數據顯示，10 年期美國國債孳息率在 9 月 16 日升至 5.01%。48

通脹亦令聯儲局難以迅速轉向寬鬆。美國 8 月 CPI 按月升 0.4%、按年升 3.4%，仍高過聯儲局 2% 的通脹目標。5017

議息前，需求訊號已轉弱

宏觀因素以外，現貨 ETF 的資金流亦值得留意：

• 美國現貨比特幣 ETF 一周錄得約 4.627 億美元淨流出，終止連續三周的資金淨流入。45
• 9 月 15 日，現貨比特幣 ETF 淨流出約 4.5 億美元；比特幣及以太幣 ETF 合計流出約 5.918 億美元。4638
• 據報 CryptoQuant 的 Bull Score Index 在一星期內由 80 跌至 30，顯示該公司的綜合市況指標明顯轉差。2

ETF 資金流並非單靠一兩日就決定幣價，短暫贖回亦不等於機構需求已永久逆轉。不過，若淨流出持續，現貨市場便會少咗一個重要的邊際買家。CryptoSlate 亦指出，初段流出未足以證明需求已長期反轉，議息後資金流的延續性才是更有參考價值的訊號。45

未足以確認熊市重臨

目前證據支持審慎，但未能一錘定音說比特幣已重返熊市。

9 月 16 日，比特幣曾低見約 75,065 美元，但在聯儲局主席 Kevin Warsh 記者會後收復 76,000 美元區域。13 此前，幣價曾由 6 月底及 7 月初約 58,000 美元的低位顯著反彈。2

這種走勢可以理解成一次反彈過程中的高波動調整；但如果緊縮金融環境持續、需求又未有回暖，亦可能演變為更深跌浪。分野不在單次加息本身，而在於之後的價格跟進、ETF 資金流及鏈上指標表現。

接住落嚟要睇咩位？

CryptoQuant 曾表示，比特幣若能收市企穩其約 83,000 美元的 365 日移動平均線之上，才可視為新一輪牛市的「正式」確認。6

較正面的組合，會包括：

1. Bull Score Index 重上 60。 報道將 60 視為 CryptoQuant 框架中維持偏牛讀數的門檻。11
2. 持續收市高於約 83,000 美元。 即重新站上 CryptoQuant 所指的 365 日移動平均線確認區。6
3. 現貨 ETF 持續淨流入。 單日轉正意義有限，重點是 9 月資金撤走後能否持續回流。
4. 守住 71,300 美元一帶。 市場分析認為，如第二次收市跌穿 76,700 美元，或會打開下試 71,300 美元的空間。13

熊市論點 vs 中段調整論點

轉弱甚至再入熊市的理由

通脹仍高於目標、聯儲局預示或會再加息，而 10 年期美債息率在 5% 左右，整體宏觀環境對風險資產不友善。171848 再加上 ETF 流出及 Bull Score 回落，需求面正承受壓力。245 若這些情況持續，並失守 71,300 美元，今次調整的結構性破壞便會更明顯。

只屬周期中段調整的理由

另一方面，加息本身早被市場預期，比特幣亦未有在消息後立即急瀉。78 決議後重上 76,000 美元，說明沽壓尚未完全主導；而此前由約 58,000 美元反彈，亦顯示市場曾重拾相當升幅。132

總結

聯儲局今次加息，令比特幣的上行之路變得更有條件：幣價未有在消息後失守，但偏緊的政策前景、美債高息與 ETF 需求轉弱，均提高咗確認新牛市的要求。

現階段較準確的描述，是一個中性偏審慎的周期中段風險格局，而非已確認重啟牛市，亦未足以證明新熊市已開始。下一步要看 ETF 資金流能否穩定、71,300 美元支持位能否守住，以及幣價能否重上 83,000 美元確認區。本文屬市場分析，並非投資建議。