截至 2026 年 8 月 23 日的一星期，Tether 的 USDT 報稱新增約 160 萬名持有人，Circle 的 USDC 則約新增 59.11 萬名，前者增長接近後者的 3 倍。6

乍看之下，USDT 似乎在用戶爭奪戰中大幅拋離 USDC。不過，同期供應數據卻呈現另一幅圖畫：USDC 流通供應增加約 17.6 億美元，USDT 只增加約 1.43 億美元。1

這兩組數字並不矛盾，因為它們量度的根本不是同一件事。供應增長可能反映機構流動性、交易所庫存、企業金庫或結算需求；持有人數增長，則較能反映有多少錢包及帳戶開始使用某種穩定幣。不過，錢包數量亦未必等於獨立真人用戶，同一個人可以持有多個地址。

USDT 仍然擁有更強的「吸客」引擎

截至 8 月 23 日，USDT 的市值約為 1,832 億美元，USDC 約為 736 億美元。5 USDT 的規模約為 USDC 的 2.5 倍，令 Tether 在交易所、點對點市場及跨境轉帳等範疇，享有相當明顯的網絡效應。

因此，今次數據最穩妥的解讀是：在被量度的該一星期，USDT 報稱新增持有人數量大幅超越 USDC。46 這並不等於 USDT 已經取代任何國家的法定貨幣，亦不能直接證明每一名持有人都是活躍用戶。

為甚麼新興市場是 USDT 故事的核心？

Tether 行政總裁 Paolo Ardoino 曾表示，委內瑞拉、阿根廷、玻利維亞及土耳其的 USDT 使用量正在上升。當地貨幣轉弱、現金美元短缺、通脹高企，以及傳統金融服務受限，都可能推高市場對「數碼美元」的需求。5051

對用戶來說，USDT 不一定只是用來炒幣。小額 USDT 亦可以用作一種與美元掛鈎、方便轉移的資產，讓用戶參與點對點兌換、儲蓄，或者在沒有傳統美元銀行戶口的情況下完成交易。

委內瑞拉：進出口結算及本地商業

相關報道引述 Ardoino 的說法，指 USDT 在委內瑞拉被用於進出口結算、商業活動、儲蓄及本地交易。51 這個場景的重點，不是用 USDT 押注加密貨幣價格，而是把它當成可以在交易雙方之間轉移的數碼美元及結算工具。

玻利維亞：以市場價格作為參考

據報玻利維亞部分零售商戶以 USDT 作為定價參考，而匯率資料則透過 Binance 取得，並連結玻利維亞中央銀行的每日匯率資訊。59 這個例子顯示，當官方匯率與市場匯率出現落差，或者實體美元難以取得時，點對點穩定幣市場可能會成為實際的匯率參考渠道。

阿根廷：點對點美元敞口

供應的研究資料引述報道稱，阿根廷用戶在通脹及本幣儲蓄信心受壓之際，轉向點對點方式持有美元敞口。當中一篇二手報道提到，2026 年 3 月的月度通脹率為 3.4%；不過，現有資料未提供相應的一手官方統計公告，因此這個數字應審慎理解。56

土耳其：對美元掛鈎儲蓄的需求

土耳其亦有類似情況。一篇引述國際貨幣基金組織（IMF）展望的二手報道，預計土耳其 2026 年通脹率約為 23%，並形容 USDT 可用於美元掛鈎儲蓄及結算。54 更廣泛的重點是，貨幣不穩定可能令市場對容易接觸的數碼美元工具產生需求，但這不代表所有用戶都在透過 USDT 避開土耳其里拉。

拉丁美洲的交易量，顯示用途不止投機

由 2022 年 7 月至 2025 年 6 月，拉丁美洲錄得約 1.5 萬億美元加密貨幣交易，當中相當大部分由美元掛鈎穩定幣推動。49 這是整體加密貨幣活動的數字，並非 USDT 的交易量；但它仍反映出區內穩定幣市場的規模。

相關活動涵蓋取得美元、匯款、儲蓄、商業結算及交易，而不只是買賣加密貨幣。數據支持「結構性需求」這個方向，但現有資料沒有一個標準化的公開指標，可以證明 USDT 已佔任何一個國家經濟的某個固定比例。個別國家的案例和交易數據，能說明重要用途，卻不足以證明法定貨幣已被全經濟取代。

USDC 在另一條賽道上繼續增長

USDC 市值較小，不代表它在所有領域都落後。現有數據中，USDC 最突出的優勢來自支付渠道。

2026 年 7 月，加密卡追蹤支付額達 10.4 億美元，涉及超過 1,000 萬宗交易；美元掛鈎穩定幣為超過 70% 的交易提供資金。當中 USDC 佔追蹤交易量 50.8%，USDT 佔 20.3%。1720

這正是為甚麼「邊個贏晒」的比較會過於簡單。USDT 似乎在廣泛零售分發、點對點美元流動性，以及新興市場使用場景較強；USDC 則在加密卡支付及其他受平台支援的渠道具備重要地位。當發行商關係、合規要求及機構整合成為關鍵，USDC 便可能獲得較多支持。

供應數據亦印證兩者的分野：該星期 USDC 的流通量增加遠多於 USDT，但 USDT 的報告持有人增長卻高得多。16 這可能代表 USDC 正吸引較大額的資金或機構流動性，而 USDT 則在擴大用戶及交易帳戶基礎。

加密市場反彈，可能同時支持兩種穩定幣

同一星期，美國現貨加密貨幣交易所買賣基金（ETF）亦出現強勁資金流入。8 月 17 日至 21 日期間，比特幣現貨 ETF 淨流入約 19.18 億美元，以太幣現貨 ETF 淨流入約 6.97 億美元，合計約 26 億美元，是自 2025 年 10 月以來最強的一星期。33

機構資金回流，可能增加用於交易抵押品、結算及交易所流動性的穩定幣需求。不過，這不足以解釋 USDT 的全部持有人增長。委內瑞拉、阿根廷、玻利維亞及土耳其的案例，顯示支付、儲蓄及跨境商貿亦可能是額外需求來源，而不只是市場投機。5051

穩定幣大量增發，不等於價格必升

市場亦要小心解讀大型增發事件。相關報道提到，USDT 和 USDC 曾在短時間內合共增發數十億美元，但「增發」不等於「淨需求」。新代幣可能先用作預期交易、做市、抵押品、交易所庫存或結算，之後亦可能由贖回抵銷。12

換句話說，新代幣發行可以代表市場的流動性容量增加，但不能單靠這項指標預測比特幣、以太幣或其他加密資產會升還是跌。

結論：同一個市場，兩種採用模式

USDT 在今次統計期間新增持有人數接近 USDC 的 3 倍，顯示 Tether 仍然擁有較強的用戶擴張能力。6 這項優勢在需要便攜式美元掛鈎資產、同時面對貨幣貶值、現金美元短缺或銀行服務有限的市場尤其明顯。50

USDC 則以更快的供應增長，以及在追蹤加密卡支付量中的領先地位，展現另一種實力。117 它較適合較大額資金、受監管的支付平台及機構化金融活動。

最清晰的結論，不是 USDT 已經擊敗 USDC，而是穩定幣採用正在分成幾條互有重疊、但並不完全相同的路線：

• USDT：較擅長全球覆蓋、零售觸達、點對點美元流動性，以及受貨幣和銀行限制市場的使用場景。
• USDC：在支付平台、機構渠道及合規要求較高的金融活動中，仍然具有競爭力。

下一個關鍵問題，是 USDT 的持有人增長能否轉化為持續交易活動，以及 USDC 的供應擴張能否進一步變成更廣泛的日常使用。

截至 2026 年 8 月 23 日的一星期，Tether 的 USDT 報稱新增約 160 萬名持有人，Circle 的 USDC 則約新增 59.11 萬名，前者增長接近後者的 3 倍。6

乍看之下，USDT 似乎在用戶爭奪戰中大幅拋離 USDC。不過，同期供應數據卻呈現另一幅圖畫：USDC 流通供應增加約 17.6 億美元，USDT 只增加約 1.43 億美元。1

這兩組數字並不矛盾，因為它們量度的根本不是同一件事。供應增長可能反映機構流動性、交易所庫存、企業金庫或結算需求；持有人數增長，則較能反映有多少錢包及帳戶開始使用某種穩定幣。不過，錢包數量亦未必等於獨立真人用戶，同一個人可以持有多個地址。

USDT 仍然擁有更強的「吸客」引擎

截至 8 月 23 日，USDT 的市值約為 1,832 億美元，USDC 約為 736 億美元。5 USDT 的規模約為 USDC 的 2.5 倍，令 Tether 在交易所、點對點市場及跨境轉帳等範疇，享有相當明顯的網絡效應。

因此，今次數據最穩妥的解讀是：在被量度的該一星期，USDT 報稱新增持有人數量大幅超越 USDC。46 這並不等於 USDT 已經取代任何國家的法定貨幣，亦不能直接證明每一名持有人都是活躍用戶。

為甚麼新興市場是 USDT 故事的核心？

Tether 行政總裁 Paolo Ardoino 曾表示，委內瑞拉、阿根廷、玻利維亞及土耳其的 USDT 使用量正在上升。當地貨幣轉弱、現金美元短缺、通脹高企，以及傳統金融服務受限，都可能推高市場對「數碼美元」的需求。5051

對用戶來說，USDT 不一定只是用來炒幣。小額 USDT 亦可以用作一種與美元掛鈎、方便轉移的資產，讓用戶參與點對點兌換、儲蓄，或者在沒有傳統美元銀行戶口的情況下完成交易。

委內瑞拉：進出口結算及本地商業

相關報道引述 Ardoino 的說法，指 USDT 在委內瑞拉被用於進出口結算、商業活動、儲蓄及本地交易。51 這個場景的重點，不是用 USDT 押注加密貨幣價格，而是把它當成可以在交易雙方之間轉移的數碼美元及結算工具。

玻利維亞：以市場價格作為參考

據報玻利維亞部分零售商戶以 USDT 作為定價參考，而匯率資料則透過 Binance 取得，並連結玻利維亞中央銀行的每日匯率資訊。59 這個例子顯示，當官方匯率與市場匯率出現落差，或者實體美元難以取得時，點對點穩定幣市場可能會成為實際的匯率參考渠道。

阿根廷：點對點美元敞口

供應的研究資料引述報道稱，阿根廷用戶在通脹及本幣儲蓄信心受壓之際，轉向點對點方式持有美元敞口。當中一篇二手報道提到，2026 年 3 月的月度通脹率為 3.4%；不過，現有資料未提供相應的一手官方統計公告，因此這個數字應審慎理解。56

土耳其：對美元掛鈎儲蓄的需求

土耳其亦有類似情況。一篇引述國際貨幣基金組織（IMF）展望的二手報道，預計土耳其 2026 年通脹率約為 23%，並形容 USDT 可用於美元掛鈎儲蓄及結算。54 更廣泛的重點是，貨幣不穩定可能令市場對容易接觸的數碼美元工具產生需求，但這不代表所有用戶都在透過 USDT 避開土耳其里拉。

拉丁美洲的交易量，顯示用途不止投機

由 2022 年 7 月至 2025 年 6 月，拉丁美洲錄得約 1.5 萬億美元加密貨幣交易，當中相當大部分由美元掛鈎穩定幣推動。49 這是整體加密貨幣活動的數字，並非 USDT 的交易量；但它仍反映出區內穩定幣市場的規模。

相關活動涵蓋取得美元、匯款、儲蓄、商業結算及交易，而不只是買賣加密貨幣。數據支持「結構性需求」這個方向，但現有資料沒有一個標準化的公開指標，可以證明 USDT 已佔任何一個國家經濟的某個固定比例。個別國家的案例和交易數據，能說明重要用途，卻不足以證明法定貨幣已被全經濟取代。

USDC 在另一條賽道上繼續增長

USDC 市值較小，不代表它在所有領域都落後。現有數據中，USDC 最突出的優勢來自支付渠道。

2026 年 7 月，加密卡追蹤支付額達 10.4 億美元，涉及超過 1,000 萬宗交易；美元掛鈎穩定幣為超過 70% 的交易提供資金。當中 USDC 佔追蹤交易量 50.8%，USDT 佔 20.3%。1720

這正是為甚麼「邊個贏晒」的比較會過於簡單。USDT 似乎在廣泛零售分發、點對點美元流動性，以及新興市場使用場景較強；USDC 則在加密卡支付及其他受平台支援的渠道具備重要地位。當發行商關係、合規要求及機構整合成為關鍵，USDC 便可能獲得較多支持。

供應數據亦印證兩者的分野：該星期 USDC 的流通量增加遠多於 USDT，但 USDT 的報告持有人增長卻高得多。16 這可能代表 USDC 正吸引較大額的資金或機構流動性，而 USDT 則在擴大用戶及交易帳戶基礎。

加密市場反彈，可能同時支持兩種穩定幣

同一星期，美國現貨加密貨幣交易所買賣基金（ETF）亦出現強勁資金流入。8 月 17 日至 21 日期間，比特幣現貨 ETF 淨流入約 19.18 億美元，以太幣現貨 ETF 淨流入約 6.97 億美元，合計約 26 億美元，是自 2025 年 10 月以來最強的一星期。33

機構資金回流，可能增加用於交易抵押品、結算及交易所流動性的穩定幣需求。不過，這不足以解釋 USDT 的全部持有人增長。委內瑞拉、阿根廷、玻利維亞及土耳其的案例，顯示支付、儲蓄及跨境商貿亦可能是額外需求來源，而不只是市場投機。5051

穩定幣大量增發，不等於價格必升

市場亦要小心解讀大型增發事件。相關報道提到，USDT 和 USDC 曾在短時間內合共增發數十億美元，但「增發」不等於「淨需求」。新代幣可能先用作預期交易、做市、抵押品、交易所庫存或結算，之後亦可能由贖回抵銷。12

換句話說，新代幣發行可以代表市場的流動性容量增加，但不能單靠這項指標預測比特幣、以太幣或其他加密資產會升還是跌。

結論：同一個市場，兩種採用模式

USDT 在今次統計期間新增持有人數接近 USDC 的 3 倍，顯示 Tether 仍然擁有較強的用戶擴張能力。6 這項優勢在需要便攜式美元掛鈎資產、同時面對貨幣貶值、現金美元短缺或銀行服務有限的市場尤其明顯。50

USDC 則以更快的供應增長，以及在追蹤加密卡支付量中的領先地位，展現另一種實力。117 它較適合較大額資金、受監管的支付平台及機構化金融活動。

最清晰的結論，不是 USDT 已經擊敗 USDC，而是穩定幣採用正在分成幾條互有重疊、但並不完全相同的路線：

• USDT：較擅長全球覆蓋、零售觸達、點對點美元流動性，以及受貨幣和銀行限制市場的使用場景。
• USDC：在支付平台、機構渠道及合規要求較高的金融活動中，仍然具有競爭力。

下一個關鍵問題，是 USDT 的持有人增長能否轉化為持續交易活動，以及 USDC 的供應擴張能否進一步變成更廣泛的日常使用。