歐元區2026年首季經濟只微增0.1%，能源價格震盪成最大風險

由於目前只有個別月份數據，整個第一季的工業生產表現仍未能完全計算。不過3月的升幅有限，顯示製造業仍然受到能源成本高企及供應鏈問題拖累。

就業市場：仍有增長但明顯放慢

勞動市場依然保持一定韌性，但增長速度亦明顯放慢。

• 2026年第一季歐元區就業按季增長0.1%。

這意味企業仍然在招聘，但步伐與整體經濟一樣非常緩慢。

成員國表現分化

早期公布的國家數據顯示，各國經濟表現差距仍然很大。

例如：

• 德國：按季約增長 0.3%，勉強避免停滯。
• 愛爾蘭：初步估計出現明顯收縮。

這種「分化復甦」近年一直存在，原因包括各國產業結構不同、能源依賴程度不同，以及財政政策差異。

霍爾木茲海峽衝擊：能源價格急升

第一季後段，新的經濟風險來自中東局勢。

霍爾木茲海峽是全球最重要的能源航道之一，大量石油與液化天然氣都經此運往世界各地。一旦航運受阻，能源市場往往立即出現波動。

市場反應相當明顯：

• 布蘭特原油價格升至每桶80美元以上，比年初水平高約40%。
• 歐洲天然氣期貨一度升至約65歐元/兆瓦時（MWh），其後回落至約50歐元。
• 即使回落，天然氣價格仍然年初至今高出約60%。

部分市場估計甚至顯示，在衝擊初期油價曾短暫突破每桶100美元。

由於歐元區是大型能源進口地區，油氣價格上升會直接推高企業成本與家庭能源開支，因此對經濟影響特別大。

通脹與歐洲央行政策難題

能源價格上升令歐洲央行面臨更複雜的政策環境。

根據歐洲央行對專業預測者的調查：

• 2026年通脹預測：1.8%
• 2027年：2.0%
• 2028年：2.1%

整體仍接近央行約2%的目標水平。

但若能源衝擊持續，通脹可能再次上升。有經濟研究估計，中東衝突帶來的能源上漲可能：

• 令2026年歐元區通脹提高約0.3個百分點
• 令GDP減少約0.2個百分點

這令歐洲央行陷入兩難：

• 經濟增長疲弱，本應傾向寬鬆政策
• 但能源價格上升又可能推高通脹

整體形勢：脆弱復甦遇上外部衝擊

綜合最新數據，歐元區經濟仍在增長，但幅度極小：

• GDP：+0.1%（2026年第一季）
• 就業：+0.1%
• 工業產出：3月小幅回升

真正的不確定性來自外部因素。若中東局勢持續影響能源供應，油氣價格可能長時間維持高位，令歐元區經濟增長更慢，同時增加通脹壓力。

對歐洲央行而言，未來幾個月的政策決定很可能會在「支持經濟」與「控制通脹」之間變得更加困難。