SpaceX帶起2026年全球IPO熱潮，但市場集中才是更大隱憂

這個分別對下半年尤其重要。如果有更多大型企業成功以投資者接受的估值上市，全球IPO集資額或可維持高位；但如果其中一宗備受期待的交易延期、定價低過預期，或者上市後股價表現欠佳，對市場信心的打擊可能會被放大。

目前提供的資料支持2,051億美元全球IPO總額，以及SpaceX約857億美元集資額。不過，資料並未獨立證實部分報道附帶的其他數字，例如美國所佔的精確比例、交易宗數的具體增幅，或某些所謂上市候選公司的名單。因此，這些內容在沒有更完整的LSEG或交易所數據前，不應視為已確立的證據。

歐洲央行的警告：AI成功，市場仍可能大幅調整

歐洲央行（ECB）的擔憂，並不是簡單地指人工智能只是投機泡沫。ECB經濟學家指出，過往科技革命的經驗顯示，即使一項新技術最終真的帶來深遠轉型，相關資產估值仍可能先經歷急劇修正。

關鍵在於長遠潛力與短期價格之間的落差。投資者可能判斷AI會改變企業運作、提升生產力，這個方向未必錯；但如果股價已反映極快、而且長時間持續的盈利增長，一旦預期降溫，估值可以在技術效益完全出現之前先行下跌。

ECB在另一份《金融穩定評估》亦表示，金融市場仍然容易受到急劇調整影響，原因包括估值持續偏高及持倉過度集中。 這與一個主要依賴少數超大型企業支撐總額的IPO市場，有相當直接的呼應。

長期美國國債息率上升，點解會壓低增長股估值？

高增長公司通常靠未來多年之後才會實現的盈利及現金流估值。當長期利率上升，投資者會用更高的折現率計算這些未來現金流，現值自然可能下降。

對科技及AI相關公司而言，這個影響尤其重要，因為它們不少估值都建基於較後期的擴張及盈利。即使市場仍然看好AI，亦可能開始不願意為遙遠的未來增長支付最高倍數。

如果上市科技公司的估值普遍受壓，私營企業日後尋求上市時，也可能面對更難談判的定價環境。至於政策能否及時托住市場，亦未必如投資者想像中寬鬆。路透社引述ECB分析報道，有限的財政及貨幣政策緩衝，可能令美國科技市場調整帶來更大的經濟後果。

這不代表調整必然發生，亦無法預測時間；但它提醒市場，一旦資產價格廣泛下跌，決策者可用來減輕衝擊的空間可能較有限。

Nasdaq延長交易時間，會否令熱潮延續？

Nasdaq正推動每星期五日、每日接近24小時的交易安排，計劃在現有延長交易時段之外，新增美國東部時間晚上9時至凌晨4時的交易時段，目標是配合全球投資者對美國股票日益增加的需求。

更多交易時間，理論上可以方便不同時區的投資者買賣美國上市股票，亦可能幫助Nasdaq吸引更多海外資金，鞏固其作為大型國際增長企業主要上市地的地位。

但延長交易時間本身不會創造基本需求。當投資者信心充足時，它可以改善市場接入及流動性；當市場出現震盪時，消息、價格變動及波幅亦可能更快傳遍不同地區。此外，Nasdaq的計劃仍受監管及營運條件約束。

結語：IPO熱潮是真的，但未必代表全面復甦

2026年上半年全球IPO集資額大升，這個總量上的熱潮確實存在；但SpaceX一宗857億美元的交易已經解釋了其中相當大部分。它把一個選擇性回暖的市場，推高成看似創紀錄的全球總額，卻不足以證明各類發行人都迎來全面而平均的復甦。

下半年真正要問的，不只是會否有更多公司上市，而是投資者能否繼續接受超大型IPO的進取估值，同時避過長期利率急升及科技市場信心轉弱。

推動今輪升勢的市場集中，亦正是行情可能急轉直下的原因。